国联证券：对6月PMI和高频数据的思考及未来经济展望：制造业产出或保持平稳

核心观点：6月PMI综合指数为49.5%（前值49.5%）。季节性调整后，6月PMI指数为49.5%，基本与上月持平。虽然需求与供给子指数稍有回落，但其回落的程度都非常温和；发电耗煤、粗钢产量等高频指标的平稳增长也表明着制造业产出或大体平稳。总体而言，二季度经济环比增速受阶段性因素扰动或较一季度有所放缓。但就中期来看，我们维持在以资本支出为中心的新动能的支持下，经济未来仍将持续复苏的判断。6月PMI保持平稳6月PMI综合指数为49.5%（前值49.5%），基本符合Wind一致预测（49.6%）。季节性调整后，6月PMI指数为49.5%，与上月（49.6%）基本持平。从结构上来看，在季节性调整后，6月需求与供给子指数虽稍有回落，但回落的程度都非常温和（两者均较上月下降0.2个百分点）；供应商配送时间子指数的景气程度有所上升（较上月上升0.5个百分点），或表明线下物流活动的活跃程度有所增加；从业人员指数也略有上升(较上月上升0.1pct)。实体相关高频数据继续分化从以2019年为基期的复合同比增速来看，6月上游工业行业中，发电耗煤量与钢铁生产均与上月基本持平；中游工业行业中，PTA生产明显...