粤开证券：【粤开宏观】如何看待二季度经济增速及下半年稳增长政策？

摘要上半年GDP同比增长5%，总体延续回升向好态势。其中，一季度经济超预期开门红，同比增长5.3%；二季度增速回落，同比增长4.7%。从上述数据看，当前经济运行的节奏延续了过去几年“一季度开门红，二季度下行压力加大”的基本特征，未来有可能进一步延续“三季度出台稳增长举措从而经济回升，四季度延续回升态势但略有回落”。之所以会出现这样的节奏特征，主要源于：一季度各地方和政府提前开工和发力，但总需求不足、预期不振的问题仍然存在，经济回升的基础并不牢固，从而其后回落。从经济动能看，上半年主要是出口超预期、制造业投资增速较高、中央财政支出带动相应基建投资增速较高，但是房地产仍未企稳、地方财政紧平衡导致地方基建受限。从微观主体看，地方政府、居民、企业家等微观主体的积极性有待进一步提高。上半年名义GDP同比增速为4.1%，低于实际增速的5%，物价的低迷直接影响居民收入、企业收入和财政收入。对于下半年，要充分肯定前期部分政策的效果并延续，也要进一步采取更大力度的政策。财政政策方面，今年受限于土地出让收入和一般公共预算收入不及预期从而财政支出不及预期，可以考虑研究追加赤字增发国债，增发的国债可以用于三个...