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事件:据国家统计局9月14日公布的数据,8月规模以上工业增加值同比实际增长4.5%,7月为5.1%;8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,7月为2.7%;1-8月全国固定资产投资累计同比增长3.4%,前值为3.6%。基本观点:整体上看,受有效需求不足、暴雨洪涝灾害及上年同期基数抬高等多重因素影响,8月宏观数据供需两端呈现全面下行态势,宏观经济中的“供强需弱”特征依然较为明显。当月经济增长动能延续了二季度以来的放缓态势,除了极端天气影响外,背后主要是在房地产行业持续调整背景下,以居民消费、民间投资为代表的经济内生增长动能偏弱。这与8月官方制造业PMI指数降至49.1%,连续四个月处在收缩区间相印证。当前经济运行的强点主要体现在两个方面:外需回暖带动出口走势偏强,以高技术制造业为代表的新质生产力发展较快,对工业生产和制造业投资拉动效应明显。值得一提的是,7月以央行降息为代表,稳增长政策全面发力。不过,从近期宏观经济走势来看,着眼于完成全年5.0%左右的经济增长目标,接下来逆周期调节措施还需要进一步加码,切实解决有效需求不足、物价水平偏低问题。我们判断,四季度央行有可能降息降准,财政增量政...
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