民生证券:A股策略周报:从“哑铃”走向“棒槌” 2025-01-15

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  • 2025-01-15 发布
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大盘成长归来:风格型反弹仍可持续,主题投资或缩圈。本周(2024年1月8日至2024年1月12日,下同)的交易面变化在于以新能源、消费者服务板块的崛起,而这两个板块也是2023年跌幅最大的板块。2023年下半年以来,我们已经在以新能源为代表的老赛道上的观点有了明显改变,但其表现在过去半年远低于我们预期。当下我们从客观角度提供两个思考:从估值视角来看,即使以新能源为代表的大盘成长股的长期估值下行趋势尚未见拐点,然而估值的周期项(剔除长期下行趋势后)也到达2010年以来底部,存在修复空间;类似2023年半导体,在市场阶段见底后,由于其处在基本面见底的左侧,将形成市场可交易的反弹标的。结合2023年半导体板块的经验,我们的结论是新能源为代表的老赛道会在市场反弹中占优,其修复会延续,但市场预期的行业阶段见底信号(比如组件价格实现阶段性反弹)真的出现时或者市场整体遭遇压制时,反弹会结束。从我们自建的主题热度指数来看,当下日涨跌幅跑赢全部A股的主题数量占比已回落至2023年以来的中位数以下,然而从估值视角来看,主题成分股相对集中的TMT指数相较于红利的估值周期项仅仅回落至中位数附近。往后看,新主题...

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