中泰国际证券：策略周报：情绪主导跌势加剧，港股急需提振信心 2025-01-25

每周策略建议港股：港股持续下跌筑底，情绪主导加速跌势，风险出清正在加快：(1)基本面来看，2023年经济数据显示国内基本面修复波折，私人部门自发性信用收缩，新增信贷空转现象明显，宽货币投放效用大幅下降。(2)政策面来看，春节前降息预期落空，决策层再强调高度重视“防风险”，市场对加杠杆等政策存在预期差，当前环境需要及时有力的财政支持。(3)流动性方面，近期美国10年期国债收益率回弹至4.0%以上，港股下行压力再增。当前港股估值及风险溢价达极端水平，但非理性的市场很难从基本面去预估恒指“底”在何处。若后续恒指波幅指数升至30以上，大市成交金额约增至1,600亿港元，防御性的能源、电讯及公用事业大幅追跌，表示风险已出清，届时或将出现真正的见底信号。若筑底回升可考虑吸纳短期股价大幅超跌及具高Beta板块，包括消费电子、软件、生物医药、博彩、文旅等。美股：美股大盘表现较预期强劲，上周标普500指数和纳斯达克100指数再创历史新高，台积电业绩超预期再点燃AI投资热潮，美股AI正从交易估值走向交易盈利。然而，美股市宽未见积极改善，腾落指标（Advance-DeclineLine）持续下跌，意味当前并...