国泰君安：需求复苏逻辑将成为全年主线 持续看好钢铁板块投资机会

国泰君安证券发布研报称，当需求加速回暖，库存迎来拐点，价格触底反弹，估值和业绩回归将成为必然。需求复苏逻辑将成为全年的主线，持续看好钢铁板块投资机会。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。

国泰君安证券主要观点如下：

供需格局加速改善。上周五大品种钢材社库下降1.70万吨、厂库下降29.25万吨，总库存下降30.95万吨。上周钢材表观消费量963.06万吨，环比上升80.46万吨;建材日均成交量15.79万吨，环比上升5.53万吨。下游复工复产有序推进，钢铁需求快速回升，厂库和社库双双去化，总库存首迎拐点，行业供需格局持续改善。再往后看，随着金三银四旺季到来，钢材需求复苏节奏还将进一步加快，行业格局将继续向好。全年来看，我们认为无论从自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与制造业订单，都指向了需求复苏这条主线，我们认为需求复苏将贯穿2023全年。而需求一旦从数据端开始验证，板块的投资机会将出现扩散，普涨格局与板块弹性兼有。

上周五大品种钢材总产量为686.14万吨，环比升1.70%，同比升1.57%。上周247家钢厂高炉开工率80.98%，环比升1.44个百分点;全国电炉开工率57.05%，环比升1.92个百分点。2022年全国粗钢产量10.13亿吨，同比降2.1%。我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求，全年钢铁供给向上弹性有限。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为219.0元/吨、79.0元/吨，环比分别升25.8元/吨、5.8元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为319.29万吨，环比增4.88万吨;进口铁矿库存为1.42亿吨，环比增112.54万吨。整体来看，上周铁矿价格震荡回升，焦炭价格持平，废钢价格略有上升，钢厂成本压力有所上升，但产品价格已触底反弹，盈利小幅回升。目前钢厂盈利已进入上行通道，后期随着市场需求持续回升，行业利润有望得到进一步修复。

维持“增持”评级。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢(600507.SH)、华菱钢铁(000932.SZ)、宝钢股份(600019.SH)、首钢股份(000959.SZ)、太钢不锈(000825.SZ);特钢龙头中信特钢(000708.SZ)、久立特材(002318.SZ)、图南股份(300855.SZ)、抚顺特钢(600399.SH)、甬金股份(603995.SH)、望变电气(603191.SH)。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素(600516.SH)、羰基铁粉龙头悦安新材(688786.SH)、软磁粉芯龙头铂科新材(300811.SZ)、铁基粉体龙头屹通新材(300930.SZ)。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业(001203.SZ)、河钢资源(000923.SZ)，钒钛龙头钒钛股份(000629.SZ)，钛精矿龙头安宁股份(002978.SZ)，锂矿永兴材料(002756.SZ)，稀土龙头包钢股份(600010.SH)。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰(300881.SZ)。