跟我读财报2023年2月份：海康威视2022年四季度收入增速转负

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海康威视专注于物联感知、人工智能和大数据领域的技术创新，提供软硬融合、云边融合、物信融合、数智融合的智能物联系列化软硬件产品，具备大型复杂智能物联系统建设的全过程服务能力。

二十余年来，海康威视提供的感知技术手段从可见光拓展到毫米波、红外、X光、声波等更广泛的领域，提供的产品从物 联感知设备拓展到与人工智能、大数据技术充分融合的智能物联产品、IT基础产品、平台服务产品、数据服 务产品和应用服务产品，从事的领域从综合安防拓展到智能家居、数字化企业、智慧行业和智慧城市。作为 一家拥有系统能力的产品公司，海康威视构建开放合作生态，业务覆盖全球150多个国家和地区。

1、资产质量和估值

近十年公司净资产收益率一直在25%以上，资产质量属于非常优秀的水平。

公司估值比较稳定，市盈率很少高于40倍，最新TTM市盈率25倍以下，属于近十年较低水平。

2、资产负债表

资产端，公司占比最大的资产是应收类款项352亿，其次是现金类资产315、存货195亿、固定资产118亿。

负债端，占比最大的负债是应付类款项139亿，其次是有息负债116亿，有息负债小于现金类资产，公司现金充足。

公司营运净资产长期大于零，主要原因是公司客户以国企、事业单位为主，公司在跟客户做生意的时候缺乏议价能力。

3、利润表

公司年报预告，2022年全年收入增长2%，结合公司前三季度收入增速，可以确认公司第四季度收入负增长，2022年全年净利润下降20%以上，是近十年净利润增速首次转负。

公司税前利润以主营业务利润为主，每年都有部分政府补贴，主营业务利润占比长期在80%左右。

公司毛利率长期在40%以上，净利润率长期在20%以上，在制造业中属于非常高的水平。

4、现金流量表

公司金额较大的现金流主要是主营业务赚到的现金、生意扩张支出的现金、分红分掉的现金。

公司主营业务赚到的现金，波动大于净利润趋势，原因是部分年份应收类款项和存货规模变化较大，导致净利润含金量波动较大。

生意扩张支出的现金比较稳定，且规模远小于主营业务赚到的现金，公司造血能力很强。

公司每年分红分掉的现金占当年净利润的50%左右。

5、未来展望

参考2021年公司的股权激励计划中的业绩考核要求。

前一年度净资产收益率不低于 20%，且不低于标杆公司 同期 75 分位水；解锁时点前一年度相比授予时点前一年度的复合营业收 入增长率不低于 15%，且不低于标杆公司同期 75 分位增长率水平；