美联储官员对通胀前景存分歧 政策路径将随经济数据调整

在美联储12月的会议上，官员们围绕通胀持续性问题展开了激烈讨论，对于2025年利率可能达到的水平也存在不同看法。政策制定者强调，货币政策并非预设路径，将根据经济数据及特朗普政府的政策调整。

根据周三下午发布的会议纪要，参会者普遍预计通胀将继续向2%的目标靠拢，但他们也指出，最近高于预期的通胀数据以及贸易和移民政策可能的变化，可能导致这一过程比之前预期的时间更长。会议纪要写道：“几位官员认为，通胀下降的进程可能暂时停滞，或者面临停滞的风险。”

在12月17日至18日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，委员会投票决定将联邦基金利率目标区间下调0.25个百分点至4.25%-4.5%，这是连续第三次会议降息。由于通胀压力持续、经济增长稳健以及财政政策的不确定性，官员们预计未来的降息步伐将缓慢而渐进。

根据季度经济预测摘要更新，美联储官员预计，今年年底的联邦基金利率目标区间中位数将调整至3.75%-4%，比当前水平低0.5个百分点。而之前的点阵图显示，2025年的利率降幅预测为一个百分点。

官员们预计2025年的通胀水平将高于此前预期，按美联储偏爱的价格指数计算，年终通胀率将达到2.5%。失业率则可能在今年小幅上升，但速度将慢于之前的预期。此外，12月的就业数据将于周五早间公布。

总体来看，美联储官员对美国经济状况持乐观态度。会议纪要指出：“与会者观察到，经济活动继续以稳健的步伐扩张，尤其是消费支出等经济活动数据普遍强于预期。消费受益于稳固的就业市场、实际工资的上涨以及家庭净资产的增加。”

未来两年内，共和党将控制国会，重点议程包括限制移民、降低税收与法规以及对贸易伙伴征收关税。纪要提到：“所有与会者都认为，围绕贸易和移民政策潜在变化的范围、时间和经济影响的不确定性较高。”

12月18日的降息决定并非一致通过。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克投下反对票，她更倾向于维持利率不变。值得注意的是，2025年FOMC的投票权轮换后，她将不再是投票成员，但她的疑虑似乎并非孤立观点。

纪要写道：“一些与会者认为维持联邦基金利率目标区间不变有其合理性。这些参与者指出，最近几个月持续高企的通胀风险增加，他们强调货币政策需要营造与通胀可持续回归2%目标相符的金融环境。”

自12月会议以来，11月的通胀数据低于预期，但仍然过高。目前，美联储的年度通胀目标为2%，以个人消费支出价格指数衡量。

美联储将在1月28日至29日再次召开会议，届时12月的就业和通胀数据将提供进一步指引。截至周三，利率期货市场预计美联储在1月会议上降息的可能性低于5%，而2025年仅一次0.25个百分点的降息可能性最大。