开源证券：2025预计是北交所战配大年 大体量优质排队企业带来机会

开源证券发布研报称，2025预计是北交所战配大年，大体量优质排队企业带来机会。截至2025年1月3日，北交所上市排队企业共有108家(已受理及以上)，其中12家已经过会(含6家已经提交注册)。从公司基本面来看，12家已过会企业都属于利润体量较大、基本面情况较好的企业。这些企业的上市预计在2025年带来较多的优质战配机会。

开源证券主要观点如下：

2024年北交所新股首日平均涨幅达218%，解禁期满平均涨幅达129%

2024年全年北交所共上市23只新股，整体相较于2023年的77家下降较大。以铜冠矿建(2024-10-11上市)为界限，此前上市的2024新股首日涨跌幅平均值为111.34%，而铜冠矿建及以后上市的9只平均首日涨幅则跃升至383.12%，其中铜冠矿建达到731.41%为全年第一。

2024年北交所新股首日平均涨幅达到217.69%。上市后6个月的平均涨幅达到129.12%，大幅超越2023年的35.21%。2024年上市6个月涨跌幅前五名分别为铜冠矿建、方正阀门、聚星科技、万达轴承、科力股份，分别为352.66%、324.50%、282.72%、224.98%、222.40%。

2024打新参与规模大幅提升，新股战配参与者中私募仍为主力机构

2024年参与北交所新股发售的资金量相较此前的产生了大幅增长。2024年的23只新股中网上冻结资金在1000亿元以下的仅占4%，1000-1500亿元的占35%，1500-2000亿元的占22%，2000-3000亿元的占13%，剩余冻结金额规模在3000亿以上的占到26%。同时参与新股发售的网上发行有效申购户数也在2024年产生上升。

从2024年新股数据来看，网上发行有效申购户数15-20万户5只，20-25万户7只，同时30万户以上的有8只。随着从冻结资金量以及参与申购户数的提升，新股整体中签率在2024也产生了大幅下降。网上中签率在2020-2024年分别为0.71%、2.46%、3.28%、1.85%、0.10%，2024年新股中签率为近年最低。

北交所战配方面，23只新股共有183家/次战配记录，其中私募基金128家/次、券商自营34家/次、产业上下游企业9家/次、员工持股平台6家/次、公募基金5家/次、保险1家/次，从机构参与度来看私募基金仍然是北交所战配的主力。在券商参与的34家/次战配记录中，保荐券商进行跟投的情况共有13家/次，占比达到了38%，剩下为券商自营的参与。私募基金作为北交所战配参与的主力机构类型，占到参与数量的70%、总盈利的60%，其包含的细分类型也较多。除了晨鸣、贝寅等经常参与北交所战配的机构以外，2024年有限合伙私募机构参与战配的共有32家/次，总盈利达到14058.9万元。

2025预计是战配大年，大体量优质排队企业带来机会

2024年整体从新股发行家数来看偏少，参考现阶段北交所上市排队企业名单来看，该行认为2025年预计会是北交所战配大年。截至2025年1月3日，北交所上市排队企业共有108家(已受理及以上)，其中12家已经过会(含6家已经提交注册)。

从公司基本面来看，12家已过会企业都属于利润体量较大、基本面情况较好的企业。这些企业的上市预计在2025年带来较多的优质战配机会。同时，处于已受理/问询阶段的排队企业中2023年归母净利润达到8000万元以上的规模较大企业共有24家，其中杰理科技2023全年达到29.31亿元营收、6.23亿元归母净利润。

风险提示：宏观经济波动风险、政策变动风险、公司经营风险。