中信证券：AI主线延续 AI应用多方向推进

中信证券发布研报称，2025年1月7日至10日，国际消费电子展CES在美国拉斯维加斯举行。本届展会以“DIVE IN”为主题，吸引了全球超过4000家企业参展、展示了AI技术在消费电子各个领域的最新成果。英伟达(NVDA.US)在CES 2025上推出了支持更高AI算力的RTX 50系列显卡，联想(00992)、戴尔(DELL.US)、惠普(HPQ.US)等整机厂商积极推出了AI PC新品，以及各大科技巨头在自动驾驶、机器人、智能穿戴设备等领域的积极布局与拓展，都推动了AI技术迈向Physical AI阶段及其商业化模式的落地。

中信证券认为，AI不仅是CES 2025的核心看点，也有望继续成为2025年美股半导体＆硬件板块的核心增长动力，建议紧密关注：AI技术在自动驾驶、机器人等领域的进展，端侧AI、windows10 EOL对消费电子的拉动作用，美国企业IT支出恢复进度等。

中信证券主要观点如下：

事件：

2025年1月7日至10日，国际消费电子展（Consumer Electronics Show，CES）在美国拉斯维加斯举行。本届展会以“DIVE IN”为主题，具体包括人工智能/机器人（AI/Robotics）、车辆技术和先进移动（Vehicle Tech and Advanced Mobility）、元宇宙（Metaverse）、智能家居（Smart Home）等18个细分领域，吸引了全球超过4000家企业参展、提供了展示AI技术在消费电子各个领域最新成果的平台。

新处理器：英伟达RTX50系列GPU正式推出，其他厂商推出多款处理器。

1）英伟达推出了采用Blackwell架构的GeForce RTX 50系列GPU，即RTX 5090、RTX 5080、RTX 5070 Ti以及RTX 5070，其中RTX 5090能够实现3400 AI TOPS。

2）英特尔发布了以Ultra 200HX为代表的多款AI PC处理器，并展示了首款18A制程芯片样品，公司预计Panther Lake处理器将于2025年下半年发布。

3）高通推出了全新系统级芯片Snapdragon X，配备8核Oryon CPU，且通过45 TOPS NPU平衡了性能和内置智能。

AI PC：联想、戴尔、惠普等整机厂商积极推出新品，英伟达Project Digits引起市场关注。

1）联想推出了全球首款卷轴屏AI PC，ThinkBook Plus Gen 6可从14英寸垂直扩展到16.7英寸。

2）戴尔发布了Dell、Dell Pro和Dell Pro Max三大类AI PC，并在每一类内部划分了Base、Plus、Premium版本供消费者选择。

3）惠普在轻薄本方面推出了EliteBook Ultra G1i等AI PC，在游戏本方面推出了高端游戏本Omen Max 16。

4）英伟达推出了用于AI开发的Project Digits个人超级计算机，搭载最新的GB10 Grace Blackwell超级芯片，配备128GB的统一内存和高达4TB的NVMe存储，可以处理多达4050亿个参数的模型。

其他AI应用进展：机器人和自动驾驶领域持续拓展，部分终端产品开始井喷。

1）英伟达推出世界基础模型Cosmos，基于2000万小时的视频训练，可以接受文本、图像或视频的提示，生成虚拟世界状态，加速机器人和自动驾驶AI开发；同时，英伟达推出下一代汽车智驾芯片Thor，并进一步扩大汽车领域合作厂商。

2）德州仪器推出业界首款单芯片60GHz毫米波雷达传感器，可通过运行边缘AI算法，支持用于座椅安全带提醒系统的占用检测、车内儿童检测和入侵检测。

3）高通AI赋能的骁龙数字底盘持续获得技术合作，并展示了集成在家电中的全新AI聊天机器人、智能电视、人形机器人等终端应用，开启智能家居2.0元年。

4）以智能眼镜为代表的其他AI终端产品开始井喷。

风险因素：

全球经济超预期衰退风险；全球地缘政治冲突导致技术、人才跨境流动困难风险；AI核心技术发展不及预期风险；科技领域政策监管收紧风险；部分企业资本开支缩减缓慢导致库存出清缓慢风险；消费电子、数据中心需求超预期下行风险；市场竞争加剧、企业核心技术人员流失风险等。

投资建议：

作为一年一度的全球科技盛会，CES 2025展示了AI技术在消费电子领域的进一步渗透与应用。英伟达在CES 2025上推出了支持更高AI算力的RTX 50系列显卡，联想、戴尔、惠普等整机厂商积极推出了AI PC新品，以及各大科技巨头在自动驾驶、机器人、智能穿戴设备等领域的积极布局与拓展，都推动了AI技术迈向Physical AI阶段及其商业化模式的落地。我们认为AI不仅是CES 2025的核心看点，也有望继续成为2025年美股半导体＆硬件板块的核心增长动力，建议密切关注：AI技术在自动驾驶、机器人等领域的进展，端侧AI、windows10 EOL对消费电子的拉动作用，美国企业IT支出恢复进度等。