招银国际：维持科伦博泰生物-B(06990)“买入”评级 目标价227.88港元

招银国际发布研究报告称，维持科伦博泰生物-B(06990)“买入”评级，看好SKB264在2025年8-10亿元人民币的销售目标，并预计今年SKB264将获批用于二线/三线EGFR-TKI耐药的非小细胞肺癌。将公司的目标价调至227.88港元。

招银国际主要观点如下：

SKB378是科伦博泰与和铂医药共同开发的TSLP单抗，现已对外授权给Windward公司。

交易价值最高可达9.7亿美元，含4,500万美元的首付款和近期付款，将以现金和Windward母公司股权支付，科伦博泰与和铂医药将平分款项。SKB378可用于治疗哮喘、慢性阻塞性肺疾病(COPD)等免疫疾病。Windward由经验丰富的团队创立，刚完成2亿美元A轮融资，由OrbiMed等领投。

SKB378是长效TSLP单克隆抗体，半衰期长，每6个月给药一次，优于需每4周用药的tezepelumab。2024年11月，SKB378治疗COPD的临床试验申请已提交给CDE。中国哮喘I期试验在2023年完成，II期在规划中。Windward正准备开展针对重度哮喘的II期研究，预计2026年出初步结果，后续还会开展针对哮喘和COPD的其他试验。

靶向TSLP的治疗领域交易活跃。

2024年的四笔交易中有三笔采用NewCo模式。科伦博泰/和铂医药与Windward的9.7亿美元交易，和博奥信/Aclaris的9.4亿美元、恒瑞医药/Aiolos的10.5亿美元交易规模相当，即便SKB378尚在更早期的开发阶段。

自2021年Amgen/AZ的TSLP单抗tezepelumab获批用于哮喘后，全球靶向TSLP疗法开发在快速推进中。

Tezepelumab针对重度哮喘、伴鼻息肉的慢性鼻窦炎及嗜酸性食管炎正在开展多项III期试验，并在2024年第三季度，录得全球销售额3.37亿美元，同比增85%。正大天晴的bosakitug2024年末在中国已进入哮喘III期，此外，多款TSLP单抗处于II期阶段，如ecleralimab、CM326和SHR-1905。