国金证券：25年汽车以旧换新政策落地 速度和范围超预期

国金证券发布研报称，格局是汽车板块股价第一驱动因子，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化(国际化的供需和竞争格局好)两大方向。智能驾驶作为具身智能的最佳应用之一，预计25年高阶渗透率将提升两倍至15%，看好端到端时代整车厂的竞争力将优于第三方供应商。看好核心零部件产业链，Robotaxi产业即将迎来商业化拐点。锂电池板块，结构上更加看好正极和负极，基于电池技术迭代的roadmap是实打实能兑现的产业趋势。

国金证券主要观点如下：

整车：看好25年销量成长

25年汽车以旧换新政策落地：速度&范围超预期。1月8日上午，国家发改委下发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。政策加持，预计25年车市维持强势，市场价格体系有望维持稳定。

关注核心受益车企：25年1周在无补贴状态下，紧凑型车为主的车企和品牌在销量和订单环比均有较大下滑，印证以旧换新主要拉动的是低价紧凑型车型。

新车型：2025首批新车公示，重磅车型频出

1)特斯拉：1月10日上午，特斯拉新款Model Y于官网正式开启焕新版Model Y预售，预计3月开启交付。

2)比亚迪：1月8日晚，比亚迪夏正式上市，新车定价24.98-30.98万元，并有6000-8000元的置换补贴，定价超预期；同时汉L/唐L/秦L EV正式亮相工信部；

3)其他车企：1月10日晚，工信部正式公示第391批新车名录，其中小鹏G7/问界M8/极氪007GT/萤火虫等重点新车亮相，Q2配合上海车展有望形成市场新一轮新车热潮。

亿纬锂能(300014.SZ)：荆门超级工厂二期启动，储能电池产能再扩张

1月5日，亿纬锂能在荆门的超级工厂二期(60B)桩基工程正式启动，主要生产MB56大铁锂储能电池，应用于电力储能、户外储能和船舶储能等多个领域。项目总投资108亿元，分两期建设，设计总产能60GWh。二期预计产能为43GWh，全面投产后，荆门工厂的储能电池年产能将达到212GWh。

看好储能份额提升，盈利强化。公司当前储能满产，伴随产能释放，预计全球份额进一步提升；全球范围内美国市场的价格接受度较高，有望强化单Wh盈利。储能产品从跟随到引领，已逐步拉开行业差距，628Ah大电芯+Mr.Giant系统，具备行业领先的能效比和循环寿命，公司储能市场产品从跟随到引领，量产能力行业领先，逐步拉开与对手差距。

龙蟠科技(02465)：与北美的福特宁德合作基地签订LFP供应协议，海外优势强化，同时展望宁德在美前景也更为乐观

龙蟠科技孙公司锂源(亚太)与Blue Oval Battery Park,Michigan签署《供应协议》。协议约定，由锂源(亚太)向BlueOval销售磷酸铁锂正极材料，为期五年，具体单价由双方根据本协议条款逐月确定。Blue Oval Battery Park，Michigan为宁德和福特的北美合作LFP电池基地(LRS模式)，公司锁定该基地LFP独供，海外大客户再下一城。

对宁德时代在美前景应更为乐观。相较拜登政府的一味打压，特朗普上台后给企业谈判留下了更多余地，宁德在美僵局有望改善，在目前北美福特电池基地的放量预期下，对宁德时代在北美LRS的前景也应更为乐观。持续看好国产LFP电池在全球的技术、成本优势和份额扩张。

本周重要行业事件

25年汽车以旧换新政策落地，2025年首批新车公示，龙蟠科技获得新订单，尚太科技拟发行可转债等。

风险提示：行业竞争加剧；电动车、储能系统需求不及预期。