海通证券：春运客运量有望创新高 入境游高增或成25年春节旅游亮点

海通证券发布研报称，根据1月8日国新办发布会上，国家发展改革委副主任李春临介绍，今年春运将从1月14日开始，到2月22日结束，为期40天。从总体规模看，据交通运输等部门预计，全社会跨区域人员流动将达到90亿人次，铁路、民航客运量有望分别突破5.1亿人次和9000万人次，均创历史新高。值得关注的是，随着“免签圈”持续扩容，入境游高增长或成25年春节旅游市场一大亮点，OTA平台预定量显著提高，考虑到25年元旦仅放一天假及外国人入境免签政策红利释放，出游需求有望在春节集中释放。

海通证券主要观点如下：

交通：春运期间(1.14-2.22)铁路民航客运量有望创新高，民航票价略降

根据1月8日国新办发布会上，国家发展改革委副主任李春临介绍，今年春运将从1月14日开始，到2月22日结束，为期40天。从总体规模看，据交通运输等部门预计，全社会跨区域人员流动将达到90亿人次，铁路、民航客运量有望分别突破5.1亿人次和9000万人次，均创历史新高。

铁路：春运铁路整体客流有望稳定增长，全国铁路发送旅客有望突破5.1亿人次，日均1275万人次，同比2024年春运增长5.5%。

公路：根据携程发布的《2025春节旅游市场预测报告》显示，春节期间，携程国内租车订单较2019年增长了240%；海外租车同样出现大幅增长，订单量增长约1倍。

空路：根据航班管家数据服务公众号，2025年春运期间，民航旅客量约9252万人次，日均达231.3万人次，同比增长10.9%，日均运力(座位数)约279.8万座，同比增长5.9%。国内航线经济舱平均票价(不含税)同比下降2.2%。

OTA：“免签圈”持续扩容，入境游高增长或成25年春节旅游市场一大亮点

OTA平台预订量显著提高。携程：春节假期，国内游客大交通出行距离同比去年春节增长43%；出境游方面，港澳地区、日韩、东南亚等短途出境线路销售热度高，中国香港机票酒店均价较去年春节下降1-2成，预订单量增长约73%。入境游方面，订单同比增长203%。其中韩国入境游预订订单量同比增长452%。

同程旅行：春节前铁路客流峰值预计在1月27日，返程高峰预计在2月2日至2月5日，客流量约占春运总客流量的13%，日均客流量较春运平均水平高出近30%。高峰国际机票平均票价接近4000元，票价平均上涨近两成。

去哪儿：据民航资源网，去哪儿平台上，春节期间的国际机票和酒店预订量均同比增长超1倍，旅客预订到达的城市较2024年增加了157个。

避寒看海赏雪追光呈一大主流。冰雪顶流哈尔滨旅游热度依旧，蝉联第五位，旅游预订订单同比增长32%。昆明、福州厦门等避寒游城市，预订订单同比去年春节分别增长18、30%和16%。“国产极光”漠河、阿勒泰、禾木、锡林浩特等地预订订单增长分别为17%、67%、62%、197%。

出境游：多地机票酒店降价，冷门线路成出境游新选择

多地机票和酒店下调价格。根据携程发布的《2025春节旅游市场预测报告》显示，港澳、日韩、东南亚等短途出境线路销售热度高，英国、西班牙、意大利、法国、冰岛等欧洲长线游目的地也受游客欢迎，分别增长56%、74%、50%、49%、108%。

据杭州日报援引去哪儿数据显示，旅游预订量增长较快的出境游目的地有柬埔寨暹粒、日本名古屋、匈牙利布达佩斯、越南河内、日本札幌等，增幅均在2倍以上；印度、南非、墨西哥、玻利维亚、毛里求斯、文莱、阿根廷、智利、希腊等相对小众的目的地，旅游预订均价同比下降40%。

投资建议

短期维度预期先行，优选项目有增量，春节热度高弹性标的：祥源文旅(600576.SH)，天目湖(603136.SH)，九华旅游(603199.SH)，长白山(603099.SH)，中国中免(601888.SH,01880)；以及贝塔属性强，产业链议价权提升的OTA赛道：同程旅行(00780)，携程(09961)。

中期维度关注龙头份额提升逻辑，关注教育(龙头开店提速)，餐饮(加速出清、增速企稳，政策受益杠杆效应强)&酒店(供需结构待改善)赛道。推荐：百胜中国(09987)，锦江酒店(600754.SH)，学大教育(000526.SZ)。

风险提示

宏观经济风险，消费力恢复不及预期风险，市场竞争风险。