中金公司：短剧行业格局稳定 三端共振增长关注AI及出海新方向

中金公司发布研报称，2023年至今，国内短剧行业快速发展，不仅是短视频平台广告收入重要增量，也影响线上娱乐竞争格局、反映当下用户偏好变化。站在当前时点，随着短剧行业规范性政策逐步落地，生产、分发和消费三端共振的增长逻辑有望持续，短剧行业格局难以被长视频平台颠覆，关注AI及出海新方向。

中金公司主要观点如下：

发展阶段：2024年市场规模或超500亿元，生产、分发和消费共振

据艾媒咨询，2024年微短剧行业规模或达504.4亿元，同增34.9%。短剧行业兴起反映出强剧情、快节奏的内容填补低线城市用户的需求。展望后续，基于三端共振的增长逻辑有望持续，但具体驱动因素很可能面临阶段性变化，同时短剧行业整体的参与方也会更加多元。

内容生产侧：微短剧承接外溢的长剧产能，未来或由量增向质增。

内容分发侧：投流模式已相对成熟，ROI承压或驱动商业模式不断演变。

内容消费侧：瞄准下沉市场文娱需求，题材由男频拓向女频。

线上竞争：长视频平台防御布局短剧形成内容补充

据QuestMobile，红果与长视频平台重合用户比例占长视频平台10%~18%(2024年11月)。长视频平台后续或(1)加大长剧优势品类投入。(2)亦布局短剧。

长视频平台布局短剧更多是防御性措施，形成内容补充，满足原有用户短剧需求、提高粘性，贡献一定效果广告增量；考虑外部获客难度及与短视频平台流量基数竞争，很难颠覆现有短剧行业格局。

趋势展望：规范政策引导理性发展，关注AI及出海新方向

规模：据艾媒咨询，2025年微短剧行业规模或达678亿元，同比增长34.4%。

AI与出海：AI技术主要辅助短剧创作，建议关注后续技术迭代和应用进展。据点点数据测算，2024年出海短剧总流水或达4亿美元。短剧出海的核心竞争力在于将国内短剧经验系统性移植出海，并完成本土化适配，从而形成有效产能的落地，持续关注后续发展空间。

风险提示：市场竞争加剧导致盈利收缩，内容供给不符合市场需求，监管政策收紧。