中信证券：电动自行车新国标落地 行业竞争优化或凸显龙头企业优势

中信证券发布研报称，《电动自行车安全技术规范》简称“新国标”的终稿发布，此次新国标修订会进一步增强消费者对于两轮车产品的信心，配合以旧换新补贴，行业将望迎来量价齐升，而新国标正式稿颁布后会带来的行业门槛提高将利好龙头企业。龙头企业将有望凭借其在对政策的响应能力和产品迭代能力的优势，在新国标正式稿落地后将进一步拓展市场份额。

中信证券主要观点如下：

新国标落地，行业规范竞争进入新阶段。

根据工信部官网消息，2025年1月13日，《电动自行车安全技术规范》(GB 17761—2024)即行业简称“新国标”的终稿发布。两轮车的国家标准第一次发布是在1999年(老国标)，随后第一次修订在2018年，促进了两轮车行业规范化并带来需求的扩容，此次为第二次修订。该行认为此次修订在上次修订的基础上将进一步加强对行业的规范，引导企业良性竞争，增加消费者对两轮车的信任度和接受度。

政策方向和细节总体与征求意见稿一致，并小幅度优化。

方向上，根据工信部官网发布的文件，此次“新国标”主要导向依然是保证骑行安全和提升产品实用性，为此相对于2018年版本做了几处主要改动：要求电动自行车具备北斗定位、通信与动态安全监测功能；为保障骑行安全，优化了电动机额定功率和最高转速的测试方法，最高设计车速不超过25km/h。同时车重方面，此次新国标相比较征求意见稿再次放宽到63公斤，不再强制要求所有车型安装脚踏板，但鼓励安装后视镜，更加贴合消费者需求并保护产品的实用性。时间节奏上，根据此次文件写明，2025年9月1日，旧版本两轮车的生产将会停止，2025年12月1日之后，旧版本两轮车的销售将会停止，完全切换到新国标时代。

对行业的影响：产品实用性提升，智能化配置标配带来量价齐升。生产门槛进一步提高带来格局优化。

此次新国标在之前多次问卷调查基础上充分考虑了消费者的实际使用需要，调整包括去掉踏板、再次提高铅酸车重量、优化测速方法，尊重消费者诉求，提高了产品力，该行认为叠加两轮车安全性的提升，将带来两轮车产品行业需求的总体扩容。同时文件强调的整车智能、塑件占整车重量比重小于5.5%等要求将提高产品成本，有望带来行业的ASP提升。该行认为，国标落地后，“以旧换新”补贴政策将继续更大力度推进，刺激两轮车需求，带动存量两轮车进行替换。在生产端，根据此次文件，生产企业需具备上游切割、弯曲、焊接等配套能力直接写入国家标准，对厂商生产能力的筛选更为严格，可能直接导致代工厂出清，带来格局改善。该行认为行业将会进入新的高质量竞争阶段，走向格局优化，而龙头将会受益。

风险因素：

总体消费能力低于预期；新国标正式稿颁布后的执行力度低于预期；符合新国标产品的消费者接受程度低于预期；尾部品牌出清速度低于预期。