大摩:维持小鹏汽车(XPEV.US)“增持”评级 目标价17.00美元
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- 2025-01-14 发布
公司管理层称,得益于公司强大的车型储备,对第一季度末销售复苏充满信心。
摩根士丹利发布研报称,维持小鹏汽车(09868,XPEV.US)“增持”评级,在乐观/基本/悲观情景分别赋予25%/50%/25%的权重,予目标价17.00美元。管理层预计,随着新车型的陆续推出,Mona系列的毛利率将达到10%以上。
在小鹏汽车中国BEST大会上,自动驾驶技术、车辆毛利率和淡季订单表现被重点关注。公司管理层称,得益于公司强大的车型储备,对第一季度末销售复苏充满信心。
大摩认为,2024年第四季度汽车毛利率将环比提升(第三季度为8.4%),但仍低于10%,这一增长主要得益于产品组合优化,特别是P7+和海外销售占比的增加,以及Mona MO3规模效益的改善。
小鹏汽车表示,预计到2025年有望实现40万辆的销售目标,其中海外市场销量预计将同比增长超过一倍。在产品规划方面,G6和G9将于3月推出改款车型,配备先进的纯视觉高级驾驶辅助系统。基于P7+相同平台打造的一款五座SUV计划于2025年第二季度交付。此外,该公司还将在第二至第三季度推出一款B级运动型轿车,并在下半年推出两款增程式电动汽车。
此外,大众汽车合作项目预计将在2025年为小鹏汽车带来与2024年第四季度相当的年度收入贡献,双方未来可能在欧洲经济区(EEA)开展更多授权合作。
风险提示:(上行)新车型竞争力增强推动销量增长、毛利率超预期扩张、品牌形象提升及卓越用户体验带来的市场认可度提高;(下行)中高端市场竞争加剧、盈利能力下降导致现金流压力增大、行业整体销量增速放缓对估值的影响。
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