经济与政治风险积聚 中东欧新兴主权债新年“开门黑”

智通财经获悉，由于经济和政治风险的双重影响，东欧主权债券今年开局表现疲弱。在特朗普准备重新上任之际，美元走强、全球债券收益率飙升、经济增长乏力以及通胀担忧重燃，正让从波兰到巴尔干半岛的投资者紧张不安。数据显示，以美元计算，匈牙利、罗马尼亚、波兰和捷克共和国的本币债券今年迄今都在新兴市场表现最差的10只债券之列。匈牙利表现最差，截至1月10日的总回报率为-2.5%，其次是罗马尼亚，总回报率为-2%。

波兰、匈牙利和斯洛文尼亚在年初又掀起了一股欧洲债券发售热潮，共带来了65亿欧元的收入。总体而言，新兴市场债券发行规模今年迄今增长了10%，达到340亿美元，其他交易包括沙特阿拉伯和墨西哥。

随着最初的发售热潮逐渐消退，中东欧各国财政部部长、国债负责人和央行行长周二聚集在维也纳，参加Invisso举办的中东欧论坛，讨论债券发行和未来的市场前景。

伦敦Pinebridge Investments新兴市场全球固定收益联席主管Anders Faergemann表示：“中欧和东欧债券市场在年初面临挑战，原因是欧洲核心国家的通胀担忧加剧，以及美国当选总统特朗普上任第一天可能征收关税的不确定性。”

选举风险

罗马尼亚的选举动荡也给固定收益市场带来了动荡，还有更多的关键大选即将进行，捷克共和国将于9月进行投票。

德意志银行分析师在1月10日的一份报告中写道：“纵观各国，我们看到了更多右翼转向的风险，这将影响这些国家与欧盟的关系，以及外交政策立场，尤其是与俄罗斯有关的立场。政治分裂加剧可能导致整个政治领域对经济民粹主义的更大支持，并使该地区的宏观前景复杂化。”

匈牙利已经进入明年大选的竞选模式，投资者担心总理欧尔班(Viktor Orban)可能会放松财政支出，以帮助他在新出现的高人气对手面前继续执政。

在不确定的经济和地缘政治背景下，几个最大经济体的央行官员正在讨论，考虑到这些风险，他们今年是否有能力再次降息。Faergemann称：“货币政策挑战加上美元持续走强，令CE4在岸公债在第一季吸引力减弱。匈牙利和罗马尼亚因国内政治不确定性而最易受冲击。”

不过，也不是所有的消息都是悲观的。特朗普承诺采取措施结束俄乌战争，这为欧洲东翼的经济复苏带来了希望。

关税威胁

匈牙利股市在美国大选后的表现超过了全球大多数股市，并创下了新的纪录。匈牙利领导人欧尔班与特朗普和俄罗斯都保持着密切联系。该地区流动性最强的货币——波兰兹罗提、匈牙利福林和捷克克朗——在该地区央行谨慎言论的支撑下，对美元走强也表现出了相对的弹性。

距离特朗普的再任只有几天了，东欧资产面临的更广泛问题不太可能很快消失。Gamma Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示：“随着即将上任的美国政府上台，美国广泛征收关税的风险是一个重大风险。对于新兴市场本币、东欧货币和债券而言，全球收益率上升加上关税威胁是一个重大的逆风。”