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3金币开源证券：非银金融行业周报：赚钱效应有望进一步催化资金面，继续战略看多非银.pdf

周观点：赚钱效应有望进一步催化资金面，继续战略性看多非银上证指数持续上涨，赚钱效应有望进一步催化个人和机构资金流入，居民股票和基金等权益资产配置潜力空间仍较大，继续看好慢牛启航下非银金融板块战略性增配机会，考虑到基本面持续改善，目前传统券商和保险板块估值仍在偏低水位，关注后续交易量、中报和政策面催化。券商：证券公司分类评价新规正式稿落地，引导集约化和中小机构差异化发展（1）本周日均股基成交额3.01万亿，环比+21%，截止8月22日，2025年累计日均股基成交额1.75万亿，同比+90%。（2）...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 532.19KB | 0 页
3金币开源证券：建筑材料行业周报：绿色政策推动供给格局改善，建材反内卷进行时.pdf

绿色政策推动供给格局改善，建材反内卷投资进行时近日，我国建材行业节能降碳取得突破性进展。水泥、玻璃、陶瓷等六大子行业已发布碳减排技术指南，清洁能源占比显著提升，水泥熟料标杆产能较2020年提高15个百分点。绿色建材下乡、“以旧换新”全国联动，绿色消费加速升温。以“六零”示范工厂为核心的30个科技攻关项目已有逾10个取得阶段性成果，CCUS示范线年捕集能力达10-20万吨，零外购电、零化石能源、零一次资源、零碳排放、零废弃物、零员工等新技术全面落地。水泥行业3月纳入全国碳市场，进一步倒逼低效产能退...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 3.01MB | 0 页
3金币国金证券：传媒互联网产业行业研究：美联储主席转鸽后虚拟资产反弹最大，寻找映射标的.pdf

本周观点美联储主席转鸽后虚拟资产反弹最大，寻找映射标的：教育：景气略有承压。K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周华南地方龙头卓越教育集团发布中期业绩，截至6月底合同负债同比增长28%，业务增长稳健。奢侈品：宏观经济压力仍在，聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对较好，此外，通过产品和营销创新抓住年轻消费者的Coach等轻奢品牌表现突出。本周Clarks母公司非凡领越发布中期业绩，上半年Clarks针对美国关税政策，策略性地减少采购，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.9MB | 0 页
3金币国金证券：房地产行业研究：城中村改造专项债提速，专项债收地等待进一步落地.pdf

本周A股地产、港股物业均上涨，港股地产下跌。本周（8.16-8.22）本周申万A股房地产板块涨跌幅为+0.5%，在各板块中位列第31；恒生港股房地产板块涨跌幅为-0.6%，在各板块中位列第9。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为+1.1%，恒生中国企业指数涨跌幅为+0.5%，沪深300指数涨跌幅为+4.2%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深300的相对收益分别为+0.7%和-3.1%。土地市场溢价率有所回落。本周（8.16-8.22）全国300城宅地成交建面553万㎡，单周环比-14%，单周同比-...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 2.14MB | 0 页
0金币国金证券：机械行业研究：看好工程机械和铁路装备.pdf

行情回顾本周板块表现：上周（2025/08/18-2025/08/22）5个交易日，SW机械设备指数上涨2.75%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数上涨4.18%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨29.11%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨11.26%。核心观点7月工程机械出口加速增长，看好出口持续增长带动主机厂利润释放。25年1月-7月我国工程机械出口额为334.86亿美元，同比增长10.8%，其中6月、7月出口额分别为50.74亿美...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.7MB | 0 页
3金币国金证券：电子行业研究：Deepseek发布V3.1模型，继续重点看好AI算力硬件.pdf

Deepseek发布V3.1模型，继续重点看好AI算力硬件。8月21日，DeepSeek正式发布最新版本DeepSeek-V3.1模型，核心创新在于混合推理能力，支持思考/非思考两种模式切换，效率大幅提升，速度更快，token消耗减少20-50%，Agent能力增强，编程和搜索智能体性能显著提升。DeepSeek-V3.1模型采用了一种名为UE8M0FP8Scale的参数精度标准，DeepSeek官微置顶留言明确表示，这是“针对即将发布的下一代国产芯片设计”，国产算力芯片公司纷纷表示支持FP8运...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.41MB | 0 页
3金币国金证券：通信行业周报：国产算力链迎多重利好，海外光通信方案加速迭代.pdf

1）国产算力链本周迎来多重利好。模型端看，DeepSeek官宣发布DeepSeek-V3.1，该模型使用了UE8M0FP8Scale的参数精度，并大幅调整了分词器及chattemplate。UE8M0FP8浮点格式用于适配下一代国产芯片，有望推动国产AI芯片大规模放量。此外竞争格局看，英伟达要求鸿海集团、三星电子、Amkor等供应商停止H20芯片生产。伴随国产大模型能力迭代升级、国产芯片量产爬升，我们长期坚定看好AI芯片的国产替代。2）海外光通信方案加速迭代。英伟达官网再提CPO交换机商用时间。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.67MB | 0 页
3金币国金证券：计算机行业周报：DeepSeek开源V3.1-Base，关注AI产业链投资机会.pdf

本周观点8月19日，字节跳动被曝研发AI手机“豆包手机”（计划年底或明年初推出，初期内部测试）。字节负责大模型及部分系统工作，硬件由中兴ODM代工；主力团队为AI硬件团队Ocean（含锤子、PICO、OlaDance及荣耀背景成员），隶属Flow部门并向朱骏汇报。此前字节尝试与手机厂商合作植入豆包模型遇阻，转而自研集成硬件。8月20日，DeepSeek发布开源基础模型V3.1-Base，参数规模685B，上下文长度扩展至128K，支持BF16至FP8多精度格式。新增原生搜索功能（支持四个特殊To...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.31MB | 0 页
0金币国金证券：轻工造纸行业研究：龙头业绩表现验证新消费β延续，家居龙头布局机遇渐显现.pdf

行业观点更新：家居板块：内销方面，虽然地产景气度今年以来整体相对偏弱，截至8月22日，本周30大中城市成交面积当周同比-17.51%，累计同比-3.81%，但本周顾家家居发布2025年中报，其单25Q2实现营业收入/归母净利润48.87/5.01亿元，分别+7.22%/+5.37%，软体龙头25H1经营显现韧性。在目前的外部环境下，行业分化或将越发明显，龙头逆势增长仍可期。2）外销方面，7月中国家具及其零件出口金额整体出现回暖迹象，同比实现微增3%，累计同比降幅减小至-5.6%。跨境电商亚马逊表...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 4.29MB | 0 页
3金币国金证券：非金属建材周观点：从两家AI材料龙头报表中看出什么，以及关注量子计算进展.pdf

【一周一议】首先，2家电子布和铜箔龙头陆续发布中报，报表端超预期主要体现在，首先AI已经在贡献利润，第二原主业环比继续改善，第三作为龙头、坚定对AI方向投入，市场份额角度非常积极、较难给后进者机会。例如，（1）中材科技AI电子布例如lowdk一代、二代、Q布、low-cte布的出货量提高，以及主业风电叶片Q2量价齐升，预计Q3继续环比改善。（2）铜冠铜箔hvlp系列产品批量出货，以及锂电池铜箔明显减亏，毛利率修复，3个特征在2家龙头公司中均体现的非常明显。市场关注度向液冷、电源、发电机等环节扩散...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 2.55MB | 0 页
0金币信达证券：钢铁行业周报：普钢公司业绩大幅改善，后续修复空间或依然显著.pdf

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨1.89%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌0.38%，长材板块上涨0.53%，板材板块上涨2.95%；铁矿石板块上涨0.62%，钢铁耗材板块上涨1.64%，贸易流通板块上涨7.38%。铁水产量环比增加。截至8月22日，样本钢企高炉产能利用率90.3%，周环比增加0.03百分点。截至8月22日，样本钢企电炉产能利用率56.7%，周环比下降0.72百分点。截至8月22日，五大钢材品种产量766.1万吨，周环比增加5.92万吨，周环比增加0.78%。截至8...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.46MB | 0 页
0金币东吴证券：非银金融行业跟踪周报：市场进一步走强，非银业绩高增有望持续.pdf

投资要点非银行金融子行业近期表现：1）最近5个交易日（2025年08月18日-2025年08月22日）非银金融板块各子行业中仅多元金融行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨6.40%，证券行业上涨3.10%，保险行业上涨1.40%，非银金融整体上涨2.79%，沪深300指数上涨4.18%。2）截至8月22日，非银板块多家上市公司披露中报，整体业绩增喜人。保险行业中，友邦保险、阳光保险、众安在线分别实现归母净利润25.3亿美元、33.9亿元、6.7亿元，分别同比-23.5%、+7.8%、+110...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 867.77KB | 0 页
0金币天风证券：金属与材料行业研究周报：鲍威尔放鸽，财政货币双宽松下看多有色.pdf

一周一议：鲍威尔演讲总结——就业风险升高、通胀风险降低，政策立场将更前瞻性关注就业。1.劳动力市场供需双弱、微妙平衡，但强调了就业面临下行风险；2.定调了关税对通胀的影响是一次性的，持续性通胀的风险降低；3.在限制性政策下“需要调整政策立场”或带来了9月降息的可能；4.货币政策框架调整上明确放弃了灵活通胀目标制，即当今时代没有必要再让通胀适度超调；5.“就业有时可能会高于对充分就业的实时评估，而不必然对价格稳定构成风险”，即不会再高估强就业对通胀的影响，为降息铺路。本次演讲为后续的流动性宽松定下...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.62MB | 0 页
0金币开源证券：煤炭行业周报：动力煤修复剑指第三目标750元，煤炭布局稳扎稳打行业周报.pdf

本周要闻回顾：动力煤越过700元剑指750元动力煤方面：动力煤价格持续反弹，截至8月22日，秦港Q5500动力煤平仓价为704元/吨，今年上半年最低价格为609元，已累计上涨15.6%。目前动力煤基本面持续利多：从供给端来看，国内生产方面，主产区受查超产和降雨影响，产地货源供应偏弱，截至8月17日，晋陕蒙三省442家煤矿开工率81.7%，仍处于年内较低水平。从库存端来看，港口库存持续回落，截至8月22日，环渤海库存2327.4万吨，今年上半年最高库存为3316.3万吨，已累计下跌29.82%。从...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 3.32MB | 0 页
0金币华安证券：全球科技（计算机）行业周报：DeepSeek V3.1发布有望催化国产算力需求及Agent应用.pdf

主要观点：DeepSeekV3.1正式发布，思考效率提提升、Agent能力显著增强8月21日，DeepSeek最新发布V3.1版本，本次升级包含1）混合推理架构：同时支持思考与非思考模式；2）思考效率提高：相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出答案；3）Agent能力增强：通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。DeepSeekAPI也已同步升级，Deepseek-chat对应非思考模式，Deep...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 646.76KB | 0 页
0金币华安证券：电子：大疆麦克风新品即将发布，无线麦克风市场值得关注.pdf

主要观点：无线麦克风市场迎重磅产品，大疆麦克风新品即将发布根据IT之家8月21日引述大疆官方消息，将于8月28日20:00发布一款新品。从预热视频来看，预计是一款麦克风产品。该产品口号为“小成大器，声势不凡”，预热视频显示，该麦克风的一个接收器可同时连接4个发射器，也就是“一拖四”。同时根据科技媒体DroneDJ于8月21日发布博文，根据美欧零售网站提前披露的大疆Mic3信息，套装售价或在300美金左右，支持四路发射、八路接收、32位浮点录音、自适应增益、双档降噪及400米传输，配28小时续航充...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 311.46KB | 0 页
0金币东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好业绩持续兑现的工程机械&油服设备；推荐PCB设备高景气&进口替代&技术迭代逻辑.pdf

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。2.投资要点：【工程机械】国内外周期强共振，看好板块业绩持续释放国内来看，2025年为国内周期上行起点，2025年1-7月国内挖掘机累计销量72943台，同比增长22.3%；装载机国内销量40171台，同比增长20.4%...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.02MB | 0 页
0金币东吴证券：有色金属行业跟踪周报：鲍威尔释放“鸽派”信号，有色金属价格预期走强.pdf

投资要点回顾本周行情（8月18日-8月22日），有色板块本周上涨1.33%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块上涨10.53%，金属新材料板块上涨1.91%，能源金属板块上涨1.48%，贵金属板块下跌0.43%，工业金属板块下跌1.16%。工业金属方面，鲍威尔于全球央行年会释放对就业数据走弱的担忧，降息预期提升，预期有色金属走强。贵金属方面，随着本月大非农数据的意外转冷，鲍威尔及联储选择更多关注就业端的下行风险，本次鲍威尔的“鸽派”言论为9月的降息提供...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.07MB | 0 页
3金币信达证券：行业研究——周报：大炼化周报：长丝需求有所回暖，库存、产销情况改善.pdf

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至8月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2431.20元/吨，环比变化+29.59元/吨（+1.23%）；国外重点大炼化项目价差为1080.63元/吨，环比变化-29.81元/吨（-2.68%）。截至8月22日当周，布伦特原油周均价为66.83美元/桶，环比变化+0.75%。【炼油板块】本周市场聚焦俄乌局势相关谈判，市场持谨慎态度；另一方面，美俄会谈不确定性增加市场风险溢价，加之市场预期美联储9月降息，提振油市，叠加上周美国原油和汽油库存下降对油价形...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 3.19MB | 0 页
0金币民生证券：有色金属周报：降息预期提振+旺季需求回暖，看好商品价格表现.pdf

本周（08/18-08/22）上证综指上涨3.49%，沪深300指数上涨4.18%，SW有色指数上涨1.33%，贵金属COMEX黄金+1.05%，COMEX白银+2.26%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+0.73%、+0.50%、+0.32%、+0.56%、-1.45%、+0.70%，工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.17%、+0.11%、-10.81%、+4.58%、-0.90%、+7.85%。工业金属：美联储降息预期上升，叠加旺季需求预期改善，工业金属...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 2.97MB | 0 页
0金币国金证券：农林牧渔行业周报：生猪价格持续承压，关注政策推动情况.pdf

行情回顾：本周（2025.08.18-2025.08.22）农林牧渔（申万）指数收于2941.27点(周环比+3.72%)，沪深300指数收于4378.00点（周环比+4.18%），深证综指收于2393.21点（周环比+4.02%），上证综指收于3825.76点（周环比+3.49%），科创板收于1247.86点（周环比+13.31%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：本周生猪出栏均重为127.98公斤/头，价格偏弱下散户出栏积极性提升，本周行业冻品库容率环比+0.12%至17.32%，在...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.43MB | 0 页
0金币华安证券：轻工纺服行业周报：长护险推动养老服务多元化，带动产业发展.pdf

主要观点：周专题：长护险推动养老服务多元化，带动产业发展日本推行介护保险，应对老龄少子养老困境。日本于1997年正式通过《介护保险法》，并在2000年4月将长期护理保险列入社会保险体系，实行强制性全民护理保险制度，即“介护保险”。这一制度的推出并非偶然，彼时日本65岁以上老年人口占比已突破17%，家庭照护功能因少子化持续弱化，传统养老模式难以为继，“介护保险”的落地正是为了应对这一严峻的社会问题。参保对象明确分为两类，65周岁及以上的老年人群体为第一类（第1号被保险者），无论是否有基础疾病均需参...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.28MB | 0 页
0金币国金证券：家电行业周报：2025冷年我国空调总出货同比增长11.5%，内外销双增.pdf

2025冷年全球家用空调总出货规模达到2.21亿台，同比增长12.9%，其中我国空调生产2亿台，同比增长11.1%，总销量1.96亿台，同比增长11.5%，其中内销出货1.02亿台，同比增长8.7%，出口9396万台，同比增长14.7%。渠道格局深度演化，品牌竞争加剧25冷年下半场价格内卷成为核心特征，头部品牌表现更好。TOP4-5品牌以价换量，线上份额较去年下半年提升2.8pct至15.4%，TOP6-8长尾品牌均价下滑更为明显，由2024年下半年的2600元降至2025年上半年的2029元，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.26MB | 0 页
3金币民生证券：美国钢铝关税扩围，钢价有所承压.pdf

价格：本周钢材价格下跌。截至8月22日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3270元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周降50元/吨。热轧3.0mm价格为3420元/吨，较上周降40元/吨。冷轧1.0mm价格为3830元/吨，较上周降50元/吨。普中板20mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格下跌。利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.56MB | 0 页
3金币华安证券：农林牧渔行业周报：生猪政策力度不减，中宠、乖宝亚宠展推新品.pdf

主要观点：生猪均重微升至127.98公斤，农业部引导调减能繁母猪约100万头①生猪价格周环比微升。本周六，全国生猪价格13.84元/公斤，周环比微涨0.4%。涌益咨询（8.15-8.21）：全国90公斤内生猪出栏占比3.79%，环比微升；50公斤二元母猪价格1611元/头，周环比持平，同比下降3%；规模场15公斤仔猪出栏价463元/头，周环比下降4.3%，同比下降32.4%；②生猪均重上升至127.98公斤。涌益咨询（8.15-8.21）：全国出栏生猪均重127.98公斤，周环比小幅上升0.16...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 5.32MB | 0 页
3金币开源证券：医药生物行业周报：关注PD-（L）1/VEGF双抗海内外临床进展.pdf

PD-(L)1/VEGF双抗赛道第一梯队海外临床加速开展依沃西单抗（康方生物/Summit）已开展超十项注册III期临床，在海外开展近二十项临床试验，具有明确的全球先发优势。依沃西单抗已全面覆盖NSCLC适应症，海外一线治疗驱动基因阴性及PD-L1TPS≥50%NSCLC的两项注册临床有望在2027年底左右完成主要指标的最终检测。SSGJ-707（三生制药/辉瑞）BD出海，海外临床有望加速。截至2025年8月，SSGJ-707已开展一项头对头K药、治疗PD-L1阳性NSCLC的中国III期临床，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 2.16MB | 0 页
3金币国金证券：医药健康行业研究：Pharma创新管线迎收获期，密集回购增持彰显信心.pdf

国内大型制药企业（Pharma）仿制药历经前期集采扰动，收入已企稳回升，创新转型成果已现。年初至今，恒瑞医药已披露3起BD合作，涉及默沙东、德国默克、GSK等跨国药企，累计首付款金额约7.2亿美金，潜在总交易金额超137亿美金，BD有望成为恒瑞医药可持续性收入。中国生物制药于今年6月预告即将达成一项“标志性重磅对外授权交易”，涉及PDE3/4等潜力产品。7月中国生物制药以5亿美金净额实现全资控资礼新医药获得核心资产与BD合作继承，快速丰富双抗/ADC平台，强化国际化研发能力。本周中国生物制药副主...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 2.61MB | 0 页
3金币民生证券：非银行业周报：重视非银板块表现的可持续性.pdf

阳光保险发布中报，人身险负债端质效改善，NBV高增驱动价值抬升。阳光保险1H25实现总保费收入808.1亿元，同比+5.7%；归母净利润33.9亿元，同比+7.8%；年化加权平均ROE5.7%，同比+0.5pct；内含价值1,284.9亿元，较上年末+11.0%。人身险业务比重进一步提升，保费收入占比上升至68.6%。阳光人寿新业务价值40.1亿元，同比+47.3%。预定利率下调将在8月末之后切换完成，各大险企分红险占比有望持续提升，负债成本有望不断降低，权益投资表现有望持续贡献利润弹性。证券公...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.2MB | 0 页
3金币国金证券：基础化工行业周报：鲍威尔放鸽，继续看好科技成长方向.pdf

本周市场强势向上，周一上证指数突破3700点，之后一路向上，到了本周五直接突破3800点，期间并未出现市场担忧的回调；板块表现方面，科技成长风格凸显，尤其是半导体行业，在DeepSeek以及英伟达叫停H20生产的催化下半导体ETF涨停；标的方面，小盘风格继续占优，其中AI材料、机器人标的表现较佳，包括震安科技、奇德新材、宏和科技、道氏技术。基础化工边际变化，本周主要事件包括钛白粉涨价、磷肥配额落地、三氯蔗糖涨价。AI行业，主要是两大变化，一是DeepSeek-V3.1正式发布，混合推理架构加持，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 2.57MB | 0 页
3金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：风电高景气信号持续释放，光伏反内卷规格再提升.pdf

风电：金风科技发布强势半年报，制造端盈利同比大幅改善4.2pct，带动风机制造分部盈利实现自22年以来的首次转正，海外业务开拓继续加速；国家能源集团等多个央国企启动风机集采招标，8月以来央国企风机招标规模约8.3GW，环比6、7两月实现明显修复，中标均价维持较好水平，持续推荐整机环节。AIDC：本周液冷板块盘整，我们长期且坚定地看好国内企业在全球液冷市场的地位提升所带来的持续性的板块投资机会；英特尔UQD（快接头）互插互换联盟正式成立；DeepSeek-V3.1正式发布，使用的UE8M0FP8S...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-24 发布 | 1.94MB | 0 页

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