过境协议将在3天内终止 欧洲天然气面临诸多挑战

注意到，欧洲即将失去一大批天然气供应，俄罗斯和乌克兰之间的一项重要过境协议将于 12 月 31 日到期。除非在今年最后几天能达成替代安排，否则俄罗斯通过乌克兰的天然气供应中断将给本已紧张的市场带来一系列挑战。

天然气存储

贸易商最担心的是从库存中提货的速度，因为欧洲的库存正在迅速消耗。库存已缩减至约 75%，比去年冬天提前一个月达到这一水平。这是一个令人担忧的迹象，不仅对供暖季的剩余时间有影响，而且对 2025 年晚些时候的储备工作也有影响。

欧洲天然气储备正在以比平常更快的速度消耗

波动性可能会持续下去。明年夏季的合同最近大幅超过了 2025-26 年冬季的合同，这将使在下一个供暖季节之前补充储存的成本更高。

美国天然气出口商 Cheniere Energy Inc. 首席商务官Anatol Feygin本月早些时候表示：“到 2025 年至 2026 年冬季，市场将面临恢复到舒适存储水平的挑战。”

欧洲或将迎来昂贵的囤货季

俄罗斯供应

即使失去通过乌克兰的天然气供应，俄罗斯仍然可以通过土耳其向欧洲输送天然气，尽管该线路的产能无法完全弥补明年可能出现的短缺。

俄罗斯也运输液化天然气。事实上，欧盟今年抢购了创纪录数量的俄罗斯液化天然气，尽管欧盟一些官员呼吁实施禁运，但目前仍未实施全地区禁令。

然而，从 3 月份开始，俄罗斯液化天然气船将不再被允许使用欧洲港口将货物转运到欧盟以外的其他船只。这可能意味着更多的俄罗斯液化天然气将留在欧洲。

俄罗斯仍是欧洲最大天然气供应国之一

液化天然气的竞争

欧洲将不得不与亚洲日益激烈地争夺全球生产商的液化天然气货物。当天然气价格下跌时，新兴亚洲市场将增加购买量。

Cheniere Energy的Feygin表示，为了吸引更多的供应，欧洲可以求助于灵活的美国液化天然气，这种液化天然气不受目的地的限制。

美国当选总统特朗普本月呼吁欧盟购买更多美国天然气，并表示如果欧盟不这样做，他将对欧盟征收关税。欧盟委员会主席冯德莱恩也表示，美国液化天然气可以帮助取代俄罗斯的货物。

但包括美国在内的全球多个液化天然气扩建项目面临延迟。Feygin表示，到 2025 年，Cheniere在德克萨斯州的新项目将“发展相对缓慢”。

美国和俄罗斯是主要液化天然气生产国

对冲基金加大赌注

近年来，对冲基金扩大了在欧洲天然气市场的影响力。到 2024 年底，它们的多头仓位数量将达到创纪录的水平——实际上是在押注价格上涨。一些交易员担心，这种押注的集中可能会导致抛售，扰乱本已脆弱的市场。

该地区的经济从 2022 年的能源危机中缓慢复苏，持续的油价波动将使企业和家庭难以规划未来。

基金投机仓位接近历史最高水平