银河证券首次覆盖：看好复星国际(00656)投资价值 目标价7.5港元

银河证券近日发布研究报告，首次覆盖复星国际(00656)，给予“增持”评级，目标价7.5港元。

银河证券认为，复星国际坚定聚焦主业，经过30多年发展打造成为了全球家庭消费产业集团，核心业务构建了可持续增长的资产底盘。当中健康板块以复星医药为主力并贡献了不俗业绩，其创新药持续增长。2024年上半年，复星医药自主研发及许可引进的4个创新药/生物类似药共9项适应症于境内外获批、4个创新药/生物类似药共9项适应症进入上市前审批/关键临床阶段。

银河证券同时看好复星消费文旅双驱动，认为可有效助力复星国际的业绩稳健增长。以复星旅文为例，银河证券认为其塑造了全球旅游度假产业新典范，且疫后营收情况也实现了快速回升。2024年上半年，Club Med及三亚亚特兰蒂斯两个核心业务的表现继续实现了稳定的增长势头，银河证券认为文旅业务的未来增长空间可期。

至于豫园股份方面，银河证券指珠宝板块展现新动能，门店扩张与品牌升级并进，2024年上半年老庙和亚一两大黄金品牌门店净增103家，总数达5097家。豫园同时着力增强东方生活美学的内涵，开发差异化产品，并推出新模式智能门店。截止第三季度，老庙智能门店数量已达558家，预计到年底将增至800家，显示出其在市场中的活跃布局和适应能力。

针对复星的保险金融业务，银河证券指复星建立了全球资产管理生态，支持产业增长与资产协同，而保险业务也为公司提供稳定资金来源。此外，银河证券指出，复星战略聚焦和轻资产运营，分红比例可逐步提升。正如复星国际董事长郭广昌12月22日在世界浙商上海论坛上说，复星今年更加强调有进有退，要通过发展来解决问题，复星退出非主业非核心及退出重资产，旨在把复星的评级做到“投资级”；更重要的是资产结构的调整。进的方面，还是坚决强调聚焦，聚焦主业，聚焦到已经形成优势的产业。此外，复星也将向轻资产运营转型， 比如太仓的阿尔卑斯滑雪度假区，复星投资了一期，二期会由太仓政府平台投资，复星旅文运营管理。

银河证券认为，复星大幅退出非战略、非核心资产，回笼资金可有效改善财务状况。近年复星加速执行业务聚焦和优化资产结构战略，整体资产结构已得到显著优化。中期来看，银河证券认为复星作为一家创新驱动的全球家庭消费产业集团，旗下四大板块业务增长稳健，未来随着公司进一步强化全球化+创新发展战略，业绩增长仍有空间，因此展开对复星国际的首次覆盖并给予“增持”评级。