卢比被高估 2025年印度央行或放松外汇控制

经济学家表示，印度央行将需要重新考虑其外汇策略，并在2025年放松对印度卢比的控制，因为按贸易加权计算，卢比对其他货币的汇率处于至少20年来的最强水平。

印度央行最新公告显示，11月，卢比对40种货币的贸易加权实际有效汇率(REER)为108.14，表明该货币被高估了约8%。卢比相对于其他货币的高估使得印度的出口产品更加昂贵。

经济学家表示，卢比在REER基础上的高估反映了其名义汇率相对于其他货币的升值，以及利差的扩大。前者在很大程度上要归因于印度央行定期干预外汇市场，以减缓卢比贬值的步伐并控制波动性。事实上，印度央行今年多次的干预令卢比成为除港元之外波动性最小的亚洲货币。

不过，这种情况在2025年可能会改变。IDFC FIRST Bank印度经济学家Gaura Sen Gupta表示：“鉴于卢比估值过高，印度央行外汇干预的步伐需要放缓。这将意味着卢比可能走弱，波动性加大。”

已经有证据表明了这一点。卢比的30日每日已实现波动率处于六个月高位。此外，卢比在12月以来已下跌1.2%，有望创下两年来最大单月跌幅。印度联合银行首席经济顾问Kanika Pasricha表示，考虑到 “明显的”高估，卢比很可能会进一步贬值。

美联储放缓降息步伐、对特朗普政府贸易政策潜在影响的担忧、美债收益率上升以及印度经济增长放缓将是卢比需要面临的挑战。澳新银行经济学家兼外汇利率策略师Dhiraj Nim表示：“在经历了几年之后，投资组合流动的‘拉’因素(增长放缓)和‘推’因素(外部逆风)都不利于卢比。”“因此，调整是必要的。”

此外，本月早些时候，Sanjay Malhotra被任命为印度央行新任行长。这是市场参与者没有预料到的，进一步加剧了人们对卢比管理方式将发生变化的预期。野村证券在印度央行更换行长后立即发布的一份报告中表示：“印度央行行长在推动央行货币管理策略方面发挥着重要作用。与过去一年多来相对收紧的汇率波动相比，未来可能会有更大的灵活性。”