国泰君安：2025年春节档高口碑续作集中上映 票房有望再创新高

国泰君安发布研报称，2025年春节档的定档影片阵容强大，以高口碑高票房的电影续作为主，有望创下历史票房新高。过往春节档已被证明可以承载2部40亿元以上影片，但由于过往的竞争格局均不像2025年头部大片集中上映，最终或会出现3-4部票房超过30亿元的影片，且已定档的六部影片均有希望挑战20亿元以上的票房。推荐院线及内容制作相关标的。

国泰君安主要观点如下：

续作相继定档2025年春节，造就历史最强片单。

2025年春节档已定档影片中，《唐探1900》、《蛟龙行动》、《熊出没·重启未来》的系列电影均多次在春节档上映。《唐人街探案2》和《唐人街探案3》分别在2018和2021年两次登陆春节档，票房为33.97亿元和45.23亿元，《唐人街探案3》的首日票房更是突破10亿元。《蛟龙行动》与2018年春节档上映的《红海行动》同属博纳影业“行动”系列，后者票房成绩达36.52亿元。《熊出没》系列作为春节档动画电影的常客，2024年上映的前作票房首次突破20亿元。

此外，《哪咤之魔童闹海》和《封神第二部：战火西岐》的前作分别于2019和2023年的暑期档上映，票房成绩为50.35亿元和26.34亿元，《哪咤之魔童降世》为内地影史仅有的4部票房超过50亿元的影片。除此之外，《射雕英雄传：侠之大者》虽缺乏高票房前作支撑，但其IP的号召力和主创阵容的实力不容小觑。

定档影片均有贡献高票房的实力。

在观影需求稳定且内容质量相对较高的年份，春节档前二的影片通常能获得40亿元以上的票房成绩。其中，2021年最具代表性，本已定档在2020年春节档的《唐人街探案3》顺延至2021年上映，在预售时即掀起观影热潮。《你好，李焕英》在口碑加持下后来居上，以54亿元的票房成为内地影史春节档冠军。

春节档已被证明可以承载2部40亿元以上影片，但由于过往的竞争格局均不像2025年这般头部大片集中上映，最终或会出现3-4部票房超过30亿元的影片，且已定档的六部影片均有希望挑战20亿元以上的票房。

2025年春节档总票房望创历史新高。

考虑观影人次和平均票价两个因素，若日均观影人次为2,400万人次，平均票价为50元，在7天春节档的背景下，该行预测2025年春节档总票房为84亿元。同时，考虑到近期各种类型的观影消费券发放，在春节有望得到延续，能较大程度压缩消费者实际观影成本，有助于带动观影人次提升，该行对于2025年春节档的观影需求较为乐观，并认为日均观影人次在2,400万人次的基础上仍有提升空间，最终票房成绩或超预期。

推荐公司以春节档有影片的标的和院线股为主。

包括万达电影(002739.SZ)、博纳影业(001330.SZ)、上海电影(601595.SH)。受益标的包括光线传媒(300251.SZ)、中国电影(600977.SH)、横店影视(603103.SH)、猫眼娱乐(01896)、金逸影视(002905.SZ)、幸福蓝海(300528.SZ)等。

风险提示：电影票房不及预期，影片临时撤档风险。