高盛：关注网易-S(09999)《逆水寒》1月9日移动端版本 2025年业绩前景将更加清晰

高盛发布研究报告称，在未来几个月，预计网易-S(09999)与第三季度相比将实现营收加速增长，并且2025年的业绩前景将更加清晰。该行认为，这些新游戏的发布将进一步推动PC游戏业务的强劲增长，自2024年8月暴雪回归后更是如此。该行预计，随着更多游戏(包括《漫威争锋》、《Fragpunk》等由网易独家发行的游戏)进行全球发布，网易的全球游戏销售额在2025年也将大幅增长。

报告主要观点如下：

网易于12月27日推出了《逆水寒》PC端，并计划于1月9日下周发布移动端版本。

该行对该游戏总结主要用户反馈/看法：总体而言，看到了一个结合了单人游戏内容和多人游戏模式的差异化游戏体验。该行继续预测该游戏在首月将有42亿人民币的收入，尽管考虑到货币化设计(主要通过角色外观等)，认为在有足够多的玩家参与游戏内容时，游戏在收入/营收方面可能会有缓慢的上升周期。

正面反馈包括：

1)丰富且纯正的中国武术艺术风格内容适合单人模式;2)高度的自由和开放世界风格;3)早期阶段的轻度货币化策略。一些用户关注的是玩家周围的战斗机制设计与其他ARPGPC/主机游戏相比的情况。该行认为，单人游戏和多人游戏类型的平衡与融合仍然是一个关键的改进领域。

网易未来值得关注的事件：

1)1月9日，《逆水寒》移动端发布：该行认为用户指标在早期阶段相对于总排名更为重要，而移动端发布的推广强度应高于PC端发布上周的推广限制。

2)中国新年期间的表现和推广，特别是《蛋仔派对》：2024年中国新年期间，派对游戏类型竞争激烈，且营销费用增加。该行预计在这段时间内会有更多有针对性的支出;然而，复苏或蛋仔派对标题(针对更严格的青少年用户要求)的结果是今年节日季的关键。

3)《代号：无限大》(Project Mugen)的用户测试反馈：该行认为这是网易2026年可能推出的最重要的单一游戏管线。也就是说，进度更新/测试反馈在整个2025年也很重要。

4)《Fragpunk》3月6日全球发布：这是由网易开发的一款创新型PVP射击游戏，面向全球PC平台玩家。目前市场对这款游戏的预期并不高。