美联储对美股发表罕见直接警告 理事库克称市场估值过高或面临大幅回调

美联储理事丽莎·库克周一对股市发出了罕见的直接警告。库克表示：“多个资产类别的估值偏高，包括股票和企业债券市场，风险溢价估值接近历史分布的低点，这表明市场或许已经定价至极致。因此，这些市场可能因经济不利消息或投资者情绪的转变而面临大幅下跌的风险。”

美联储主席鲍威尔鲜少如此直白地谈论市场，而库克的言论让人联想起前美联储主席艾伦·格林斯潘在1996年提出“非理性繁荣”的警告。

不过，与格林斯潘当年的言论引发市场波动不同，库克的警告并未被市场重视。标普500指数周一重新站上6000点，并接近历史高位。

根据纽约联储的企业债券市场困境指数，企业债市场的困境水平也处于历史低位。标普500指数在过去两年连续上涨超过20%，从历史角度来看，市场估值偏高已是不争的事实。

据高盛数据，相较于账面价值和销售额，标普500指数的估值已高于过去10年均值的两个标准差。

经济学家Robert Shiller开发的周期性调整市盈率约为37，接近互联网泡沫破裂以来的最高水平。CAPE比率通过将标普500指数的价格与过去十年的平均企业收益进行比较，提供了一个长期视角，用于衡量市场估值是否处于合理水平。不过，CAPE在预测市场顶部方面效用有限，历史上曾长期保持高位。

格林斯潘1996年的警告虽引发市场短暂震荡，但并未终结互联网泡沫推动的牛市，直到2000年初才见顶。这或许解释了为何投资者对库克的警告反应冷淡。

“格林斯潘并非错误，只是他的预判早了四年，”B. Riley Wealth的首席市场策略师Art Hogan表示。“从那时起，美联储官员似乎尽量避免就市场估值发表评论。”

尽管市场估值偏高，标普500的11个板块中，有5个在2024年表现优于大盘，显示市场正在从以“七巨头”为代表的超大型科技股逐渐扩展。Hogan认为，这种趋势有助于缓解对估值的担忧。

目前，投资者的乐观情绪部分受到人工智能发展的推动，同时对第二届特朗普政府可能实施的放松监管政策抱有期待。

尽管高估值令人担忧，华尔街几乎所有策略师都预测股市将继续上涨。即使是少数看空的分析师，如Stifel的Barry Bannister，也认为市场调整需要经济基本面的恶化，而非仅仅是估值的高企。

与此同时，过高的估值可能在基本面转差时使市场更易受到冲击。

Capital Wealth Planning首席执行官Kevin Simpson在周一的一份报告中指出：“第四季度财报季将在下周开启，投资者将关注盈利增长是否能支持当前的估值水平，并分析企业如何应对联邦基金利率的下降。”

Simpson补充称：“市场对2025年每股收益增长的共识预期接近15%，是历史平均水平的两倍多。如果财报季对预期，尤其是对超大型科技股的预期亮起红灯，将加剧对高估值的担忧。”