国泰君安：手机为AI数据的金矿 AI手机相关公司具备投资价值

国泰君安发布研报称，手机是尚待开采的数据金矿，拥有AI最需要的数据入口与硬件入口。在未来五年内，以目前台积电的制程发展速度，其他可穿戴形态的硬件没有脱离于手机发展的算力基础与生态基础，眼镜、耳机、PIN等都仍然是手机的附属产品。2025年“手机原生AI”与“AI 赋能手机”将正面交锋，二者孰优孰劣即将见分晓，AI手机相关公司具备投资价值。

国泰君安主要观点如下：

手机是尚待开采的数据金矿，拥有AI最需要的数据入口与硬件入口。

在目前所有形态的硬件中，手机拥有用户绝大部分的使用数据，只有手机拥有跨APP权限，因此只有手机才有可能发展成契合用户需求的“贾维斯”式智能帮手。在未来五年内，以目前台积电的制程发展速度，其他可穿戴形态的硬件没有脱离于手机发展的算力基础与生态基础，眼镜、耳机、PIN等都仍然是手机的附属产品。手机的数据权限、以及个人硬件中心的地位，让其在AI时代成为一座尚待开采的数据金矿。手机企与AI企业均意识到其价值。手机厂商掌控数据权限，AI企业的大模型技术独占鳌头，双方博弈在所难免，直至达成新的平衡态势或决出胜负高下。

手机企业的AI目前还没有打动消费者。

自 2023 年下半年起，手机企业的AI定义经历了三个阶段：

1)APP式AI：AI 修图、AI 问答等;

2)意图理解：借助手机积累的海量用户数据深度解析用户所处情境与潜藏意图;

3)语音控制 APP 执行：用户能够凭借语音指令便捷实现诸如点外卖、叫车等操作。部分手机品牌在 2024 年底仍然停留在第一阶段的认知，这类企业大概率会率先摒弃自主研发 AI 的路径，转而探寻外部合作契机。苹果与荣耀等在意图理解与语音执行上相对领先，荣耀第一家上线消费者版本产品；苹果在酝酿 iOS 18.3/18.4中Siri 的再升级。但手机企业的AI成败在于自然语义理解，而不是自动化执行程序。

AI 企业的野心在于“AI 智能体 / Agents”。

手握数据权限，才有望达成“遇问题向AI 求解”的便捷体验。开发APP式AI，唯有用户使用 APP 时方能生成数据;打造手机系统AI，则只要手机处于使用状态就会持续产生数据。AI 企业锚定的目标正是“AI 智能体”，当前AI 企业 APP 用户的主流交互模式，仍集中于主对话框，多为遇到问题时发起一次性问询，近似于AI搜索的运用方式。

值得关注的是，AI企业APP已开辟 “AI 智能体” 社区，用户可自主创建 Agents，涵盖设定、声音、语言等多样化参数配置，甚至能够克隆用户自身的声音。尽管该功能尚处探索初期，但其终极指向是为用户量身定制专属 Agents。畅想未来，Agents 之间能够自主协同完成任务，最终由用户确认验收，真正塑造出契合用户需求的“贾维斯”式智能帮手。

AI企业在C端市场斩获断层式领先优势，占据近半壁江山。2025年“手机原生AI”与“AI 赋能手机”将正面交锋，二者孰优孰劣即将见分晓，AI手机相关公司具备投资价值。

风险提示：AI手机渗透率不及预期，技术发展不及预期。