国金证券：A股市场研究系列：看多A股的三大理由

2023年8月以来，A股市场情绪低迷、一度调整至近5年低位。随着基本面筑底改善、流动性风险相继释放，股市的利多因素正在累积。看多市场的三大“理由”、后续值得关注的“逻辑链”？本文分析，可供参考。一、前期A股市场为何调整？经济预期相对低迷，微观流动性也有冲击2023年8月以来，A股市场情绪低迷、一度调整至历史低位。上证指数一度在2月5日跌至2635.09、创2019年2月以来新低。调整之后，A股估值已处历史极低水平：宏观维度，上证指数市净率仅1.2、处2000年以来0.3%的分位；股债收益差也接近过去3年均值以下2个标准差；微观视角，A股15%公司破净、29%破发，均为历史95%以上分位。经济预期低迷、托底政策效果偏弱或是市场情绪走弱的主因。第一，制造业PMI数据不强，主要分项中内、外需仍相对偏弱。第二，自9月以来，市场一度对MLF和LPR的调降抱有一定期待，而2月20日LPR调降前，这一期待曾几度落空。第三，存量债务压制了企业扩大再生产和居民加杠杆的能力和意愿，导致融资需求乏力、政策缺少有效抓手。近期，市场微观流动性的恶化，或进一步放大了A股的波动。1月以来，小盘股领跌的“放量下跌”或...