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3金币东吴证券：北交所定期报告：北交所重启上市委会议，板块有望迎催化 2025-06-17.pdf

北交所市场表现行情回顾：本周北证50指数上涨1.55%，北证A股行情低位震荡：截至2024年6月14日收盘报744.96点，较上周收盘价上涨1.55%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌0.91%；创业板指数上涨0.58%:科创50指数下跌1.68%北证A股板块对比：截至2024年6月14日，北证A股成分股共249个，平均市值达12.76亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达25.42亿元，较上周下跌18.05%。日均换手率为2.18%，同比0.56pct。综合来看，北证A股...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 2.17MB | 0 页
0金币民生证券：2024年下半年宏观政策展望：多元目标下的破局之路.pdf

当前来说，央行要兼顾的目标至少包括几个方面：1）海外高通胀高利率下的汇率稳定；2）银行净息差收窄后的金融稳定；3）防止资金沉淀空转；4）广义地方政府信用收缩下的再通胀。稳汇率。美联储从2022年3月启动加息，到2023年7月累计加息525BP，至今已维持近一年。这一年间，央行仅进行一轮完整降息（OMO-MLF-LPR同步下调）、DR007中枢升至政策利率上方，力保人民币汇率运行在合理位置。稳金融。今年一季度商业银行净息差再创新低。除了继续严格存款自律，治理手工补息兼有降成本和防空转的双重效果，尽...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.1MB | 0 页
3金币东海证券：海外观察：2024年6月日本央行会议：为何日央行缩减购债，日元反而贬值？.pdf

投资要点事件：日本央行决议维持政策利率在0%-0.1%不变，将减少长期国债的购买规模。未来一到两年的缩减计划将在日央行征求业界观点后，在7月末举行的下次会议上公布。核心观点：日本央行在经济走弱和日元贬值的背景下，出于减轻日元贬值压力和恢复市场决定长期利率的考量，开始逐步缩减购债。然而，由于市场早有预期，政策出台后反而导致日元走弱。市场对日本货币政策常态化的前景仍不乐观。随着全球利率差异和美联储政策的影响，日元可能继续维持弱势。日央行缩减购债的背景：汇率贬值和经济走弱之下的折中选择。日元有货币政策...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 374.65KB | 0 页
3金币国泰君安证券(香港)：越南5月经济数据：亮眼出口推动制造业持续走强.pdf

2024年5月越南外部经济环境整体改善，在制造业强势拉动下，越南经济延续了年初以来积极增长的趋势。越南工业生产状况持续改善，制造业表现强劲。国内工业生产指数（IIP）同比大增8.9%，高于上个月的47.4%。在2022年第四季度急剧下降和2023年前四个月出现负增长之后，IIP增长率一直在持续高速回升，这意味着工业生产已经成为2024年GDP增长的重要驱动力。制造业采购经理指数（PMI）延续了近期小幅扩张的趋势，表明工业生产正在持续复苏。越南5月制造业PMI录得50.3，与上月持平，2024年以...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.06MB | 0 页
3金币国信证券：5月金融数据解读：金融数据“健身”进行时.pdf

事项：5月我国新增社融2.07万亿元（预期1.95万亿元），新增人民币贷款9500亿元（预期1.02万亿元），M2同比增长7.0%（预期7.1%）。评论：结论：5月金融数据观感上较4月有所改善，但支撑来自政府融资，信贷增长事实上依然偏弱。尽管企业存贷款同时“挤水分”对信贷数据构成影响，但客观上以居民贷款为代表的社会总需求不足同样不可忽视。具体看：一是社融环比显著改善，反弹速度显著强于往年季节性，主要得益于政府债券发行提速。相较去年同期，5月社融多增5132亿元，各科目对同比增量的贡献度排名如下：...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 629.48KB | 0 页
0金币平安证券：2024年5月金融数据点评：财政“注活水”.pdf

平安观点：6月14日晚间，中国人民银行公布2024年5月金融数据统计报告。1.政府债支撑社融多增。5月新增社融同比多增，社融存量同比增长8.4%，增速自历史低点微升0.1个百分点，系2024年以来首次提速。结构上：1）政府债券融资提速，拉动社融存量增速0.17个百分点。以剩余国债和地方债额度看，政府债净融资年内对社融仍有较强支撑。2）企业债券融资恢复，拉动社融存量增速0.09个百分点。不过，5月是债券融资传统淡季，历史数据波动本身较大，且央行按最新行业分类结果对今年以来公司债数据进行追溯调整，4...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 767.67KB | 0 页
3金币天风证券：宏观：再论经济去金融化.pdf

随着金融数据对经济数据的领先性逐渐减弱，市场或应该逐步淡化对金融总量指标的关注，而应该直接从经济数据中找支撑。第一，伴随着地产销售进入持续下行周期，居民存款向企业存款转化渠道受阻，M1同比对经济的指示意义也有所下滑。第二，对于信贷指标而言，充裕的存量贷款以及信贷主体的变化意味着新增信贷对经济的指示意义减弱。风险提示：金融周期与经济周期关系变化超预期，货币政策框架变化,M1统计口径变化...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 765.21KB | 0 页
3金币联储证券：美国5月CPI点评：通胀超预期回落，联储表态中性.pdf

核心观点：5月美国CPI通胀和核心CPI分别超预期回落至3.3%和3.4%。美国5月整体CPI同比增速3.3%，预期3.4%，前值3.4%；环比0%，预期0.1%，前值0.3%。核心CPI同比3.4%，预期3.5%，前值3.6%；环比0.2%，预期0.3%，前值为0.3%。自年初以来，5月CPI数据首次全面低于预期，市场重新定价年内1-2次降息。核心CPI回落明显，超级核心分项为主要拖累项。核心商品同比降幅扩大至-1.7%，环比零增长，其中新车同比降幅从4月的-0.4%继续扩大至0.8%，二手车...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.03MB | 0 页
3金币国金证券：2024年5月货币金融数据点评：M1创新低的背后？.pdf

事件：6月14日，央行公布5月货币金融数据：新增人民币贷款8100亿元左右、同比少增近4000亿元；新增社融2.1万亿元、同比多增近5000亿元；社融存量增速8.4%、较上月回升0.1个百分点；M2同比7%、较上月回落0.2个百分点。M1走低或因阶段性冲击、不必过度悲观，财政端加力或支撑经济延续修复M1同比增速创新低、或受高息揽储行为纠偏的阶段性冲击有关。5月，M1同比较上月回落2.8个百分点至-4.2%，其中，单位活期存款增速较上月回落3.4个百分点至-7.1%、为主要拖累项。单位活期存款走低...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 812.04KB | 0 页
0金币西南证券：宏观周报：地产去库加快脚步，美国通胀数据走弱.pdf

摘要一周大事记国内：假期消费延续复苏，房地产市场加快去库。6月11日，据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%，假期消费延续复苏态势，端午期间地产消费依然低迷；12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作，房地产去库进程有望得到加快，同时保障性住房的供给有望增加，促进房地产市场平稳健康发展；13日，据自然资源部消息，近日印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.52MB | 0 页
3金币国元证券：宏观研究报告：全球周期可能面临一些变数.pdf

本周关注：猪羊牛价格分化，可能是消费降级的微观佐证。在这个结构下，CPI不会有太大的上升空间，但消费本身又不是一个快变量，也就是相应地，CPI短时的下降空间也非常有限，无论对政策决策还是资产配置来说，CPI的影响都不大。PPI的向上一跃也许不具备可持续性，值得注意的是，全球的信用投放开始收缩，这和中日的信用投放问题及美元的升值有关，而这些因素存在一定的持续性，也就是说，有可能这一轮商品的上涨周期浅尝辄止。流动性梗阻问题依然萦绕，贷款余额及狭义社融的增长速度继续下滑，且这种资产负债表的衰退已经开始...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 813.9KB | 0 页
0金币西南证券：2024年5月社融数据点评：直接融资较强，信贷融资偏弱.pdf

摘要社融增量略超预期，新增人民币贷款同比仍少增。从社融存量看，5月末，社融存量同比增长8.4%，增速较4月末回升0.1个百分点。从社融增量看，5月社会融资规模增量为20692亿元，较上年同期多增5132亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加8157亿元，同比少增4062亿元，连续7个月同比少增。后续随着前期出台的财政政策逐步落地见效，房地产去库存进度加快，结构性货币政策精准加力，社会融资需求有望稳步回升。直接融资同比多增较多，表外融资同比少减。从社融结构看，直接融资对社融增量形成较大支撑，政府债券...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.06MB | 0 页
3金币联储证券：6月FOMC会议：美联储认为降息需要更多证据.pdf

核心观点：美国6月12日FOMC会议决议维持当前525-550bps的政策利率不变的同时继续缩表，美联储再次强调了2%的通胀目标，以及在对通胀下降趋势产生更大信心前不会降息的态度。会议声明显示美国经济总体稳健扩张，就业良好，通胀改善。美联储主席鲍威尔在讲话中表示，过去两年美联储在货币政策就业和物价双重目标方面都取得了可观的进展。劳动力市场走向更好的平衡，每月新增就业强劲同时失业率保持低位，大量数据显示就业情况已恢复至疫情前水平；PCE通胀虽然依旧偏高但已完成从峰值的7%到2.7%的回落。“虽然G...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 727.57KB | 0 页
3金币国投安信期货：2024年6月份美联储议息会议点评：通胀数据助力风险平衡，点阵图削减降息次数.pdf

事件：美东时间6月12日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%。相对于3月份议息会议点阵图变动较大。从市场表现来看，在通胀数据低于预期和美联储点阵图偏鹰的双重作用下，市场定价的9月份降息概率增加，美债利率和美元指数整体回落，美股延续表现积极。点评：一、会前关注点：复杂且平衡的经济数据信号下，美联储如何调整点阵图5月份的议息会议上，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%，符合市场预期。会后声明方面，相比3月，一是新增了...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 771.34KB | 0 页
3金币华金证券：短期调整空间有限，聚焦科技成长 2025-06-16.pdf

投资要点从经济基本面与股价的匹配程度看，A股短期进一步调整空间有限。（1）复盘历史，2010年以来上证综指出现明显调整时经济数据也普遍下行：一是11次上证明显调整时分别有8、9、7、9、8次制造业PMI、商品房销售、社零、出口和工业企业利润增速出现回落；二是上证综指明显调整时平均跌幅达21%，商品房销售和出口增速平均回落13和12pcts。（2）当前来看，股价回落已反映基本面偏弱的预期，进一步调整空间有限：一是上证综指自2024/5/20开始调整，幅度在4%左右，但商品房销售和出口同比增速未有明...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 7.14MB | 0 页
3金币开源证券：中小盘周报：理想发力自动驾驶，目标三年内实现L4 2025-06-16.pdf

本周市场表现及要闻：德国等欧洲国家反对欧盟拟对中国电动车加征关税市场表现：本周（指6月10日至6月14日，下同）上证综指收于3033点，下跌0.61%；深证成指收于9252点，下跌0.04%；创业板指收于1791点，上涨0.58%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.00%，小盘指数上涨0.42%。2024年以来大盘指数累计上涨3.14%，小盘指数累计下跌9.87%，小盘/大盘比值为1.23。长光华芯、源杰科技、晶晨股份本周涨幅居前。本周要闻：深蓝G318发布，17.59万元起，上市1小时订单破...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 3.36MB | 0 页
3金币中国银河：北交所周报：北证50缩量企稳，样本调整下周生效 2025-06-16.pdf

核心观点（6.9-6.15）：北证50指数周涨跌幅为+1.55%，行业涨跌分化。本周北证50涨跌幅为+1.55%。北交所249家上市公司中，有161家公司周涨幅为正，殷图网联（+14.33%）涨幅领先，其次是亿能电力（+13.81%）、卓兆点胶（+12.96%）等，跌幅最大的是禾昌聚合（-33.03%）。从行业来看，从行业来看，本周北交所各行业表现分化明显，其中传媒行业周涨幅领先（+4.5%），电子（+4.0%）、建筑材料（+3.3%）紧随其后，交通运输行业跌幅较大（-7.7%）。北证50第七次...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.3MB | 0 页
3金币中银证券：策略周报：高低切换仍是杠铃策略 2025-06-16.pdf

高低切换及“科特估”预期催化，杠铃策略仍在延续。关注高质量出海新趋势下，中国企业加速出海步伐。实体需求仍有待政策进一步提振，杠铃策略有望延续。备受关注的5月金融数据有所修复，但整体中枢依然偏弱，实体预期仍有待政策进一步提振。短期来看市场依然具有一定的支撑。分子端，中报盈利增速大概率回升。分母端，海外降息预期下修；7月三中全会之前，改革预期或将迎来边际升温，市场风险偏好或有支撑。6月以来，红利资产及微盘股交易拥挤度出现一定程度的下行，市场出现了杠铃扩散的阶段性交易行情，当前来看，各类主要资产交易拥...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 915.67KB | 0 页
3金币开源证券：策略“星”速递：阶段性逆风，配置“红利底仓+2个左侧布局思路” 2025-06-16.pdf

指数继续震荡整理，但左侧布局方向已初显成效前期周报我们重点推荐两条左侧布局路线，其一是性价比大幅提升的白马（食品饮料、医药），其二是新冒头的独立景气周期（半导体、养殖）——虽然本周权重指数继续震荡整理，但科技板块表现强势，半导体为代表的“科特估”大幅领涨两市。关于A股近期较为弱势的表现，我们在5月中旬以来的周报中便持续提示：“市场交易重心或将转向“弱预期、弱现实”，风险资产或面临一定的逆风”。交易重心由政策预期向宏观现实过渡，基本面成色到底怎样？就实体端来看，当下国内宏观基本面（尤其是内需相关的...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.06MB | 0 页
0金币华金证券：金融数据速评（2024.5）·暨双循环周报（第62期）：如何避免“流动性陷阱”？.pdf

投资要点新增信贷持续低迷，地产基建需求同步降温，居民企业资产负债表扩张持续放缓。5月新增信贷仅9500亿，低基数下同比大幅少增4100亿，结构上呈现两大特征：1）居民户贷款、以及居民中长贷5月分别仅增加757亿、514亿，分别再度同比大幅少增2915亿、1170亿，为连续第4个月同比少增，显示地产放松新政推出以来短期效果尚不显著有待进一步观察，由人口结构变化和房价收入比与工业化布局的区域性倾斜问题所导致的长期地产需求下行趋势尚未得到根本性扭转。2）5月与广义基建直接挂钩的企业中长贷仅新增5000...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 3.73MB | 0 页

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