财信证券：大类资产跟踪周报：市场风险偏好降温，债市利率快速下行 2025-02-21

权益市场：A股市场：受杠杆资金平仓影响，市场延续弱势调整。宏观经济方面，上周2024年1月PMI数据公布，1月制造业PMI录得49.2，较上月回升0.2个百分点，1月非制造业PMI录得50.1，较上月回升0.8个百分点。经济数据整体与市场预期持平，反映出当前经济仍处于曲折式修复中，市场信心有待凝聚，同时，受杠杆资金平仓等风险事件影响，上证综指延续弱势调整。港股市场：市场风险偏好收敛，叠加海外降息预期后延，上周港股市场表现不佳。海外方面：上周美国非农数据大超市场预期，且美联储表示3月降息概率不大，受此影响当前市场降息预期进一步后延至5月。债券市场：市场风险偏好回落推动利率快速下行，债市回调风险整体仍可控。随着跨月结束，上周资金面转松，同时降息预期再度升温。受市场风险偏好继续回落影响，上周在股债跷跷板效应下，债市大幅上涨。当前经济基本面大趋势尚未逆转，叠加机构配置需求，市场对短期利空不敏感，债市回调风险可控。大宗商品：大宗商品跌多涨少，黄金领涨。原油方面，近期地缘局势有所缓和，油价回吐地缘溢价，且随着气温的回升，美国部分油田恢复生产，原油供应紧缺状况有所好转。叠加美国非农数据表现强劲，短期...