东海证券:FICC&资产配置周观察:债市震荡运行,关注PMI及供给扰动

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  • 2025-04-01 发布
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债市震荡,3月PMI超预期及供给因素或形成扰动,但调整仍是配置机会。本周10Y国债利率于2.30%关口震荡。3月官方制造业PMI录得50.8,超市场预期且结束连续五个月低于荣枯线的状态。债券供给方面,3月29日二季度国债发行计划出炉,安排通知称记账式附息(超长期)国债发行安排另行公布,4月-6月每个月均存在发行空档周,或让位于特别国债的发行。相较一季度,二季度政府供给相对一季度发行偏缓的节奏或提速,但我们认为其对利率影响仍偏阶段性,在经济新旧动能转型之下,二季度过后利率中枢仍有下行可能。央行一级市场购买国债在我国并不可行。《总书记关于金融工作论述汇编》于2024年3月印发,文中对2023年10月中央金融工作会议中“要充实货币政策工具箱,在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的提及,市场前期对于“两会”中提及的年内万亿特别国债发行方式及央行流动性传导形式的有所探讨。据《中国人民银行法》第二十九条,中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其他政府债券。而从我国央行二级市场进行公开市场的操作方式来看,包括回购交易、中央票据发行和现券交易。央行曾于二级市场定向增持国债。央行”以...

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