海通国际：11月动力电池我国装机量+50% “以旧换新”政策刺激效果显著

海通国际发布研报称，据中国汽车动力电池产业创新联盟统计数据显示，11月，我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%(1-11月+39.2%)。装机量高速增长主要系“以旧换新”政策刺激。11月，磷酸铁锂电池装车量占79.7%(1-11月占73.6%)，环比增长14%，同比增长84%。未来随着锂电产业链原材料成本不断下降，政策扶持叠加终端需求不断提升有望推动新能源车销量持续增长，锂电产业链需求将随即逐步提升。

11月动力电池出口增速仍疲软，储能电池强劲。11月，我国动力和其他电池(其他电池主要指储能电池，少量小动力)合计出口21.9GWh，环比增长10.3%，同比增长23.5%。其中动力电池出口量为12.5GWh，环比增长15.3%，同比下降2.2%(1-11月+2.1%)；其他电池出口量为9.4GWh，环比增长4.3%，同比增长90.0%(1-11月+164.5%)。

11月我国动力和其他电池销量+40.1%，预计2024年产量超1TWh。11月，我国动力和其他电池销量为118.3GWh(产量117.8GWh，略去库)，环比增长7.2%，同比增长40.1%。其中，动力电池销量为87.8GWh，同比增长29.7%；其他电池销量为30.5GWh，同比增长82.3%。1-11月，我国动力和其他电池累计销量为914.3GWh，累计同比增长42.8%，其中，动力电池+27.1%；其他电池+132.5%。1-11月，我国动力和其他电池累计产量为965.3GWh，累计同比增长37.7%。预计到2024年年底，我国动力和其他电池累计产量将超1TWh。

宁德时代和比亚迪11月装机量仍为前二，亿纬锂能市占率环比提升明显。11月，宁德时代和比亚迪装机量分别为28.7和16.87GWh，市占率分别为42.71%和25.11%。前十名动力电池企业中，亿纬锂能市占率环比提升最快，提升了1.16pct至3.05%，出货量2.05GWh。2024年11月前3家动力电池集中度为74.5%，同比+0.7pct，前五家集中度为83.3%，前10家集中度为94.9%。

建议关注各关节龙头：宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)(11月份动力电池装机量市占率边际变化较大)、湖南裕能(301358.SZ)、蔚蓝锂芯(002245.SZ)、科达利(002850.SZ)、天赐材料(002709.SZ)、中科电气(300035.SZ)、多氟多(002407.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、璞泰来(603659.SH)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材质(300568.SZ)、尚太科技(001301.SZ)等。

风险提示：新能源汽车下游不及预期、碳酸锂涨价超过预期、新技术发展速度不及预期。