高盛：潜在经济调整支持反通胀趋势 重申明年美联储降息三次预期

高盛首席经济学家Jan Hatzius在一次采访中谈到了他对美国2025年的经济前景、关税在特朗普第二届政府中可能发挥的作用以及美联储的最新利率决定。

到目前为止，Hatzius坚持他对美联储在2025年三次降息的预测，理由是：“我认为反通胀的许多根本原因仍然完好无损。对我来说，很难看出我们是如何扭转这种潜在的通胀过程的。如果你听一下鲍威尔在新闻发布会上的讲话，你会发现他似乎也是这么说的。我对此表示赞同。”

Hatzius预计，通胀环境将在可控范围内，并将继续朝着美联储2%的目标迈进。

他补充道，虽然关税等特定风险可能导致通胀暂时上升，但潜在的经济调整(工资、劳动力市场)支持了反通胀趋势。粘性价格成分和季节性效应将逐渐与整体反通胀力量相一致，加剧通胀的下降趋势。

具体而言，Hatzius预计，到2025年底，核心个人消费支出(PCE)通胀率将从目前的2.8%降至2.4%。

这一修正后的预测反映了由于预期的关税影响而适度向上调整(此前预期为2.1%)。

至于关税的影响，Hatzius预计关税将使通胀增加约30个基点(0.3%)。该行经济学家与美联储在最近的FOMC会议上进行的类似调整保持一致，该调整也考虑了与关税相关的通胀压力。

一些通胀组成部分，如汽车保险和其他每年进行价格调整的行业，助长了后向性(backward-looking)通胀预期的上升。但Hatzius预计，这些影响将随着时间的推移而减弱，导致价格同比上涨幅度放缓，特别是在2025年初。

Hatzius指出，接下来反通胀的潜在驱动因素包括劳动力市场再平衡：工资增长正在减速，这有助于降低通胀压力。劳动力市场正在逐步调整，有助于降低成本推动型通胀;经济趋势：持续的反通胀趋势得到了更广泛的经济稳定和先前高通胀地区价格调整放缓的支持。

另外，Hatzius强调了2025年“1月效应”的可能性较小，即从12月到1月的价格上涨与前几年相比不那么明显。这将有助于降低同比通胀率，改善通胀前景。

尽管通胀数据存在一些波动(例如，9月和10月的数字较高)，但Hatzius仍然充满信心，理由包括：潜在通胀驱动因素的改善;工资增长和劳动力市场状况良好;11月的数据表明，通胀已经开始放缓。