联合国际上调湖南瑞鑫国际长期发行人评级至‘BBB’，展望稳定

乐居财经 徐迪 12月23日，联合国际将湖南瑞鑫产业运营管理有限公司（“湖南瑞鑫”）的国际长期发行人评级从‘BBB-’上调至‘BBB’，展望稳定。

该发行人评级上调反映了联合国际对沅江市政府（“沅江政府”）内部评估的提升。联合国际认为这继续反映了沅江政府在必要时为湖南瑞鑫提供非常强力支持的高度可能性，这主要考虑到沅江政府对湖南瑞鑫的直接全资控股，湖南瑞鑫作为沅江负责城市发展与运营最重要的地方投资发展公司的战略重要性，以及沅江政府与湖南瑞鑫之间的紧密联系，包括掌控其董事会、管理监督、战略协调，以及持续的经营与财务支持等。

此外，如果湖南瑞鑫面临任何经营或财务困境，沅江政府的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

展望稳定反映了联合国际对湖南瑞鑫的战略重要性保持不变，以及沅江政府会继续确保湖南瑞鑫稳定经营的预期。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管：沅江政府通过沅江市国有资产事务中心间接持有湖南瑞鑫100%的股权，从而加强了与公司的联系。沅江政府对公司有强有力的控制和监督，包括任命高级管理层、战略协调、监督重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持。此外，地方政府为公司制定了绩效考核政策，并定期任命审计师审视其经营业绩和财务状况。

战略重要性及一致性：湖南瑞鑫作为沅江市重要的建设和开发主体，主要负责该区域内的国有资产运营和投资，拥有强大的区域特许经营优势。公司从事砂石销售、物业租赁、物业管理、殡葬服务等业务。公司在推动该地区经济和社会发展中发挥着重要作用，其业务运营和战略规划与当地政府的发展计划保持一致。

持续的政府支持：沅江政府为湖南瑞鑫提供强有力的支持，包括财政补贴、资金和资产/资本的注入，以支持公司业务运营。鉴于湖南瑞鑫在沅江市经济发展中具有战略重要性，预计当地政府的支持将保持不变。

沅江市的经济财政状况：沅江市是湖南省益阳市下辖的一个县级市，位于湖南省北部。坐落于洞庭湖南岸的沅江市，是一个以鱼米之乡著称的城市。第一产业对沅江市经济的贡献较为显著，2023年其占GDP的比重为25.3%。沅江市也在推动其工业发展，专注于机械制造、造船、生态绿色食品、纺织以及服装业的发展。与此同时，其固定资产投资在2023年增长了13.6%。沅江市2023年的GDP总量达到人民币302亿元，在益阳市下辖的六个区县中排名第三。沅江市2023年的人均GDP达到约人民币54,000元。

沅江市政府的预算收入在2023年增加到人民币14.9亿元，比2022年的人民币13.7亿元增长了8.8%。然而，沅江市政府的预算收入规模仍然较小，其财政自给能力较弱，2023年的预算赤字率高达372%。2021-2023年，沅江市政府的债务余额持续增长，截止2023年底，债务余额增长至人民币64.4亿元，较2022年底的人民币61.1亿元增长了5.4%，主要系沅江市政府为支持其公共项目举借了大量专项债务所致。沅江市的政府债务比率（即政府债务总额/政府综合财力）由2022年底的99.8%上升至2023年底的108.4%。

湖南瑞鑫财务及流动性状况：公司的总资产由2023年底的人民币165亿元增长至2024年6月底的人民币166亿元，主要系公司砂石销售业务规模扩大后，其他应收款项的增加所致。公司的资产流动性较为紧张但正在改善，截至2024年6月底，公司流动资产仅占总资产的比重为17.6%。虽然公司对债务融资的依赖适度但正在增长，债务规模从2022年底的人民币20.8亿元增长到2023年底的人民币26.4亿元，但在2024年6月底略微下降至人民币25.8亿元。公司的财务杠杆（以总债务/资本化计算）在2024年6月小幅下降至15.5%，并保持在合理可控的水平。

湖南瑞鑫的流动性中等偏弱。截至2024年6月底，公司的货币资金余额约为人民币3亿元，而一年内到期债务为人民币5.6亿元。截至2024年6月底，湖南瑞鑫拥有总额达人民币29.5亿元的未使用信贷额度。公司的融资渠道主要集中在银行贷款上，因此获得额外的融资渠道或政府支持对于维持公司的流动性至关重要。