富达：温和通胀推动日本经济前进 看好日股投资回报

富达投资发文称，日本逐步恢复温和通胀及正常化货币政策，对其经济及股市都有利。通胀推动下日本企业开始提高利润率、资产重组以及提升股东回报等。该行认为，受惠于日本国内状况的好转，看好那些提高股东回报的日本公用事业股，以及偏好一些透过加强运用现金及解除交叉持股来提高估值的汽车股。持续通胀的前景，加上日本央行势将继续收紧货币政策，对利率敏感的金融股或迎来投资机会，主要包括银行及保险公司，尤其是大型银行及非人寿保险公司。

富达指，建筑业依然是不错的选择，包括总承建商、分包商及建筑材料公司。日本的资本开支环境依然强劲，而定价能力恢复将继续推动利润率扩张，不受环球宏观形势所影响。该行的首选是盈利能力、资本效率及股东回报均领先同业的总承建商。

更广泛而言，日本企业正在加大投资于有助节省劳动力的科技及数码化转型，以提高生产力。该行认为可以透过投资于资讯科技服务公司来把握此趋势。

另一方面，富达看淡半导体股。无论潜在关税的影响如何，该行越来越不看好2025财年的半导体周期，特别是DRAM、NAND及半导体设备。然而，考虑到全球制造业周期有机会复苏，该行将继续关注工厂自动化领域的投资机会，尤其是具有较强业务模式及盈利复苏前景的公司。

展望未来，该行认为，即将上台的特朗普政府并不会改变日本的正面走势。如果特朗普能够推动美国经济重新加速增长，日本恢复通胀的进程很可能加强，但一些利好趋势却不太可能因为特朗普的政策而改变，包括国内政治形势推动工资增长、企业面对改善管治的压力以及企业由囤积现金变为更加有效配置资本。

未来，日本政府很可能需要与特朗普达成协议，或会导致增加国防开支等承诺。两国协商也有机会带来更优惠的合约条款，例如重工业企业便有可能受惠，缔造潜在的投资机会。

与此同时，美国或会实施关税(包括可能对墨西哥或加拿大等国家征收关税)，看似将会打击向美国出口产品的日本企业，但其实这些日本企业的美国竞争对手也不能幸免。因此，考虑到北美自由贸易协定的生产比例，预计日本主要汽车生产商的成本升幅将与其美国同业相若，因此相对竞争地位不太可能改变。