中信建投：2025年风电基本面高度景气 行业后续会有持续变化、催化

中信建投发布风电产业2025年投资展望。(1)短中期：2025年风电基本面高度景气;(2)短中期：行业后续会有持续变化、催化；(3)长期：风电装机占比预计将持续提高，且没有被市场充分预期。

短中期：2025年风电基本面高度景气度：2025年将是风电行业相对少见的风电主机端、零部件端、海风端景气共振的一年，需求确定性强：(1)主机：2025年主机毛利率持续修复、海外订单上量，行业困境翻转；(2)零部件：进入年底谈价阶段，24年招标旺盛零部件议价能力强，部分零部件具备涨价基础，2025年“量&利”均具备弹性，建议关注叶片、铸锻件环节；(3)海风：江苏广东问题已逐步明朗，预计2025年新增装机12-15GW，同比翻倍，需求高度景气，建议关注海缆、塔筒环节。

短中期：未来半年内行业会有持续变化、催化：(1)谈价：12月底年底零部件谈价，可能超预期环节：铸锻件、叶片，目前市场预期为叶片价格持平、铸锻件价格持平或者小幅上涨;(2)行业淡季不淡：25Q1零部件、主机企业出货盈利有望大幅好于24Q1(低基数)，25Q1业绩预计有较好表现;(3)海上风电项目、深远海：24年底到25年初，江苏、广东开工催化，深远海政策或项目推动催化。

长期：风电在新能源装机占比预计将持续提高，且没有被市场充分预期：市场担心风电行业装机量在2025年达到高点后阶段性下降，但当前与过去不同的是，由于光伏发电特点影响(发力时段集中电价偏低)，多家运营商在主动调整新能源结构，提升风电装机占比，并考核每个区域风电开发权重占比，风电受益新能源装机需求增长及结构占比提升双重影响，有望迎来较快增长。