海通证券: 卫生总费用仍有提升空间 个人卫生支出占比仍将缓慢下降

海通证券发布研报称，从2010年至2023年，我国卫生总费用保持增长态势，占GDP比例持续上升，但相比发达国家仍有提升空间。其中，政府卫生支出占财政比重呈现上升趋势，财政对社会保险支出承担补助责任；卫生费用中个人支出的比例较高，居民医疗费用负担较重。未来个人卫生支出占卫生总费用的比例仍将呈现缓慢下降的趋势。

海通证券主要观点如下：

我国卫生总费用保持增长态势，占GDP比例持续上升。

从2010年至2023年，我国卫生总费用从19980亿元增长到90576亿元，增速从21.85%下降为6.15%。从2010年至2023年，我国卫生总费用的GDP占比从4.9%提升到7.2%。我国卫生总费用占GDP比例相比发达国家仍有提升空间。

政府卫生支出占财政比重呈现上升趋势，财政对社会保险支出承担补助责任。

从2015年到2023年，政府卫生支出占财政支出的比重从7.1%上升到8.8%，在特定传染病防治期间，这一数值上升到9.2%。我们认为，中央财政在卫生支出上仍有提升空间，医疗救助在“1+3+N”的多层次保障体系中起到托底作用。

我国卫生费用中个人支出的比例较高，居民医疗费用负担较重。

数据显示，美国、日本、欧洲等国家的医疗卫生支出中政府和社会支出为主，个人卫生支出占经常性卫生费用的比例普遍在9%-15%的区间，而中国该比例目前高达34.8%。2023年，我国个人卫生支出占卫生总费用比例为27.3%。

根据《“十四五”全民医疗保障规划》提出到2025年下降到27%的预期目标，《“健康中国2030”规划纲要》中提出2030年下降到到25%左右的目标。因此，未来个人卫生支出占卫生总费用的比例仍将呈现缓慢下降的趋势。

风险提示：药品耗材集采政策降幅超预期风险，医保基金当期赤字风险，医保基金筹资端增速下滑风险，财政卫生支出增速下滑风险。