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3金币国金证券：军工行业25年中报业绩综述：行业景气呈现复苏，导弹和军工电子改善明显.pdf

25H1军工行业景气呈现复苏：25H1实现营收2278亿元（同比-6.7%），归母净利润143亿元（同比-28.0%），由于部分军品价格调整利润增速低于收入增速；25Q2营收1402亿元（同比+3.3%），归母净利润93亿元（同比-23.4%），25Q2营收端修复，利润端或实现筑底。分下游看：25H1航空板块营收1469亿元（同比-12.9%），归母99.3亿元（同比-33.4%）交付节奏影响业绩短期承压；兵器板块营收125亿元（同比+26.0%），归母3.4亿元（同比-6.4%），收入高增。导...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 5.81MB | 0 页
3金币国金证券：制药板块中报总结：赛道分化，创新药迎来收获期.pdf

药品板块：整体业绩稳健，增长动能从仿制药向创新药切换。药品板块企业（据申万行业分类共选取132家样本企业）2025上半年整体营业收入/归母净利润增速为-2%/-4%，整体业绩稳健；2025Q2营业收入/归母净利润增速为+1%/+20%，板块利润端得益于创新药Licenseout出海、企业运营增效等因素，迎来较大提振。板块销售费用率/管理费用于2025H1增速分别为-1%/+1%，2025Q2增速分别为+1%/+1%，运营费用整体平稳；研发费用于2025H1、2025Q2增速分别为+5%、+3%，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 1.94MB | 0 页
0金币国金证券：医药健康行业研究：终端需求逐步复苏，看好下半年景气度向好.pdf

中药：25H1总体表现为收入、扣非归母净利润均承压。上半年流感发病率整体同比更低，部分抗病毒/呼吸/消化类中成药相关公司，短期业绩表现受去库存或消化基数影响较大。药品零售环境相对疲软，药店行业进入整合期，院外OTC产品销售有所波动。全国中成药集采及首批扩围接续中选结果实际执行进展较慢，中选产品院内放量有限。展望下半年，院外库存持续消化，基数压力相对较小，中成药集采多地已公布执行时间，中选产品院内有望逐步进入放量期，整体业绩有望呈现环比改善。药店：25H1总体表现为收入同比略承压、利润同比有所回暖...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 2.42MB | 0 页
3金币华鑫证券：食品饮料行业周报：半年报季如期收官，新老消费可圈可点.pdf

投资要点一周新闻速递行业新闻：1）1-6月白酒行业销售收入3304.2亿元；2）我国首条清酒全产业链智能化生产线出酒；3）绍兴酒酿造规范团标立项。公司新闻：1）贵州茅台：茅台1935酒（高端）开启预售；2）今世缘：2万吨车间将全面投产；3）郎酒：加强合肥市场落地饱和投入。投资观点白酒板块：本周反弹主要系板块轮动所致。从白酒板块二季度业绩表现来看，龙头茅台依旧延全年目标稳健增长，其他酒企二季度均启动业绩出清，主动开启渠道、产品结构调整，业绩表现基本符合市场预期，Q2利空预期充分释放，Q3动销边际回...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 885.2KB | 0 页
0金币国元证券：人形机器人产业周报：国务院发布深入实施“人工智能+”行动的意见，英伟达推出Jetson Thor.pdf

报告要点：周度行情回顾2025年8月24日至8月29日，人形机器人概念指数上涨0.75%，相较沪深300指数跑输1.97pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨69.78%，相较沪深300指数跑赢52.07pct。A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，豪恩汽电周涨幅最大（+58.28%），海昌新材周跌幅最大（-14.90%)。周度热点回顾政策端，国家地方共建人形机器人创新中心首批开放基金正式签约，总规模300万元，平均单项目资助金额30万-50万元，主要支持国内高校、科研...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 588.45KB | 0 页
0金币国信证券：2025年石化化工行业9月投资策略：石化化工行业“反内卷”相关政策措施有望出台.pdf

核心观点石化化工行业2025年9月投资观点：现阶段石化化工行业“内卷式”竞争问题突出，低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利困境，全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85%，2025年上半年仍处低位。这一现象源于企业过度投资、重复建设导致的产品同质化，地方政府盲目招商加剧的产能过剩，以及国际国内经济环境变化引发的竞争加剧等。对此，中央层面已明确提出综合整治要求，行业推进反内卷或将通过加强自律，发挥协会作用，龙头企业带头规范经营；强化创新，突破核心技术实...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 2.91MB | 0 页
0金币华源证券：传媒互联网行业周报：阿里云业务加速，重视中报指引高景气度方向.pdf

投资要点：本周观点：2025年中报披露结束，我们建议重视中报业绩超预期公司所指引出的产业发展方向，及交易弹性。目前高景气度板块方向仍较为明确，我们建议1）AI应用加速落地且创造收入，关注大厂超级APPAI化进度及CAPEX投入，同时关注垂直场景AI产品渗透率的提升；2）继续关注新游带动下高频数据不断修正的游戏公司，同时前置关注后续重点游戏的预期交易；2）潮玩仍是新消费高热方向，关注新IP和产品形态的孵化，及IP价值的培育升级。互联网方向：阿里巴巴发布FY26Q1业绩：FY26Q1公司实现总收入2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 614.42KB | 0 页
0金币东吴证券：2025Q2业绩综述：国内/电动化承压，全球化/智能化可圈可点.pdf

当前时点汽车板块如何配置？我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。参考历史上2011年/2018年汽车产业在新旧切换阶段，依然是能够去布局结构性行情。下半年我们总体建议加大“红利风格”的配置权重。【红利&好格局主线】客车（宇通客车）/重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）/两轮（春风动力/隆鑫通用）/零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份）。【AI智能化主线】乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 3.93MB | 0 页
0金币中邮证券：人工智能行业报告：阿里Capex超预期，重点发展AI芯片.pdf

投入AI和消费见效，阿里云超预期增长26%，闪购带动淘宝月活增长25%8月29日，阿里巴巴集团发布2026财年第一季度财报，实现营收2476.52亿元，同比+2%，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比+10%。实现净利润423.82亿元，同比+76%，超市场预期。由于对AI+云、消费两大战略领域的投入持续收获成效，核心业务收入增长保持强劲。在AI+云领域，阿里云收入加速增长至26%，达到333.98亿元，创三年新高，AI相关产品收入连续8个季度同比三位数增长。在大消费领域，电商业务CMR同比增长...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 510.89KB | 0 页
0金币东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：德林国际2025半年报收入实现增长，塑胶手板产品和亚洲市场需求旺盛.pdf

周观点（注：文中“本周”指的8月25日至8月31日）本周，全球潮玩及毛绒玩具制造龙头企业——德林国际，发布2025半年中期业绩公告。2025H1公司实现收入25.8亿港元，同比+12.4%；实现净利润3.07亿港元，同比+10.1%。收入增长主要系北美及亚洲市场需求旺盛，以及塑胶手板业务的增长。2025H1，公司毛利率/销售净利率为20.08%/11.91%，同比-3.91pct/-0.25pct。毛利率下降主要系越南市场人力成本上涨，以及公司在争取更多塑胶手板订单。2025H1销售/管理/财务...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 617.74KB | 0 页
0金币中银证券：化工行业周报：国际油价、氢氟酸价格上涨，TDI价格下跌.pdf

八月份建议关注：1、中报行情；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。行业动态本周（08.25-08.31）均价跟踪的100个化工品种中，共有33个品种价格上涨，31个品种价格下跌，36个品种价格稳定。跟踪的产品中46%的产品月均价环比上涨，43%的产品月均价环比下跌，11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气甲醛（华东）、硝酸(华东地区)、无水氢氟酸（华东）、环氧氯丙烷（华东）；周均价跌幅居前...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 749.28KB | 0 页
3金币东海证券：电子行业周报：全球科技共振，“AI+算力”驱动增长.pdf

投资要点：电子板块观点：英伟达第二季度营收467.43亿美元，同比增55.6%，主要增长来自数据中心业务，占比达88%，中国市场销售额未达预期，原因或为H20芯片未能对华出口。中国互联网巨头AI战略成效显著，AI赋能云服务与广告业务，驱动业绩增长。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车电子国产化。英伟达公布Q2财报，整体表现强劲，数据中心业务为主要驱动。英伟达二季度实现营收467.43亿美元，同比增长55.60%，实现净利润264.22亿美元，同比增...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 1.39MB | 0 页
0金币华龙证券：计算机行业周报：“人工智能+”迎政策催化，阿里AI与云业务高增长.pdf

摘要：“人工智能+”顶层设计出台，AI应用有望进入黄金发展期。2025年08月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（下称《意见》）。到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 507.61KB | 0 页
0金币东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：原料气需求提升美国气价微涨；欧洲储库推进气价回落；九丰能源一体化持续推进.pdf

投资要点价格跟踪：原料气需求提升美国气价微涨；欧洲储库推进气价回落。截至2025/08/29，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+3.3%/-6.6%/-2.9%/0%/-6.2%至0.7/2.7/2.9/2.8/2.8元/方，海内外倒挂现象改善。供需分析：1）原料气需求小幅上涨，储库速度不及预期，美国天然气市场价格周环比+3.3%。截至2025/08/27，天然气的平均总供应量周环比+0.1%至1127亿立方英尺/日，同比+3.6%；总需求周环比-3....

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 1005.01KB | 0 页
0金币东吴证券：固态电池设备专题深度系列一：等静压设备——制约固态电池量产的关键瓶颈.pdf

投资要点1、等静压设备应用领域广泛，冷/温/热等均有特定适用行业。等静压技术最初主要应用于金属与陶瓷领域，凭借其致密化与组织均匀化优势，逐渐广泛用于改善金属组织、近净成形、高性能陶瓷致密化、缺陷修复等领域；历经七十年验证，该技术早已成熟应用于航空航天、医疗、汽车、电子等多种工业场景。按成型与固结温度不同，等静压技术分为冷、温、热等三类：“冷—温—热等静压依次对应工作温度递增、所需压力递减，成品致密化程度与生产成本递增，而生产效率递减。其中温等静压在致密化性能、生产效率与成本之间实现平衡。2、等静...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 2.61MB | 0 页
0金币华鑫证券：电子行业周报：国产未来10年AI战略蓝图已现，国产AI算力基建实现重大突破.pdf

投资要点上周回顾8月25日-8月29日当周，申万一级行业涨跌呈分化的态势。其中电子行业上涨6.28%，位列第3位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子，电子行业市盈率为70.91。电子行业细分板块比较，8月25日-8月29日当周，电子行业细分板块除半导体设备和模拟芯片设计有所下跌外，其他细分板块呈上涨态势。其中，印制电路板涨幅最大，达到16.93%。估值方面，模拟芯片设计、数字芯片设计、LED板块估值水平位列前三，分立器件和光学元件板块估值排名本周第四、五位。国务院印发《国务院关于深入实施“人...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 1.52MB | 0 页
0金币国金证券：农林牧渔行业研究：成本下降驱动盈利改善重点关注周期变化.pdf

行业概览年初以来饲料价格持续处于下降通道，整体驱动养殖成本持续改善。从养殖品种来看，生猪价格同比去年基本持平，但是饲料成本的下降以及规模场出栏量的提升驱动盈利改善；禽养殖板块来看，年初以来禽类价格表现相对低迷，但是全产业链角度看实现稳定利润。农产品方面，今年大宗农产品整体供需格局走向宽松，主要农产品价格已经跌至底部区间，原材料成本的下降驱动养殖板块的利润提升。2025H1农林牧渔板块实现营业收入为6148亿元，同比+6.12%，板块营收端增长主要系养殖企业规模增长推动；实现归母净利润270亿元，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 2.38MB | 0 页
3金币西南证券：医药行业创新药周报：2025年8月第四周创新药周报.pdf

A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势2025年8月第四周，陆港两地创新药板块共计27个股上涨，81个股下跌。其中涨幅前三为艾力斯（25.62%）、迈威生物-U（22.39%）、荣昌生物（21.02%）。跌幅前三为欧康维视（-21.29%）、药明巨诺-B（-17.91%）、创胜集团-B（-16.75%）。本周A股创新药板块上涨1.27%，跑输沪深300指数1.44pp，生物医药上涨1.01%。近6个月(181个自然日，后同)A股创新药累计上涨42.08%，跑赢沪深300指数26.49pp，生物...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 2.23MB | 0 页
0金币西南证券：医药行业周报：持续精选低位个股.pdf

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌0.65%，跑输沪深300指数3.37个百分点行业涨跌幅排名第22。2025年初以来至今，医药行业上涨25.5%，跑赢沪深300指数11.22个百分点，行业涨跌幅排名第9。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为31.41倍，相对全部A股溢价率80.83%(-2.48pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.51%(-2.8pp)，相对沪深300溢价率为134.23%（-18.2pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨4.9%，年初以来表现最好的...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 4.69MB | 0 页
0金币东吴证券：公用事业行业跟踪周报：9月江苏电价不及预期，关注新能源对火电发电量的挤占影响.pdf

投资要点本周核心观点：2025年9月江苏电力集中交易结果公示：加权均价319.48元/兆瓦时，低于市场预期。本次交易共成交电量81.11亿千瓦时，加权均价319.48元/兆瓦时。发电侧成交情况：火电成交54.44亿千瓦时，加权均价320.42元/兆瓦时；风电成交4.01亿千瓦时，加权均价315.94元/兆瓦时；光伏成交1.11亿千瓦时，加权均价313.39元/兆瓦时；核电成交21.56亿千瓦时，加权均价318.07元/兆瓦时。行业核心数据跟踪：电价：2025年8月电网代购电价同比下降2%环比上升...

内容提供方：匿名用户 | 2025-09-01 发布 | 1.54MB | 0 页

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