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0金币华安证券：电力设备：欧洲户储需求回暖，工商储需求高速增长.pdf

要点总结欧洲户储需求传导欧洲天然气成本上升带动电价上涨，促进户储需求增长。欧洲电力实行市场化交易，天然气为电价锚，欧洲天然气进口结构调整带动天然气价格上涨，进一步导致电力市场批发电价上涨，批发电价上涨有望逐步传导到零售电价，居民户储补贴申请数量增加，经销商备货，国内户储订单增加，稼动率提升。补库周期叠加夏季用电高峰，天然气价格上涨具备更强持续性。25年初欧洲经历无风寒潮，天然气库存消耗严重，最低库存为35%（24年库存最低为60%），欧盟强制性要求11月前必须补库至90%。25年补气缺口大，叠加...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-18 发布 | 3.56MB | 0 页
0金币东吴证券：新能源运营商行业深度：新能源全面入市，三大压制因素释放绿电迎反转.pdf

投资要点消纳+电价+补贴三大压制因素释放，绿电运营商迎反转。我们拆解新能源FCFF，归纳压制估值三大因素：1）电价：新能源运营商结算电价持续下行，存量项目盈利下行，增量项目盈利不确定；2）消纳：新能源高速装机体现为运营商维持高位的资本开支，同时高位资本开支带来新能源消纳压力，进一步影响电价与利用小时数；3）补贴：存量补贴项目高上网电价中包含中央财政补贴，因补贴回款节奏形成的应收账款拖累表现。中央136号文出台推动新能源全面入市，三大压制因素迎反转。电价有底：全面入市，可持续发展结算机制稳定电价。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-18 发布 | 1.31MB | 0 页
0金币国金证券：稳定币系列报告一：扬帆起航，香港稳定币产业链生态深度解析.pdf

稳定币是加密资产的一种，凭借价值稳定成为虚拟资产中的计价工具，当前规模已超2600亿美元。稳定币价值与其他货币、商品或金融工具挂钩，兼具法币的稳定性与加密货币的可转移性与可编程性，因此成为连接虚拟货币和法定货币的中介，即虚拟资产领域的一般等价物。根据Coingecko数据，截至7月13日，全球稳定币总市值已达2636亿美元，约占加密货币总市场总规模的7%，全球稳定币24小时交易量达796.6亿美元，其中USDT与USDC占据了约85%的市值与90%的交易量，市场竞争格局高度集中。当前交易与支付是...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-18 发布 | 3.13MB | 0 页
0金币国信证券：医药生物行业2025年7月投资策略：继续推荐关注创新药及创新产业链.pdf

7月医药行业投资策略继续推荐创新药板块，国内及海外市场均有持续改善。7月，医保目录及商业健康保险创新药品目录调整正式启动。今年首次新增的商保创新药目录，主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本目录的药品，为创新药发展提供更充足的经济支撑。国产创新药有望在医保谈判和商保的支持下，进一步实现销售放量。海外市场方面，国产创新药在ASCO、ADA等学术会议中读出了优秀的临床数据。随着国产创新药的临床数据和临床进度在全球范围内的竞争力越来越强，创新药出海的趋势不...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-18 发布 | 1.74MB | 0 页
3金币民生证券：交通运输物流行业2025年6月航空数据点评：利用率、客座率升至高位，关注潜在价格拐点.pdf

行业动态：A股上市航司发布2025年6月经营数据6月航空供需延续增长趋势，国际航线基本恢复至2019年同期水平。6月民航市场供需延续同比增长趋势，根据各公司公告，6月A股六家上市航司ASK/RPK同比+5.1%/+6.9%，整体客座率84.3%，同比+1.4pcts：1）国内线供给增长有限、客座率同比改善：六航司6月国内线ASK/RPK同比+1.1%/+3.1%，客座率达85.9%，同比+1.7pcts，供给投放有限；2）国际航线继续延续高增长：6月六航司国际线ASK/RPK同比+16.1%/+...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-18 发布 | 1.71MB | 0 页
0金币东吴证券：保险行业2025年上半年回顾与未来展望.pdf

整体业绩：新准则下财务指标波动加剧。1）25Q1净利润与净资产出现短期波动：受Q1利率上行、债市下跌等因素影响，上市险企归母净利润和净资产增速出现短期波动，公司间分化较为明显，预计与各公司采取的准备金折现率和VFA模型计量基础不同有关。2）下半年上市险企面临净利润高基数压力，但是短期利润波动并不影响险企长期价值。而非上市险企将于2026年全面执行新会计准则，预计财务报表波动将加剧。3）25Q1上市险企偿付能力表现改善，其中平安、新华显著提升，预计主要受债券资产重分类的影响。负债端：新单增速改善，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-18 发布 | 1.83MB | 0 页
0金币华源证券：2025年6月社零数据点评：6月社零整体同增4.8%，家具、家电等品类增速较快.pdf

投资要点：6月社零整体同增4.8%。6月社会消费品零售总额为42287亿元，同比增长4.8%。除汽车外社会消费品零售总额为37649亿元，同比增长4.8%。分区域来看，6月城镇/乡村消费品零售总额分别实现36559/5728亿元，分别同比+4.8%/+4.5%。分消费类型看，商品零售额增速快于餐饮。6月限额以上单位消费品零售额为18327亿元，同比增长5.0%。分类型来看，6月限额以上商品零售/餐饮收入总额分别为16955/1372亿元，同比+5.5%/-0.4%；6月商品零售/餐饮收入总额分别...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 3MB | 0 页
0金币东吴证券：成品油消费税改革：我国开展黑加油点专项整治活动，炼油及销售行业集中度有望提升.pdf

投资要点事件：2025年7月15日，中华人民共和国应急管理部发布《国务院安委会办公室部署开展黑加油点“大扫除”专项整治行动》，部署从2025年6月至12月，在全国范围内开展黑加油点“大扫除”专项整治行动，专项整治行动严厉打击非法成品油生产和销售行为。加大成品油消费税监管力度，炼油及销售行业集中度有望进一步提高：国家加强成品油消费税征收执法力度，继续推进成品油消费税改革。合法经营的企业将面临更公平的竞争环境，而非法经营的企业或将被逐步清除，导致行业集中度提高。我国半数加油站为民营加油站，销售成品油...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 420.89KB | 0 页
0金币太平洋证券：医药日报：诺华基因治疗药物Zolgensma在华拟纳入优先审评.pdf

报告摘要市场表现：2025年7月16日，医药板块涨跌幅+0.95%，跑赢沪深300指数1.25pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名。各医药子行业中，医药流通(+1.38%)、血液制品（+1.15%)、线下药店（+1.08%）表现居前，医疗研发外包（-1.26%)、体外诊断（-0.08%)、疫苗（+0.33%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为广生堂(+16.55%)、我武生物(+16.90%)、哈三联(+10.04%)；跌幅榜前3位为浩欧博（-11.98%）、启迪药业(-10.03%)、...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 416.37KB | 0 页
0金币头豹研究院：酒店渠道牛肉类速冻调制菜肴：食材标准化的供应链竞争，酒店冷链精细化运营推动牛肉类调理菜爆发头豹词条报告系列.pdf

摘要牛肉类速冻调制菜肴行业以精心配方和严格工艺确保食品安全与营养。酒店渠道需求强劲，受消费者健康饮食追求和酒店高效运作需求驱动。产品结构多元化，向高端化、功能化拓展，中式产品仍主流，西式产品增长迅速。行业发展规范化，国家加强监管并鼓励技术升级。市场规模增长源于餐饮连锁化率提升和酒店食材稳定性需求，以及成本控制压力。未来，海外对比显示B端需求未完全释放，快节奏生活催化便捷需求，推动速冻牛肉产品需求进一步提升。行业定义速冻调制菜肴指的是经过精心的配方设计和严格的生产工艺，确保食品的安全性和营养价值的...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 5.19MB | 0 页
0金币头豹研究院：2025年中国智能养老机器人行业概览：从老有所养到老有所乐，智能重构养老体验.pdf

摘要智能养老机器人是以人工智能、环境感知和人机交互技术为核心，可部署于家庭及养老机构的多功能服务设备，通过差异化功能实现生活辅助、健康监护等用途，并支持与智慧养老平台的数据协同，可分为康复型、护理型和陪伴型产品。近年来，中国智能养老机器人已从简单机械辅助迈向智能化服务，通过多模态感知、自主决策与适老化交互技术升级，实现从单一功能设备到智慧养老系统核心节点的转型。当前智能养老机器人已形成技术创新、标准规范、场景适配与伦理安全相结合的政策支持体系，覆盖研发制造、场景落地、服务运营及医养结合的全产业链...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 1.82MB | 0 页
0金币华源证券：发电设备行业数据点评：煤电水电核准维持高位关注哈电东电投资机会.pdf

投资要点：火电装机同比高增，今年有望迎来交付高峰。我国2022年电力出现紧缺，煤电核准开始反弹。考虑煤电2-3年建设周期，今年煤电有望迎来装机高峰。今年1—5月，我国新增火电装机1755万千瓦，相比去年同期新增装机大幅增长约45%，煤电设备公司交付有望迎来高速增长。2025年煤电核准量小幅反弹，有望连续4年维持高位。据我们不完全统计，2022、2023、2024年分别核准煤电装机90、83、78GW，持续位居较高水平。2025年前6月共计核准煤电装机约31GW，与2024年同期基本持平，全年有望...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 238.35KB | 0 页
0金币山西证券：创新药动态更新：D-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009：剂量爬坡耐受性良好，冷肿瘤及PD-(L)1经治患者中观察到抗肿瘤活性.pdf

药物点评：CS2009是基石药业自研的PD-1/VEGF/CTLA-4三特异性抗体。CS2009具有单价PD-1和CTLA-4结合臂以及双价VEGFA结合臂，通过阻断PD-1/CTLA-4、激活T细胞及中和VEGFA，实现多维度的抗肿瘤效应。CS2009有望替代以PD-(L)1为基础的疗法，在PFS和OS带来获益。CS2009临床试验包括非小细胞肺癌、肝癌、胃癌、子宫内膜癌、卵巢癌、肾细胞癌、结直肠癌及宫颈癌等。CS2009的I期研究为全球多中心临床，Ia期临床数据预计2025年第四季度国际学术...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 403.29KB | 0 页
0金币山西证券：通信行业周跟踪：Grok4、KIMI K2发布，算力板块业绩预告亮眼.pdf

投资要点行业动向：1）Grok4发布，xAI宣称达到最新的SOTA（最先进的模型）7月10日，马斯克宣布推出xAI下一代大模型Grok4，其推理能力相较于前代提升了10倍，主要得益于Grok4推理的强化学习再度提升了10倍的计算量，这意味着后训练和推理领域的scalinglaw仍在发挥作用。Grok4在HLE（人类最后的考试）中成绩刷新新高，马斯克认为，Grok4目前在所有学科都达到了博士后的水平。应用方面，Grok4的语音能力相较于上代速度快了2倍，在真实物理世界执行复杂操作任务的能力大幅领先...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 789.56KB | 0 页
3金币中国银河：汽车行业双周报：比亚迪为智能泊车损失兜底，美国对墨西哥加征30%关税.pdf

中汽协发布6月车市产销量情况，6月车市产销同环比高增，助力我国汽车上半年产销量首次双超1500万辆，销量同比增长11.4%，展望下半年，“双新”政策继续有序实施，叠加新能源汽车下乡政策支持、购置税免征年底到期，下半年车市销量有望继续稳增长，自主品牌新能源新品供给持续丰富，有望推动新能源渗透率的继续提升。6月汽车产量为279.4万辆，同比+11.4%，环比+5.5%，销量290.4万辆，同比+13.8%，环比+8.1%，其中国内销售231.12万辆，同比+11.9%，环比+8.3%，受益于以旧换新...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 4.46MB | 0 页
0金币国金证券：2025H1保费点评：银保高增驱动寿险正增，财险增速整体放缓.pdf

事件上市险企披露半年度保费情况。经营分析人身险：银保高增驱动寿险保费高速增长，分红转型+高基数，代理人渠道预计普遍低迷。2025H1，新华、太保增速人身险分别同比+22.7%、+9.7%，预计由新单保费与续期保费共同拉动。太保披露了具体数据，其中新单保费增长20.6%，主要由银保渠道+90.2%拉动，个险、团险分别-20.0%、+6.3%。财产险：增速整体放缓。2025H1太保、众安分别同比+0.9%、+9.3%，其中太保车险、非车险分别+2.8%、-0.8%，业务选择持续。众安增速放缓预计主要...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 488.09KB | 0 页
0金币万联证券：传媒行业月报：6月六款重点新游上线，《银与绯》、《龙魂旅人》表现突出.pdf

投资要点：新游情况：2025年6月份共6款新重点手游上线。6款上线的重点新游分别是鹰角网络发行的《泡姆泡姆》（6月2日）、网易游戏发行的《冰汽时代：最后的家园》（6月5日）、紫龙游戏发行的《龙魂旅人》（6月6日）、腾讯游戏发行的《最终幻想14：水晶世界》（6月19日）、三七互娱发行的《龙骑士学园》（6月19日）、沐瞳科技发行的《银与绯》（6月26日）。游戏运营情况：1）《银与绯》凭借“美术独特性+减负设计+全球化制作”，成功突围红海。《银与绯》是沐瞳科技旗下暗黑哥特幻想题材的策略卡牌RPG手游，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 1008.47KB | 0 页
3金币中国银河：6月房地产行业月报：销售同比承压，开工竣工修复.pdf

销售：同比表现承压。2025年前6月全国商品房销售面积45851万方，同比下降3.50%，降幅较2025年前5月扩大0.6pct。2025年6月单月销售面积10535.81万方，环比上涨49.37%，同比下降5.46%。2025年前6月全国商品房销售额44241亿元，同比下降5.50%，降幅较上月扩大1.70pct。2025年6月单月销售金额10150.16亿元，环比增长43.85%，同比下降10.79%。对应前6月销售均价为9649元/平米，同比下降2.07%，环比下降0.05%；6月单月销售...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 1.97MB | 0 页
0金币中银证券：社服与消费视角点评6月国内宏观数据：经济表现稳步修复，消费信心仍待进一步提振.pdf

国家统计局等部门公布了部分2025年6月及上半年国内宏观数据。其中，6月社零总额4.2万亿元，yoy+4.8%；6月餐饮收入4708亿元，yoy+0.9%。6月服务业PMI为50.1%，位于临界点附近。此外，2025H1实现GDP66.05万亿元，按不变价格计算yoy+5.3%。2025H1居民人均可支配收入21840元，实际yoy+5.4%，人均消费支出实际yoy+5.3%，但消费者信心指数仍处低位，我们维持行业强于大市评级。支撑评级的要点经济表现平稳增长，消费支撑作用良好。25年H1实现GD...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 705.29KB | 0 页
0金币东海证券：6月社零报告专题：6月社零同增4.8%，国补品类增势良好.pdf

投资要点：Q2社零同比增长5.4%，6月同比增长4.8%。2025年6月社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，低于wind一致预期（+5.56%）。2025H1社会消费品零售总额245458亿元同比增长5.0%，其中Q2社零同比增长5.4%，比Q1加快0.8pct。1）分地域：城镇增速连续4个月高于乡村市场。1>城镇：6月消费品零售额36559亿元，同比增长4.8%，增速较上月环比降低1.7个百分点。2>乡村：6月消费品零售额5728亿元，同比增速为4.5%，增速较上月降低0.9个...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-17 发布 | 912.47KB | 0 页

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