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3金币国金证券：基础化工行业研究：反内卷思考，市场风格或更加均衡.pdf

本周市场继续向上，其中申万化工指数上涨1.53%，跑赢沪深300指数0.73%。估值方面，当下依然具备性价比，本周基础化工板块PB分位数为23%（2010年以来），PE分位数为73%（2010年以来）。标的方面，本周反内卷方向表现亮眼，比如：有机硅产业链标的，除此之外，有边际变化的标的也表现较好，比如：上纬新材、广东宏大、双象股份、亚钾国际、先达股份；前期表现较佳的光刻胶以及固态电池概念标的有所回调。基础化工行业，市场关注反内卷带来的投资机会，我们的理解核心要看能否带来子行业的供需缺口，建议优选...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 4.32MB | 0 页
3金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：反内卷价格端成效初显，光风储锂车终将全面受益.pdf

光伏&储能：新能源为代表的新兴制造业是本轮“反内卷”的核心聚焦领域，光伏则是核心领域中的标杆示范行业，当前“依法依规”进行干预的价格端已初显成效，继续关注终端价格传导能力、产业链对涨价趋势一致预期的形成、以及供给侧自上而下的潜在动作；此外，继续重申推荐受益于美国政策不确定性消除、国内新能源全面市场化+反内卷驱动格局改善、Q2业绩同环比展望乐观的大储龙头：阳光电源。风电：大金重工披露半年报业绩预告，Q2业绩超预期，看好公司中长期盈利提升，继续坚定重点推荐；海南省发布“136号文”细则征求意见稿，增...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.74MB | 0 页
3金币国金证券：非银行金融行业研究：多家公司发布25H1预增，券商布局稳定币链条.pdf

证券板块内地监管环境转向包容、积极，境内离岸与境外离岸人民币稳定币或协同推进。7月10日，上海市国资委党委召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习，表示坚持创新驱动，保持对新兴技术的敏锐感知，加强对数字货币的研究探索.国家金融发展研究室也表示可以考虑在上海自贸试验区与香港同步推动相关人民币稳定币的创新探索工作，未来金融领域对于加密货币以及相关技术的重视将提高。券商板块业绩改善趋势明确，2025H1多家公司归母净利润增速表现亮眼。本周多家券商发布业绩预增公告，其中华西证券...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.51MB | 0 页
3金币国元证券：汽车行业周报：行业反内卷持续，领先车企表现亮眼.pdf

报告要点：批发快于零售，乘用车稳定快速增长乘用车：7月1-6日，全国乘用车市场零售23.8万辆，同比去年7月同期增长1%，较上月同期下降6%，今年以来累计零售1,114万辆，同比增长11%；7月1-6日，全国乘用车厂商批发23.3万辆，同比去年7月同期增长39%，较上月同期增长0%，今年以来累计批发1,351.2万辆，同比增长13%。近期汽车行业反内卷相关政策持续推进。7月6日，市场监管总局汇总整理6起产品质量领域“内卷式”竞争新能源：7月1-6日，全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比去年...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.26MB | 0 页
3金币国元证券：通信行业周报：Grok 4多模态问题分析能力增强，算力消耗倍增.pdf

报告要点：市场整体行情及通信细分板块行情回顾周行情：本周（2025.7.7-2025.7.13）上证综指上涨1.09%，深证成指上涨1.78%，创业板指上涨2.36%。本周申万通信上涨2.13%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。细分行业：本周（2025.7.7-2025.7.13）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为4.16%，通信应用增值服务上涨幅度最低，涨幅为0.16%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 845.82KB | 0 页
3金币平安证券：地产行业周报：政策博弈情绪升温，关注三重选股逻辑.pdf

核心摘要周度观点：本周地产板块上涨6.12%，位于申万行业首位，我们认为板块表现符合我们此前判断，随着7月重要会议临近，市场博弈情绪升温：1）A股主流地产股价已接近2024年9月低点，进一步下行空间有限；2）5月“一揽子金融政策”公布后，尽管成交环比有所回升，但同比仍延续下降；3）5月70个大中城市房价降幅有扩大趋势。短期三重选股逻辑，关注底部弹性标的贝壳。1）近期区域楼市回暖叠加持有物业稳定分红，带动港资地产上涨，关注受益“好房子”率先止跌回稳，且分红稳定有吸引力的房企，如华润置地、建发国际集...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.34MB | 0 页
3金币平安证券：石油石化行业周报：出行旺季支撑成品油需求，短期油价偏强震荡.pdf

核心观点：石油石化：出行旺季支撑成品油需求，短期油价偏强震荡。据ifind数据，2025年7月4日-2025年7月11日，WTI原油期货收盘价连续上涨3.05%，布伦特油期货价上涨3.09%。地缘局势方面：以色列与哈马斯就以军从加沙地带撤军问题上存在分歧，新一轮加沙地带停火谈判陷入僵局；伊朗表示正在考虑美国重启核谈判的提议，但“不急于进行鲁莽谈判”。中东地缘风险尚存，短期仍对油价有一定支撑。基本面：上周美国商业原油继续累库，但汽油、航空煤油等成品油库存有所去化，夏季出行旺季提振成品油需求。7月5...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 2.1MB | 0 页
3金币平安证券：金融行业周报：进一步规范金融机构适当性管理，进一步加强国有险企长周期考核.pdf

核心观点进一步规范金融机构适当性管理，进一步加强国有险企长周期考核1、国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法》。7月11日，为进一步规范金融机构适当性管理，加强金融消费者权益保护，金融监管总局发布《金融机构产品适当性管理办法》（以下简称《办法》），自2026年2月1日起施行。印发《办法》是金融监管总局贯彻落实党中央、国务院关于加强金融消费者权益保护的决策部署，将保护金融消费者权益关口前移的重要举措。对金融消费者而言，要求金融机构履行适当性义务，有助于帮助消费者识别风险，根据自身需求...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.33MB | 0 页
3金币平安证券：非银行金融行业点评：国有险企长周期考核再加强，助力长期稳健投资.pdf

事项：7月11日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称“《通知》”）。平安观点：《通知》对国有商业保险公司经营效益类指标的“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”的考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合。1）“净资产收益率”由“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式。2）“（国有）资本保值增值率”由“当年度指标”调整为“当年度指标+3年周期指标...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 460.89KB | 0 页
3金币太平洋证券：化工新材料行业周报：多晶硅、制冷剂价格强势，炭黑、己内酰胺、维E等价格下滑.pdf

报告摘要1.重点子行业及产品情况跟踪制冷剂、多晶硅价格上涨。据百川数据，本周多晶硅基准品现货价41035元/吨，较上周继续上涨12.67%，近两周表现强势，在制造业反内卷的大背景下，市场关注度提升；制冷剂板块维持高位，R32最新市场均价53500元/吨，较上周上涨0.94%；R134a最新市场均价49500元/吨，R125最新市场均价49500元/吨，较上周持平；今年以来，制冷剂价格上涨明显，同比去年盈利能力明显提升。炭黑、己内酰胺、丙烯腈、维生素E等价格下滑。据百川数据，截至7月13日，炭黑市...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 2.65MB | 0 页
3金币太平洋证券：电子行业周报：算力需求旺盛，供应链厂商业绩持续兑现.pdf

一、本周要点本周多家算力供应链厂商披露半年报业绩预告。受益AI基建需求旺盛，供应链厂商业绩超预期兑现。根据工业富联披露半年度业绩预告，Q2单季度预计归母净利润67.27-69.27亿元，同比增速47.72-52.11亿元，其中AI服务器营业收入同比增速超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍。根据沪电股份披露半年度业绩预告，Q2单季度预计归属于上市公司股东的净利润8.88-9.88亿元，同比增长41.85%-57.83%；公司作为海外大客户的核心供应商，深耕中高阶产品与量产技术，业绩迎来逐...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 775.73KB | 0 页
3金币太平洋证券：计算机行业周报：Grok 4发布，模型底座能力更近一步.pdf

报告摘要行情回顾：本周（2025.7.7-2025.7.11）申万计算机行业指数上涨3.22%，在31个申万一级行业中排名第6位。截至本周五（7月11日），计算机行业指数与较年初上涨9.75%，跑赢沪深300指数7.72pct。7月10日，xAI发布新一代大模型Grok4系列。Grok4系列包括Grok4和Grok4Heavy两个版本，Grok4为单智能体模型，Grok4Heavy为多智能体的升级版，可支持4个agent同时工作。Grok4系列推理能力大幅提升，在多个基准测试中刷新行业SOTA。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 535.91KB | 0 页
3金币国金证券：具身智能行业研究：智元拟收购上纬新材63.62%股份，比亚迪实现媲美L4级智能泊车.pdf

核心观点：智能驾驶：景气度加速向上，比亚迪率先实现媲美L4级智能泊车。比亚迪率先实现媲美L4级智能泊车，官方承诺为安全兜底：比亚迪在智能泊车场景取得关键突破，在全球率先实现媲美L4级的智能泊车，并承诺：在中国市场，比亚迪对所有天神之眼车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底。全球首个自动驾驶租车产品上线，神州租车携手Apollo重新定义“租车自由”：2025年7月8日，神州租车与百度Apollo在北京联合宣布，正式推出全球首个面向公众的自动驾驶租车产品。神州租车自动驾驶租车服务是基于百度Ap...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.55MB | 0 页
3金币国金证券：食品饮料行业研究：业绩窗口期已至，关注底部稳增长板块配置性.pdf

投资建议白酒：市场情绪持续小幅回升，我们认为主要系板块前期估值折价的逐步修复。6月下旬起，舆论层面对正常餐饮消费与违规吃喝间的管控持续纠偏，618线上补贴趋缓后伴随酒企加码价格治理、头部品牌价盘逐步企稳回升（周内原箱飞天茅台批价在1950元左右窄幅波动），市场前期过度悲观的风偏&基本面预期有所修复。我们建议关注白酒底部配置契机，当下或已是行业最承压的阶段，动销、价盘、政策端对市场风偏扰动等因素均有望持续改善。目前头部白酒酒企估值均已位于16年至今大周期底部，赔率&股息率水平均不错，且中期维度稳增...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.11MB | 0 页
3金币国金证券：耐用消费产业研究：反内卷提供高低切主线，把握新消费回调机遇.pdf

消费中观策略&投资建议反内卷新思路创造高低切挖掘方向，产能投放基本完毕低估值低预期且兼备红利属性的下游品牌或者代工行业的机会，竞争格局改善的红利+标的。临近中报季，前期预期提升较高的大部分内需新消费公司都面临收入增速较快与竞争加剧下费用投放高企导致利润增速与预期相比的压力。很多依赖开店增速的新消费公司上半年速度较为一般下半年可加速。可能全年预期要得以修正，延续Q3调整或者横盘，Q4景气度维持比较不错情况下有望继续向新高切换。并且注重老树新芽公司通过产生更高质量利润提供估值进一步上行的空间，在中报...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.8MB | 0 页
3金币国金证券：计算机行业研究：腾讯上新3D生成模型Hunyuan3D-PolyGen，马斯克发布Grok 4.pdf

本周观点7月8日，腾讯推出3D生成模型Hunyuan3D-PolyGen，可支持生成面数上万的复杂几何模型。该模型拥有高复杂度模型生成能力，可以实现面数适当、布线整洁的艺术级效果，满足游戏等场景对于细节的要求。目前，混元3D团队还未发布混元3D-PolyGen的完整技术报告，但对其核心的原理和技术进行了简要介绍。整体上，该模型采用了自回归网格生成框架，通过顶点与面片建模进行空间推理。7月10日，马斯克在xAI发布会上发布Grok4，该模型在多个基准测试中取得了SOTA。xAI发布会上共发布了Gr...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.45MB | 0 页
3金币国信证券：AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪（7月第2周）.pdf

摘要及投资建议【AIDC电力设备】参考IEA预测，我们预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW。数据中心配套电力设备容量一般是算力负载的3-5倍，基于3倍的保守估算，我们预计2025-2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速为20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC（包括传统HVDC及800VHVDC）、固态变压器市场空间预计分别达到85/341/41/380/2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 3.89MB | 0 页
0金币国信证券：通信行业周报2025年第28周：xAI推出Grok4模型，算力基础设施企业Q2业绩预告较好.pdf

核心观点行业要闻追踪：全球算力继续呈现高景气度。（1）xAI正式推出Grok4，支持更复杂的交互方式。7月10日，马斯克旗下的人工智能公司xAI正式发布AI聊天机器人最新版本Grok4。该模型在Humanity’sLastExam中，通过文本输入达到了约25%的正确率。Grok4模型订阅费为30美元/月，Heavy版本的费用为300美元/月，价格超过了OpenAI最贵的200美元Pro会员月费。Grok4提供代码领域的专业支持，同时主打多模态功能，支持更复杂的交互方式。（2）7月10日，博通管理...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.88MB | 0 页
3金币国信证券：非银金融：存款搬家驱动哑铃型资金结构再调整下半年市场增量资金哪里来？.pdf

核心观点保险资金持续入市，国家队托底，而场内资金依靠小市值个股交易套利，导致上半年资本市场呈现极致哑铃型资金结构。以市值因子观测，今年微盘股收益最佳、小盘股次之、大盘股再次之。微盘股、小盘股年初以来持续领涨。关税冲击后，大盘股表现出追赶效应。以“市值+风格”因子观测，大盘价值、小盘成长、小盘价值取得明显超额，大盘成长及中盘股则表现较差。2025年以来，市场增量资金包括：（1）中央汇金为代表的类平准基金，主要为市场起托底作用；（2）保险公司为代表的金融机构，对股息稳定、大盘价值风格较偏好，对红利因...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.81MB | 0 页
0金币国信证券：锂电产业链双周评（7月第1期）：欧洲新能源车需求持续复苏，固态电池产业发展快速推进.pdf

【行业动态】固态电池产业化加速推进：设备端，利元亨全固态电池整线设备陆续交付国内头部客户。材料端，出光兴产拟扩建硫化物固态电解质产能、上海洗霸拟竞拍有研新材旗下硫化锂资产、容百科技全固态高镍正极已实现吨级出货。电池端，安瓦新能源固态电池样件正式下线，天鹏电源推出350Wh/kg固态圆柱电池，欣旺达计划2026年推出第一代全固态电池。应用端，福田汽车已批量应用半固态电池产品。宁德时代与印度尼西亚合作项目正式动工：近日，宁德时代子公司普勤时代(CBL)、印尼国有矿业公司ANTAM与印尼电池公司IBC...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.78MB | 0 页

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