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3金币平安证券：非银行金融行业点评：国有险企长周期考核再加强，助力长期稳健投资.pdf

事项：7月11日，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称“《通知》”）。平安观点：《通知》对国有商业保险公司经营效益类指标的“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”的考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合。1）“净资产收益率”由“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式。2）“（国有）资本保值增值率”由“当年度指标”调整为“当年度指标+3年周期指标...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 460.89KB | 0 页
3金币太平洋证券：化工新材料行业周报：多晶硅、制冷剂价格强势，炭黑、己内酰胺、维E等价格下滑.pdf

报告摘要1.重点子行业及产品情况跟踪制冷剂、多晶硅价格上涨。据百川数据，本周多晶硅基准品现货价41035元/吨，较上周继续上涨12.67%，近两周表现强势，在制造业反内卷的大背景下，市场关注度提升；制冷剂板块维持高位，R32最新市场均价53500元/吨，较上周上涨0.94%；R134a最新市场均价49500元/吨，R125最新市场均价49500元/吨，较上周持平；今年以来，制冷剂价格上涨明显，同比去年盈利能力明显提升。炭黑、己内酰胺、丙烯腈、维生素E等价格下滑。据百川数据，截至7月13日，炭黑市...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 2.65MB | 0 页
3金币太平洋证券：电子行业周报：算力需求旺盛，供应链厂商业绩持续兑现.pdf

一、本周要点本周多家算力供应链厂商披露半年报业绩预告。受益AI基建需求旺盛，供应链厂商业绩超预期兑现。根据工业富联披露半年度业绩预告，Q2单季度预计归母净利润67.27-69.27亿元，同比增速47.72-52.11亿元，其中AI服务器营业收入同比增速超60%，云服务商服务器营收同比增长超1.5倍。根据沪电股份披露半年度业绩预告，Q2单季度预计归属于上市公司股东的净利润8.88-9.88亿元，同比增长41.85%-57.83%；公司作为海外大客户的核心供应商，深耕中高阶产品与量产技术，业绩迎来逐...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 775.73KB | 0 页
3金币太平洋证券：计算机行业周报：Grok 4发布，模型底座能力更近一步.pdf

报告摘要行情回顾：本周（2025.7.7-2025.7.11）申万计算机行业指数上涨3.22%，在31个申万一级行业中排名第6位。截至本周五（7月11日），计算机行业指数与较年初上涨9.75%，跑赢沪深300指数7.72pct。7月10日，xAI发布新一代大模型Grok4系列。Grok4系列包括Grok4和Grok4Heavy两个版本，Grok4为单智能体模型，Grok4Heavy为多智能体的升级版，可支持4个agent同时工作。Grok4系列推理能力大幅提升，在多个基准测试中刷新行业SOTA。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 535.91KB | 0 页
3金币国金证券：具身智能行业研究：智元拟收购上纬新材63.62%股份，比亚迪实现媲美L4级智能泊车.pdf

核心观点：智能驾驶：景气度加速向上，比亚迪率先实现媲美L4级智能泊车。比亚迪率先实现媲美L4级智能泊车，官方承诺为安全兜底：比亚迪在智能泊车场景取得关键突破，在全球率先实现媲美L4级的智能泊车，并承诺：在中国市场，比亚迪对所有天神之眼车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底。全球首个自动驾驶租车产品上线，神州租车携手Apollo重新定义“租车自由”：2025年7月8日，神州租车与百度Apollo在北京联合宣布，正式推出全球首个面向公众的自动驾驶租车产品。神州租车自动驾驶租车服务是基于百度Ap...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.55MB | 0 页
3金币国金证券：食品饮料行业研究：业绩窗口期已至，关注底部稳增长板块配置性.pdf

投资建议白酒：市场情绪持续小幅回升，我们认为主要系板块前期估值折价的逐步修复。6月下旬起，舆论层面对正常餐饮消费与违规吃喝间的管控持续纠偏，618线上补贴趋缓后伴随酒企加码价格治理、头部品牌价盘逐步企稳回升（周内原箱飞天茅台批价在1950元左右窄幅波动），市场前期过度悲观的风偏&基本面预期有所修复。我们建议关注白酒底部配置契机，当下或已是行业最承压的阶段，动销、价盘、政策端对市场风偏扰动等因素均有望持续改善。目前头部白酒酒企估值均已位于16年至今大周期底部，赔率&股息率水平均不错，且中期维度稳增...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.11MB | 0 页
3金币国金证券：耐用消费产业研究：反内卷提供高低切主线，把握新消费回调机遇.pdf

消费中观策略&投资建议反内卷新思路创造高低切挖掘方向，产能投放基本完毕低估值低预期且兼备红利属性的下游品牌或者代工行业的机会，竞争格局改善的红利+标的。临近中报季，前期预期提升较高的大部分内需新消费公司都面临收入增速较快与竞争加剧下费用投放高企导致利润增速与预期相比的压力。很多依赖开店增速的新消费公司上半年速度较为一般下半年可加速。可能全年预期要得以修正，延续Q3调整或者横盘，Q4景气度维持比较不错情况下有望继续向新高切换。并且注重老树新芽公司通过产生更高质量利润提供估值进一步上行的空间，在中报...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.8MB | 0 页
3金币国金证券：计算机行业研究：腾讯上新3D生成模型Hunyuan3D-PolyGen，马斯克发布Grok 4.pdf

本周观点7月8日，腾讯推出3D生成模型Hunyuan3D-PolyGen，可支持生成面数上万的复杂几何模型。该模型拥有高复杂度模型生成能力，可以实现面数适当、布线整洁的艺术级效果，满足游戏等场景对于细节的要求。目前，混元3D团队还未发布混元3D-PolyGen的完整技术报告，但对其核心的原理和技术进行了简要介绍。整体上，该模型采用了自回归网格生成框架，通过顶点与面片建模进行空间推理。7月10日，马斯克在xAI发布会上发布Grok4，该模型在多个基准测试中取得了SOTA。xAI发布会上共发布了Gr...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.45MB | 0 页
3金币国信证券：AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪（7月第2周）.pdf

摘要及投资建议【AIDC电力设备】参考IEA预测，我们预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW。数据中心配套电力设备容量一般是算力负载的3-5倍，基于3倍的保守估算，我们预计2025-2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速为20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC（包括传统HVDC及800VHVDC）、固态变压器市场空间预计分别达到85/341/41/380/2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 3.89MB | 0 页
0金币国信证券：通信行业周报2025年第28周：xAI推出Grok4模型，算力基础设施企业Q2业绩预告较好.pdf

核心观点行业要闻追踪：全球算力继续呈现高景气度。（1）xAI正式推出Grok4，支持更复杂的交互方式。7月10日，马斯克旗下的人工智能公司xAI正式发布AI聊天机器人最新版本Grok4。该模型在Humanity’sLastExam中，通过文本输入达到了约25%的正确率。Grok4模型订阅费为30美元/月，Heavy版本的费用为300美元/月，价格超过了OpenAI最贵的200美元Pro会员月费。Grok4提供代码领域的专业支持，同时主打多模态功能，支持更复杂的交互方式。（2）7月10日，博通管理...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.88MB | 0 页
3金币国信证券：非银金融：存款搬家驱动哑铃型资金结构再调整下半年市场增量资金哪里来？.pdf

核心观点保险资金持续入市，国家队托底，而场内资金依靠小市值个股交易套利，导致上半年资本市场呈现极致哑铃型资金结构。以市值因子观测，今年微盘股收益最佳、小盘股次之、大盘股再次之。微盘股、小盘股年初以来持续领涨。关税冲击后，大盘股表现出追赶效应。以“市值+风格”因子观测，大盘价值、小盘成长、小盘价值取得明显超额，大盘成长及中盘股则表现较差。2025年以来，市场增量资金包括：（1）中央汇金为代表的类平准基金，主要为市场起托底作用；（2）保险公司为代表的金融机构，对股息稳定、大盘价值风格较偏好，对红利因...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.81MB | 0 页
0金币国信证券：锂电产业链双周评（7月第1期）：欧洲新能源车需求持续复苏，固态电池产业发展快速推进.pdf

【行业动态】固态电池产业化加速推进：设备端，利元亨全固态电池整线设备陆续交付国内头部客户。材料端，出光兴产拟扩建硫化物固态电解质产能、上海洗霸拟竞拍有研新材旗下硫化锂资产、容百科技全固态高镍正极已实现吨级出货。电池端，安瓦新能源固态电池样件正式下线，天鹏电源推出350Wh/kg固态圆柱电池，欣旺达计划2026年推出第一代全固态电池。应用端，福田汽车已批量应用半固态电池产品。宁德时代与印度尼西亚合作项目正式动工：近日，宁德时代子公司普勤时代(CBL)、印尼国有矿业公司ANTAM与印尼电池公司IBC...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.78MB | 0 页
3金币国元证券：智能家居行业双周报：北京出台提振消费24条，美的重金布局AI及机器人.pdf

行情回顾1）双周行情：近2周（2025.06.28-2025.07.11）上证综指上涨2.51%，深证成指上涨3.06%，创业板指上涨3.90%；智能家居指数（399996.SZ）上涨1.25%，跑输上证综指1.26pct，跑输深证成指1.81pct，跑输创业板指2.64pct。2）细分板块：近2周，智能家居指数中，电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+2.37%、+2.56%、+1.26%、+1.57%；年初至今四个细分板块涨跌幅分别为+15....

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.08MB | 0 页
3金币国元证券：传媒行业周报：《斗罗大陆：猎魂世界》公测，Grok4发布.pdf

报告要点：市场表现周度涨跌情况（2025.7.5-2025.7.11，下同）：传媒行业（申万）上涨3.11%，排名行业第8名，同期沪深300涨0.82%，上证指数涨1.09%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.360%，恒生科技指数涨0.62%。本周，传媒（申万）行业中，华媒控股、生意宝、中文在线、果麦文化和ST中青宝表现较优，恒生科技成分股中传媒行业的阅文集团（周涨幅3.08%）和快手（周涨幅2.02%）表现较好。行业重点数据及动态更新AI应用：AI产品榜发布6月AI网页访问量数据，Chat...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.18MB | 0 页
3金币国信证券：机械行业7月投资策略暨半年报前瞻：工程机械数据平稳向好，关注业绩好的绩优个股.pdf

核心观点6月行情回顾&重要数据跟踪：6月机械行业（申万分类）指数上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.32个pct，机械行业TTM市盈率/市净率约为31.91/2.49倍，环比稳定。6月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.78%/+4.12%/+6.01%。PMI（国家统计局6月30日数据）：6月制造业PMI指数49.70%，环比提升0.2个百分点，前期经济受外部冲击影响加大，扩内需力度逐步加强。工程机械（中国工程机械工业协会7月7日数据）：2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 2.89MB | 0 页
3金币平安证券：AI系列专题报告（六）：AI+办公：AI破局全场景生产力，本土生态重构价值高地.pdf

核心摘要综述：大模型赋能办公全流程，五大场景引领效率革命。AI+办公是以大模型为引擎，通过AI技术重构“人、财、事、物”全流程的数字化解决方案，其核心逻辑是通过机器学习、自然语言处理和实时数据分析，将传统办公软件升级为“主动思考型助手”，形成“需求→分析→生成→交付”的闭环，显著提升效率。根据头豹研究院数据，截至2024年4月，我国AI+文字处理软件占AI+办公软件总数约39%，微软、金山办公、钉钉等头部厂商通过技术堆叠实现全场景覆盖，垂直领域创新者聚焦单点突破，共同推动AI+办公从工具升级迈向...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 3.39MB | 0 页
3金币平安证券：有色金属周报：美铜关税加征在即，关注铜长逻辑配置机会.pdf

核心观点：贵金属-黄金：美联储降息预期扰动消退，看好黄金中长期走势。截至7.11，COMEX金主力合约环比下跌1.61%至3370.3美元/盎司。SPDR黄金ETF环比持平为947.6吨。前期美联储降息预期边际回落对金价带来的压力逐步消退，短期来看，美元指数走低背景下，金价预计仍将震荡偏强。世界黄金协会报告显示，受6月份强劲表现推动，全球黄金ETF在上半年增加了380亿美元。总持有量增加397吨，达到3616吨。中长期看，海外宏观不确定性持续，黄金避险属性仍处于放大阶段。此外，美国财政赤字担忧仍...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.44MB | 0 页
3金币天风证券：交运行业首席联盟培训：供给主导大周期，技术催生新平台.pdf

摘要1.航运航空：从运力增长，到周转效率2020年以来航运周期上行，都是运力周转效率下降所致，并非运力总量紧缺。这背后是贸易全球化受阻、地缘政治冲突加剧。未来航空周期上行，也可能受飞机周转效率下降驱动。2.港口公路：从扩建产能，到收购整合随着需求增长放缓，公路、港口、铁路新建产能需求下降，存量产能整合成为主流，并决定盈利能力。各省份港口整合、上市高速公路公司路产收购，能推升ROE和PB。3.快递物流：增长放缓，价格主导盈利快递单量增速放缓，单票价格主导盈利增速，未来价格竞争或将缓和；大宗供应链公...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 1.36MB | 0 页
3金币太平洋证券：医药日报：Transcend小分子疗法TSND-201获FDA突破性疗法认定.pdf

报告摘要市场表现：2025年7月11日，医药板块涨跌幅+1.32%，跑赢沪深300指数1.20pct，涨跌幅居申万31个子行业第5名。各医药子行业中，医疗研发外包(+7.13%)、其他生物制品（+1.74%)、疫苗（+1.29%）表现居前，线下药店（-1.12%)、血液制品（-0.11%)、医疗耗材（+0.10%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+20.00%)、益方生物(+18.04%)、常山药业(+16.48%)；跌幅榜前3位为卫信康（-8.51%）、宝莱特(-7.05%)、...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 402.71KB | 0 页
3金币天风证券：建筑装饰行业研究周报：城市更新关注度显著提升，低估值大票呈现企稳.pdf

核心观点本周CS建筑板块上涨2.77%，建筑板块跑赢大盘1.76pct，园林工程和建筑装修表现较好，光伏、城市更新相关标的涨幅居前，低估值央国企股价呈现底部企稳，关注度明显提升。我们认为近期建筑受需求端政策预期好转以及反内卷情绪带动，大小票表现均较好，其中中小盘品种仍受益于城市更新、转型等主题性机会，大票虽然基本面仍在筑底过程，但估值和股息率具备吸引力，也有望受益于潜在风格切换。当前，我们一方面继续建议从高景气细分赛道挖掘个股（城市更新，煤化工，核电，钢结构等），另一方面，也建议重视大票的β机会...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-14 发布 | 921.8KB | 0 页

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