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3金币世纪证券：装备制造行业周报（8月第1周）：高效率光伏电池景气度上升.pdf

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-0.76%、-2.62%及-2.36%，在31个申万一级行业中排名分别为第9、24、21位；同期沪深300涨跌幅为-1.75%。行业观点：7月工程机械景气度有所改善。据今日工程机械数据，2025年7月，中国工程机械市场指数CMI为100.73，同比增长5.54%，环比降低4.20%。依据CMI判断标准，7月指数值略高于收缩值（100），国内市场处于年内淡季。但与6月相比，7月份CMI指数同比增速微幅提高0.46pct，环比...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 682.89KB | 0 页
3金币太平洋证券：新能源+AI行业周报（第19期20250727-20250802）：固态电池加速变革导入，新能源+AI是核心.pdf

报告摘要行业整体策略：固态电池加速变革导入，新能源+AI是核心在目前大底部酝酿的技术变革有望奠定未来长期的格局，AI+、固态电池、可控核聚变等是核心；机会可能从配套、材料、数据的改变开始，短期重视相关弹性公司；长期特斯拉、宁德时代仍有望引领趋势。新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启1、固态电池加速在下游导入，宁德时代、孚能科技等受益。1）奔驰计划五年内量产固态电池版电动车，其与FactorialEnergy、辉能科技合作研发的固态电池已进入车辆测试阶段。2）辉能科技全球首发第四代超流化固...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.28MB | 0 页
0金币开源证券：电力设备低空经济行业周报（第二十七期）：深圳政策加码打造“低空经济第一城”，中创航空将亮相印尼应急救援博览会.pdf

深圳政策加码打造“低空经济第一城”，中创航空将亮相印尼应急救援博览会（1）政策支持：7月31日，深圳市发改委发布《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024—2026年）》，目标到2026年底建成1200个起降点、开通1000条商业航线，实现eVTOL和直升机1公里半径覆盖建成区50%以上，预计产业规模突破1300亿元，强化深圳全球低空经济领导地位。8月2日，江苏启动低空经济人才体系建设，建立科学评价机制，为制造、运营、服务等细分产业提供人才支撑，推动产业规范、可持续发展。与此同时，济南依托产业...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.03MB | 0 页
0金币中邮证券：国防军工行业报告：中俄“海上联合-2025”联合演习开幕.pdf

投资要点中俄“海上联合-2025”联合演习8月1日在俄罗斯符拉迪沃斯托克某军港开幕。演习以“联合维护战略通道安全、联合应对西太安全威胁”为主题，旨在进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系，提升共同维护国际地区和平稳定的能力。8月3日上午，中俄海上舰艇编队，从某军港解缆起航，奔赴俄罗斯符拉迪沃斯托克港附近海域开展多课目演练，这标志着联合演习海上演练阶段全面展开。上午5时许，在俄方拖船和军港保障人员的配合下，中国海军西湖船和俄“别洛乌索夫”号救生船率先离港，随后中方绍兴舰、乌鲁木齐舰，俄方“特里布...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 982.06KB | 0 页
3金币开源证券：生物制品行业点评报告：减重赛道全球前沿进展跟踪（一）：Amy lin布局正当时.pdf

近期重磅BD交易总结艾伯维和罗氏先后在2025年一季度花重金布局amylin分子。3月3日，艾伯维引进丹麦biotech公司Gubra的amylin分子GUBamy/GUB014295（1期）。艾伯维将支付首付款3.5亿美金，里程碑高达18.75亿美金，以及销售分成。3月12日，罗氏与丹麦Zealand公司达成合作，共同开发和商业化amylin分子petrelintide（2b期）。罗氏将支付首付款16.5亿美金，里程碑高达36亿美金，双方将在美国和欧洲地区平分利润，罗氏将支付其他国家地区双位数...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 949.94KB | 0 页
3金币东吴证券：纺织服饰行业深度报告：户外服饰行业深度：乘势而上，掘金千亿户外市场.pdf

投资要点伯希和拟港股上市，户外热持续到何时？2025年4月户外服饰品牌“伯希和”在港交所递交招股说明书，2022-2024年伯希和营收从3.8亿元增至17.7亿元，CAGR高达116%。在疫情后国内消费持续低迷的环境下，伯希和爆发式高增，增长驱动来自什么？持续性如何？本文通过复盘户外服饰行业在中国的发展历程以及解析行业增长驱动进行探讨。见微知著：中国户外第一股“探路者”复盘。国内户外服饰行业曾诞生探路者、三夫户外等上市公司，然而上市后均经历了业绩震荡期。通过复盘探路者及行业变迁，可以发现国内户外...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 2.44MB | 0 页
3金币开源证券：银行行业点评报告：增值税调整对银行配债行为及业绩影响.pdf

增值税新规落地，对政府债、金融债利息收入恢复征收增值税财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。（1）新老划断：老券及含续发机制债券依然享受增值税减免，新券发行理论上需加回增值税率补偿。（2）银行、保险、券商等自营机构投资增值税率为6%，公募基金等资管产品按照3%简易税率征收。（3）同业存单不属于金融债类别，预计继续免征增值税。银行配债策略调整：配置意愿降低，浮盈兑现节奏放缓，催化基金投资诉求（1）持有到...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 2.22MB | 0 页
3金币开源证券：机械设备行业周报：轻量化，机器人商业化落地必答题.pdf

“以塑代钢”趋势明确，轻量化解决人形机器人核心痛点机器人的轻量化具备减重增加续航、带动性能突破、场景拓展和降本等多种优势。从产业化角度出发，以新能源汽车作参考，整车重量与续航呈负相关，因此铝合金、Peek等新材料在新能源汽车上得到加速应用，这一点同样适用于机器人。人形机器人应用场景的连续作业需要考虑其轻量化设计和电池能量密度。从特斯拉Optimus到波士顿动力Atlas，从日本丰田的T-HR3到中国优必选的WalkerX，轻量化设计已成为决定产品竞争力的核心要素。结构轻量化和材料轻量化是主要技术...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.1MB | 0 页
3金币开源证券：传媒行业周报：关注模型/Agent推新迭代，布局AI应用、IP新消费.pdf

Figma上市，GPT-5或推出在即，模型和Agent持续跃迁，继续布局AI应用全球AI设计（UI/UX）领域SaaS龙头公司Figma于美国东部时间7月31日上市，当日股价上涨250%，最新市值高达595亿美元，按2024年收入对应PS达79倍，或凸显海外市场对AI应用商业化前景的乐观预期，有望提振国内AI应用板块估值。此外，WAIC大会前后Kimi、阶跃星辰、智谱、快手可灵等多家国产模型厂商纷纷发布多模态模型、Agent重大更新迭代成果，OpenAI发布ChatGPTAgent，并有望近期发...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 3.23MB | 0 页
3金币国金证券：AI周观察：云厂AI飞轮效应初现，苹果财报表现良好.pdf

摘要苹果公布了2025年第二季度（FY2025Q3）收入达到创纪录的940亿美元，同比增长10%。产品收入达666亿美元，同比增长8%，主要由iPhone和Mac的增长所推动。公司整体毛利率为46.5%，位于我们预期区间的高端，环比下降60个基点，主要原因是约8亿美元的关税相关成本。苹果预计下一季度总收入将同比增长中到高个位数，服务业务收入的同比增长率将与本季度类似。毛利率预计在46%至47%之间，包含11亿美元的关税影响。在最新财报中，Amazon与Microsoft分别公布了AWS和Azur...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.4MB | 0 页
3金币国金证券：传媒互联网产业行业研究：调整后再出发.pdf

本周观点调整后再出发：教育：景气略有承压。从本周教培龙头新东方、好未来发布的春季（3-5月）财报来看，K9素养仍然是增速较快的，但由于小机构供给恢复，行业竞争边际加剧，新开教学点爬坡速度有所放缓，龙头增速放缓，阿尔法能力逐渐趋稳。但另一方面，龙头股东回报力度加大，新东方宣布3年股东回报计划，好未来积极回购，这点较为积极。奢侈品：宏观经济压力仍在，中国区销售未见明显改善，龙头财报出现分化，聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对稳健，普拉达集团旗下MiuMiu在经历两年多高增后...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.86MB | 0 页
0金币国金证券：具身智能行业研究：智元宇树相继发布新品，文远Robotaxi获沙特自驾牌照.pdf

核心观点：智能驾驶：景气度稳健向上，智驾渗透率提升，Robotaxi加速商业化落地。文远知行发布Q2财报、Robotaxi获沙特自动驾驶牌照。2025年7月28日，全球领先的自动驾驶科技公司文远知行WeRide（Nasdaq：WRD）宣布旗下Robotaxi获得沙特阿拉伯首张自动驾驶牌照。由此，文远知行成为全球唯一一家旗下产品拥有六国自动驾驶牌照的科技公司，涵盖沙特、中国、阿联酋、新加坡、法国和美国。7月31日，文远知行WeRide发布2025年二季度财报。长安集团全国第三家汽车央企正式成立。7...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 2.08MB | 0 页
3金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：AIDC持续驱动电源、液冷高景气，风电26年量利展望持续乐观.pdf

AIDC：海外CSP大厂及相关液冷供应商发布25年二季度业绩及全年指引，业绩均超市场预期、Capex继续上调，持续看好国内液冷、电源环节领先供应商。风电：7月央国企风机招标5.5GW，同比-46%，环比+11%，我们认为即使下半年招标下滑，也依旧看好26年国内风电装机持平甚至增长，同时也判断各省136号文细则落地后招标规模将陆续回暖；在经历连续两月招标规模下降后，7月各功率段风机中标均价仍维持高位，持续重点推荐整机环节。光伏&储能：发改委通报会、政治局会议、工信部工作持续围绕“反内卷”扎实推进，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.87MB | 0 页
3金币国金证券：耐用消费产业研究：中报密集披露期聚焦业绩，捕捉新消费回调见底机遇.pdf

可选消费的投资机会分为新消费与红利+消费两个维度。新消费方面，自25年Q2新消费获得较强超额收益后，7月份由于前期市场对全年业绩预期抬升过高，以及出现了如PCB，创新药，稳定币等新兴景气板块分流，市场对新消费配置力度显著下降，股价回落明显，市场聚焦于挖掘前期没有被挖掘的且符合产业趋势如AI+等产业趋势，或者公司自身切入新消费。红利+消费角度看，因顺周期消费属性偏晚周期估计要在Q4有显著变化，且6-8月份无论是中报，景气环比变化还是政策端均没有明显的增量，在景气环比走弱时红利属性也会有所减弱，目前...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.83MB | 0 页
3金币国金证券：计算机行业研究：国产AI开源模型爆发，RockAI颠覆端侧架构.pdf

本周观点7月28日，智谱AI开源GLM-4.5系列（总参3550亿/激活320亿），首次在单模型中融合推理、编程与智能体能力。该系列采用MoE架构与均衡路由优化，经15T通用语料+7T代码特化训练后，在12项全球评测中综合排名全球第三（开源/国产第一），生成速度达100tokens/秒。实测在工具调用成功率上超越Claude、Kimi，已在智谱清言与Z.ai平台开放体验并开源全部代码与技术报告。7月26日，阿里通义千问推出推理专用模型Qwen3-235B-Thinking（MoE架构2350亿/...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.31MB | 0 页
3金币国金证券：非金属建材周观点：重视四川路桥的西南基建龙头定位.pdf

【一周一议】建议重视四川路桥的西南基建龙头定位，当前兼具西南基建景气+股息率。2025年1-6月四川省公路水路交通建设完成投资1349亿元、居全国第二，较2024年同期增长3.5%。时间过半，全年基建任务有望加快。近期公司公告，成渝公司、高路信息、路桥集团、交建集团、华西股份共同组建的联合体参与投标G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程（总投资285.48亿元，项目自筹资本金比例为20.20%，约为57.67亿元）。我们持续看好西部陆海新通道在内循环中的重要定位，公司作为西南基建龙头，有望充分受益...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 2.48MB | 0 页
3金币中航证券：定增市场火热，利好券商投行业务.pdf

市场表现:本期(2025.7.28-2025.8.1)非银(申万)指数-2.40%,行业排22/31,券商Ⅱ指数-3.22%,保险II指数-0.15%;上证综指-0.94%,深证成指-1.58%,创业板指-0.74%。个股涨跌幅排名前五位:香溢融通(+3.99%)、新华保险(+2.05%)、九鼎投资(+0.93%)、中国平安(+0.21%)、天风证券(+0.00%);个股涨跌幅排名后五位:南华期货(-9.70%)、海南华铁(-9.38%)、东吴证券(-8.58%)、海德股份(-6.84%)、拉卡...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 2.36MB | 0 页
3金币中银证券：电力设备与新能源行业8月第1周周报：7月新能源汽车销量亮眼，固态电池催化不断.pdf

新能源汽车方面，16日召开的国务院常务会议明确提出，要切实规范新能源汽车产业竞争秩序，我们认为将利好新能源汽车行业发展；下半年随着新能源新车型不断推出，新能源汽车产品力不断增强，2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。新技术方面，国轩高科宣布已正式启动第一代全固态电池量产线的设计工作，有研（广东）新材料技术研究院中试平台建设项目备案，将新增卤化物固态电解质和全固态电芯产能，固态电池产业化趋势明确，后续关注固态电池相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，中央经济工作会议明确...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 702.65KB | 0 页
0金币天风证券：房地产行业研究周报：7月百强房企销售表现如何？.pdf

行业追踪（2025.7.26-2025.8.2）操盘口径：2025年7月，TOP100房企实现销售操盘金额2111.6亿元，环比下降37.7%（23/24年7月:环比-33.5%/-36.4%），降幅略高于过去2年，同比下降24.3%，同比降幅较6月扩大1.6pct。累计业绩来看，25前7月百强房企销售操盘金额18638.4亿元，同比降低12.5%，同比降幅较6月扩大1.8pct。全口径：TOP100房企（公司可比口径）单月销售金额环比下降40.3%，同比下降24.6%，同比增速较6月提高5.9...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 1.25MB | 0 页
3金币天风证券：新兴产业行业研究周报：英美烟草、菲莫国际发布2025半年报，减害产品与口含烟成为核心增长引擎.pdf

从上半年财务数据来看，公司上半年收入为120.69亿英镑，同比下降2.2%，剔除汇率影响后实际增长1.8%，这主要得益于美国市场恢复增长；经营利润为50.69亿英镑，同比增长19.1%，营业利润率增加7.5个百分点到42.0%，部分原因是受到加拿大结算准备金更新的正面影响，剔除汇率及加拿大影响后经营利润同比增长1.9%；稀释后EPS为2.036英镑，同比增长1.6%。公司经营性现金流为23.09亿英镑，同比下降27.0%；调整后经营性现金流为14.83亿英镑，同比下降32.3%；现金转化率为45...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-04 发布 | 355.78KB | 0 页

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