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3金币上海证券：电子行业周报：25Q1中国智能手机市场同比温和增长，英伟达加紧合规AI芯片开发进程.pdf

核心观点市场行情回顾过去一周（04.28-04.30），SW电子指数上涨1.34%，板块整体跑赢沪深300指数1.77个百分点，从六大子板块来看，半导体、其他电子Ⅱ、光学光电子、电子化学品Ⅱ、消费电子、元件涨跌幅分别为2.25%、1.87%、1.10%、1.06%、-0.28%、-0.39%。核心观点2025Q1中国智能手机市场同比温和增长，AI手机将于2025全年持续渗透。4月27日，据Canalys最新数据显示，2025年第一季度，中国智能手机市场出货量达7090万部，受到国家补贴政策提振及...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 379.04KB | 0 页
0金币东莞证券：半导体行业2024年报&2025年一季报业绩综述：AI驱动算力、终端齐飞，设备、材料自主可控强化.pdf

投资要点：半导体板块整体业绩：行业景气整体上行，板块2024年、2025年一季度营收、归母净利润均实现同比增长。受益AI驱动需求复苏和关键领域国产替代持续推进，半导体行业自2023年下半年以来逐步进入景气复苏周期，并在2024年、2025年一季度维持复苏态势，带动2024年、2025Q1营收、归母净利润均实现同比正向增长。盈利能力方面，板块2024年盈利能力仍处于周期底部水平，销售毛利率、净利率相比2023年略有下滑，但行业自2024年下半年起盈利能力已逐步修复，并于25Q1实现同比正向增长。一...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 2.21MB | 0 页
3金币国信证券：锂电产业链双周评（5月第1期）：一季度铁锂隔膜等环节盈利持续承压，宁德时代发布电池新品.pdf

锂电产业链2025Q1总结与Q2展望：2025Q1动储电池盈利能力环比相对稳定，消费电池受出口退税影响、盈利相对承压。铁锂受稼动率以及原料价格上涨因素影响，多数企业仍持续亏损。负极、电解液头部企业盈利能力环比相对稳定。2025Q2动储电池需求环比稳中向好，稼动率改善叠加出口退税传导影响下动储电池以及消费电池企业盈利能力均有望环比向好。磷酸铁锂企业受到原材料涨价影响，部分月份盈利承压，后续积极关注加工费对成本传导进展。负极原材料石油焦近期出现小幅涨价，后续积极关注库存对于企业盈利的影响、以及成本传...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 1.73MB | 0 页
3金币信达证券：24&25Q1新型烟草板块综述：全球无烟发展加速，国内核心供应商蓄势待发.pdf

本期内容提要:无烟时代大势所趋，龙头加速转型。伴随新型烟草渗透率提升，已在一定程度上改变尼古丁消费者使用习惯，烟草龙头在新型烟草领域加大研发投入并持续推新。2024年菲莫国际/英美烟草/日本烟草/帝国烟草新型烟草收入增长15.0%/2.5%/21.1%/24.2%，占比分别为37.8%/13.3%/3.1%/4.0%（较2021年同比分别+8.8/+5.3/持平/+1.5pct），并均提出未来宏大无烟目标，其中菲莫计划2030年新型烟草收入占比超2/3，英美烟草2035年超50%，日本烟草规划2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 578.01KB | 0 页
0金币中国银河：2025年Q1汽车行业公募基金持仓点评：汽车板块获资金增配，持仓占比续创新高.pdf

核心观点事件：公募基金陆续披露2025年一季度重仓股情况行情回顾：汽车行业2025年Q1区间涨跌幅为11.30%，在ZX30个一级行业中排名第2。2025年Q1汽车行业指数（ZX）相对于沪深300指数涨跌幅为+12.51%，乘用车、商用车、零部件、摩托车及其他、汽车销售及服务板块均跑赢沪深300指数。Q1受以旧换新补贴延续政策驱动，汽车市场销量高增长，叠加年初以来机器人行情火热，汽车板块超额收益明显。2025年Q1基金（普通股票型+偏股混合型）重仓持股中汽车股票投资市值占比为3.47%，同比+1...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 2.21MB | 0 页
3金币开源证券：非银金融行业2025年度中期投资策略：稳股市政策加码，寻找结构性机会.pdf

核心观点1.稳股市政策加码，寻找结构性机会面对外围环境不确定性，宏观稳增长和稳股市政策态度积极，权益市场改善利好非银金融板块机会。个人投资者活跃度提升利好券商和金融信息服务业务，年报和1季报业绩展现高景气，板块估值仍在低位，看好板块机会；保险行业负债端有望稳健增长，分红险占比持续提升，负债成本持续回落，关注权益弹性和经济复苏催化。2.券商及多元金融板块：经纪与投资业务支撑业绩增长，零售优势强、股息率高的头部券商性价比突出（1）复盘：2024年/2025Q1上市券商归母净利润1448/517亿，同...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 3.09MB | 0 页
3金币华源证券：航运船舶市场系列（十五）：OPEC+持续超预期增产，VLCC需求迎增量.pdf

投资要点：事件：近期OPEC+持续超预期增产，4月3日，OPEC+在例行会议中宣布将5月产量增幅由原先预期的13.5万桶/日提升至41.1万桶/日。随后，5月3日，OPEC+再次宣布将于6月继续增产41.1万桶/日，维持与5月相同的增产幅度，连续第二个月超预期释放供应，累计增量逼近100万桶/日。OPEC+通过策略性增产应对成员国履约失衡及市场份额收缩，以价格博弈重构全球原油定价权格局。OPEC+此次增产的直接原因是伊拉克和哈萨克斯坦等部分成员国长期超额生产的不遵守协议行为。沙特希望通过增产压低...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 403.69KB | 0 页
3金币民生证券：军工行业2025年一季度公募基金持仓分析：1Q25机构低配军工；持仓“底部特征”明确.pdf

投资建议近期，公募基金2025年一季报披露完毕。1Q25，主动型基金超配/低配军工幅度环比减少0.27ppt至-0.21ppt，连续10个季度环比减少并且出现低配。我们观点如下：1）主动型基金超配军工幅度在3Q22达到峰值后，呈现持续下降趋势。1Q25转为低配，或为行业底部信号。2）军工主题基金规模呈减少趋势，1Q25较历史最高规模已下滑接近50%。3）1Q25主动型基金加仓了几乎所有细分板块，典型如新材料、信息化等。4）1Q25机构偏好出现变化，主动型基金回归重点配置白马龙头，且持仓集中度有所...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 918.1KB | 0 页
3金币东莞证券：医药生物行业2024年及2025年一季度业绩综述：Q1板块业绩承压，关注细分景气方向.pdf

投资要点：2024年行业整体营收和归母净利润同比有所下滑。2024年，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入2.46万亿元，同比下滑1.0%，增速同比下滑1.8个百分点；实现归属于母公司股东的净利润1,402.6亿元，同比下降13.1%增速同比上升7.2个百分点；实现扣非归母净利润1,228.3亿元，同比下滑9.1%，降幅同比缩窄17.2个百分点，归母净利润增速大幅下滑主要是因为反腐以及整体经济承压对行业公司净利润影响较大。多数细分板块2024年归母净利润同比有所下滑。2024年，医药生物行...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 1.92MB | 0 页
3金币民生证券：钢铁行业2024年年报及2025年一季报总结：提振内需+严控产量，钢材供需格局“柳暗花明”.pdf

2024年钢铁板块小幅上涨，25Q1涨幅靠前。2024年钢材需求承压，钢材价格跌幅大于原料，钢企利润再度受损，影响钢铁板块表现，SW钢铁上涨6.56%，在申万行业中排名第25。2025Q1，随着钢铁行业限制供给预期增强，宏观政策提振内需，行业利润开始修复，需求复苏预期逐步增强，SW钢铁上涨10.24%，在申万行业中排名第5。25Q1钢铁板块盈利能力同环比提升，钢铁板块表现强于大盘。25Q1同比来看，归母净利润普钢扭亏为盈，特钢上升10.44%；环比来看，归母净利润普钢扭亏为盈，特钢上升70.33...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 1.26MB | 0 页
3金币东莞证券：农林牧渔行业2024年报及2025年一季报业绩综述：降本增效盈利改善.pdf

投资要点：农林牧渔行业整体业绩。2024年，SW农林牧渔行业实现营业总收入12460.8亿元，同比下降1.6%，增速同比下降5.2个百分点；实现归属于母公司股东的净利润483.8亿元，扭亏为盈。2024年盈利较2023年有所好转，主要受益于猪价回升及养殖成本下降带来的生猪养殖公司盈利好转。2025Q1，SW农林牧渔行业实现营业总收入2917.0亿元，同比增长8.1%；实现归属于母公司股东的净利润134.0亿元，扭亏为盈。2025Q1盈利较去年同期好转主要受益于生猪养殖公司盈利好转。生猪养殖板块。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 1.55MB | 0 页
3金币信达证券：轻工制造：24&25Q1造纸板块综述：周期触底、向上不足，龙头聚焦产业链上下游延伸、差异化竞争优势放大.pdf

本期内容提要:行业层面：造纸板块行业CAPEX领先于PPI领先于库存，2025年行业预计延续供需压力，盈利周期持续磨底、龙头持续开发创新产品、产业链上下游延伸、进一步扩大规模效益和差异化优势，集中度延续提高态势。此外，龙头企业积极拓展海外市场布局消化产能。浆纸系：成本改善、纸价回暖，盈利改善。24Q4浆价周期触底，纸企成本环比平稳，盈利筑底；25Q1低价浆逐步入库，年末提价顺利落地、纸价小幅攀升（24年11月起晨鸣停产），纸企吨盈利小幅修复。我们预计25Q2纸企成本延续低位，盈利有望保持温和改善...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 4.34MB | 0 页
3金币国信证券：美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：秋季美国大豆有望迎减产驱动，美国牛价预计2025年景气向上.pdf

核心观点种植链农产品：全球大豆上半年丰产预估维持，底部看好大周期布局。1）玉米：国内供需宽松顶部已现，玉米价格有望维持温和上涨。USDA4月供需报告将24/25产季全球玉米产量较3月预估调增93万吨（约+0.08%）至12.151亿吨。全球玉米总使用量较3月预估调增259万吨（约+0.21%)，全球期末库销比环比调减0.16pcts至23.16%。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中储粮自2024年年底多次扩大收储，提振国内玉米市场，后续预计价格底部支撑较强。2）大豆：南美丰产压力下预计上...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 3.96MB | 0 页
3金币中国银河：社会服务行业5月投资前瞻暨年报&一季报总结：“五一”假期数据超预期，需求步入边际改善阶段.pdf

核心观点板块表现：本月SW社服行业涨跌幅为-4.0%，其中，专业服务（-7.4%），教育（-5.0%），酒店餐饮（-2.3%），旅游及景区服务（-0.7%）。行业重点动态及新闻：1）4月9日，国家税务总局宣部全面推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施；2）4月17日，茶姬控股有限公司（简称：霸王茶姬）正式在纳斯达克挂牌上市，成功筹集4.11亿美元；3）4月28日，沪上阿姨正式发布全球发售公告，启动招股程序，宣布计划于5月8日在港交所主板挂牌上市。细分板块跟踪及观点年报及一季报反映需求承压，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 3.74MB | 0 页
3金币中银证券：电力设备系列报告之一：电网升级改造拉动需求，产业链有望受益.pdf

随着全球新能源装机比例提升以及算力等新型用电场景的不断涌现，对于电网的扩容升级提出了更高的要求，电力设备有望直接受益。主电网方面，电力跨区域传输以及新能源发电外送需求提升推动特高压建设，柔性直流技术有望提升渗透率；配电网方面，国内配网改造提速，海外纷纷推出电网改造计划，对于变压器的需求提升，产业链有望受益，维持行业强于大市评级。支撑评级的要点电力系统面临新挑战，电网扩容升级需求提升：全球电力系统在发电侧、电网侧和用电侧均面临新的变化。发电侧，新能源发电比例逐步提升，新能源发电消纳压力凸显；电网侧...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 1.58MB | 0 页
3金币开源证券：房地产行业点评报告：2025年1-4月百强销售金额点评：1-4月百强销售同比收缩，建发华发单月销售表现靓眼.pdf

1-4月百强销售同比收缩，建发华发单月销售表现靓眼克而瑞、亿翰智库等第三方机构发布2025年4月百强销售榜单。根据榜单测算，TOP100房企1-4月全口径累计销售金额10935.2亿元，同比下降7.8%，累计权益销售金额8029.7万平方米，同比下降5.6%。累计销售均价20234.3元/平方米。从数据端来看，1-4月整体销售规模同比有所降温，百强房企不同梯队间销售情况分化程度较低，4月单月销售方面，建发房产、华发股份表现优异，1-4月整体销售方面，越秀地产、华发股份2025年以来销售情况表现优...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 481.66KB | 0 页
3金币信达证券：轻工制造：24&25Q1出口板块综述：关税影响显现，企业表现分化，结构成长公司延续靓丽表现.pdf

本期内容提要:关税影响初步落地，龙头海外产能优势凸显、短期订单&盈利影响有限。2025年2月/3月特朗普政府分别向我国加征10%/10%关税，4月分批次将加征关税税率提升至145%。从短期出货影响来看，由于海外产能关税暂时豁免，各公司海外产能出货&订单影响较小；国内产能出货分化，保温杯、功能性遮阳帘等细分赛道加价倍率高，订单表现相对平稳，其余传统行业普遍呈现对美订单暂缓发货。我们预计龙头公司海外产能目前普遍未承担10%额外关税，且部分行业海外产能稀缺、公司逆势提价，盈利能力有望改善；多数国内产能...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 4.28MB | 0 页
0金币中国银河：非银行业行业点评报告：以投资者回报为导向，推动行业高质量发展.pdf

事件：5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称“《方案》”）。优化管理费收取模式，重点关注投资者回报《方案》聚焦主动管理权益类基金，对于符合持有期要求的投资者，推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。若持有期基金产品业绩高于、符合或低于比较基准的，分别适用于升档、基准档和低档费率。同时，对于业绩比较基准的选用进行严格监管，加强基金产品业绩表现及管理费分档收取的信息披露，降低基金投资者成本。以业绩为导向完善考核评价制度，强化长周期激励约束机制《方案》对于基金内部、监管、行...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 871.04KB | 0 页
0金币华源证券：医药行业：2024年&2025Q1总结：业绩持续探底，Q2有望企稳回升.pdf

行业整体：2024年，453家医药公司实现营收2.46万亿元，同比下滑0.55%；共实现归母净利润1486.5亿元，同比下降8.8%；2025Q1，实现营收6017亿元，同比下降5.3%；实现归母净利润505亿元，同比下降6.4%。创新药：2024年创新药公司共实现营收475.3亿元，同比增长68.4%，势头强劲。国内创新药企业已大面积走过研发周期，核心品种正处在商业化高速放量阶段。A股中有产品商业化的Biotech创新药收入显著加速增长，同时费用相对平缓渐增，因此利润端表现更好，盈利信号清晰积...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 4.92MB | 0 页
0金币中航证券：国防军工：论印巴冲突对军工行业的影响-内外兼修，左右逢源.pdf

【内容摘要】一、印巴冲突加剧下，军工再次引发全市场关注5月7日，巴基斯坦军方官员披露印度军方当天凌晨向巴本土及巴控克什米尔地区至少6处地点进行空袭，巴军随即展开反击并击落印空军战机。当日，国防军工（申万）上涨3.70%，在31个行业涨幅中排名第一，成交量也再次创下2025年以来新高。其中，中航成飞、中无人机、国睿科技、航天南湖等涉及军贸业务的上市公司涨幅居前。二、短期来看，本次印巴冲突对军工行情的影响地缘政治事件对军工行业行情短期影响，按照重要性先后次序，可分为三个方面:①事件和中国的相关度，如...

内容提供方：匿名用户 | 2025-05-08 发布 | 6.7MB | 0 页

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