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0金币中国银河：化工行业行业深度报告：“反内卷”系列研究-涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性.pdf

涤纶长丝：合成纤维重要品种之一。涤纶又称聚酯纤维，是以PTA和MEG为原料缩聚而成的聚酯经纺丝所得的合成纤维。涤纶长丝产业链上承石化、下接纺服。据卓创资讯统计，2024年涤纶长丝50%用于服装用纺织品、31%用于装饰领域纺织品、19%用于产品用纺织品。供给：产能增速逐步放缓，龙头市占率趋于抬升。近些年，在民营龙头企业的“炼化一体化”布局以及国内消费和出口需求的支撑下，PX-PTA-聚酯各环节产能均大幅度扩张，涤纶长丝作为主要的聚酯产品，产能步入快速扩张期，且新增产能主要集中于龙头企业，据卓创资讯...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 4.28MB | 0 页
3金币开源证券：理财2025H1半年报解读：坚守“绝对收益”的现实与未来.pdf

负债端：偏好短期低波，逐步降低收益率预期理财规模增至历史高点，但增速放缓。截至2025Q2末理财规模为30.67万亿元，yoy+7.5%。高基数和增长催化剂减少的影响下，预计2025年全年理财增量不及2024年，全年增速或维持7.5%左右。现金管理类规模下降、“最小持有期”固收类产品高增。封闭式产品期限拉长，但规模增长较为较慢，反映居民对于理财流动性的要求仍然较高。新发募集情况较好，投资者或已能接受理财收益率的同步自然下降。资产端：欠配压力大，增配高流动性资产2025Q2增配现金及银行存款＞公募...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 1.7MB | 0 页
0金币中银证券：从WAIC2025看行业发展趋势：昇腾384首亮相，国产算力催化加速.pdf

本次2025世界人工智能大会（简称“WAIC2025”）上，华为首次线下展出昇腾384超节点，是目前业界规模最大的超节点，通过高速互联总线技术，实现384卡之间的大带宽低时延互联，体现了国产AI从以芯片为中心转向系统协同优化的发展趋势，国产算力产业链逐步兑现带动产业持续扩容，展现了国产算力链强势的发展劲头。支撑评级的要点华为昇腾384超节点体现了国产AI从以芯片为中心转向系统协同优化的发展趋势。该由12个计算柜和4个总线柜组成，集成了384颗昇腾910CNPU与192颗鲲鹏CPU组成，构建出统一...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 310.03KB | 0 页
0金币国信证券：电力设备新能源行业点评：北美云服务商持续加大AI投入，国常会审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》.pdf

国信电新观点：1）北美头部云服务商发布2025年第二季度财报，AI业务快速增长，各家普遍上调资本开支计划以加大AI基础设施投入。2）维谛财报表现亮眼，反映出海外AI数据中心液冷及电源设备需求旺盛。3）国务院常务会议审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，会议指出，要大力推进人工智能规模化商业化应用，强化算力、算法和数据供给。投资建议：海外头部云服务商保持资本开支强度，国内政策端发力推动AI商业化应用，数据中心建设需求旺盛，利好AIDC电力设备产业链。建议关注金盘科技、伊戈尔、新特电气、...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 221.28KB | 0 页
0金币国信证券：2025年石化化工行业8月投资策略：化工行业反内卷：供给端重构下的产能优化与价格生态重塑.pdf

核心观点石化化工行业2025年8月投资观点：现阶段石化化工行业“内卷式”竞争问题突出，低质量、同质化的无序竞争导致企业普遍面临增产不增利困境，全行业营业收入利润率从2021年的8.03%持续降至2024年的4.85%，2025年上半年仍处低位。这一现象源于企业过度投资、重复建设导致的产品同质化，地方政府盲目招商加剧的产能过剩，以及国际国内经济环境变化引发的竞争加剧等。对此，中央层面已明确提出综合整治要求，行业推进反内卷或将通过加强自律，发挥协会作用，龙头企业带头规范经营；强化创新，突破核心技术实...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 2.58MB | 0 页
0金币东兴证券：食品饮料行业：市场扩容与产品升级并增，新生儿政策利好婴幼儿奶粉消费.pdf

事件：7月28日，国家正式推出育儿补贴制度，2025年1月1日起，每孩每年发放3600元，直至3周岁。2025年前出生未满3岁者按剩余月数折算领取。此次育儿补贴制度的确立，标志着生育补贴从地方试点探索升级为全国性制度安排。补贴普惠新生儿。本次政策普惠性覆盖所有存量及增量的婴幼儿，2025年前出生未满3岁者可折算领取。补贴额度为每年3600元，以2024年人均GDP95749元来计算，本次补贴占人均GDP的3.7%。发达国家的育儿补贴标准各不相同，总体上看，每孩每年获得的补贴占该国人均GDP的比例...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 545.53KB | 0 页
0金币国信证券：美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国2026年牛价景气预计向上，牛奶期末库存小幅下调.pdf

核心观点种植链农产品：豆粕短期关注贸易与天气，底部看好大周期布局。1）玉米：国内供需平衡趋于收紧，玉米价格有望维持温和上涨。USDA7月供需报告预计25/26产季全球期末库销比同比调减1.28pcts，中国期末库销比同比调减5.36pcts。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，后续预计价格底部支撑较强。2）大豆：短期关注美国贸易政策与天气，底部看好大周期布局。USDA7月供需报告25/26产季全球产量预估环比持平、期末库存环比调增。CBOT大豆期货近期窄幅震荡，一方面...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 4.77MB | 0 页
0金币国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十二：阿迪达斯品牌二季度收入增长12%，受关税影响维持全年指引.pdf

公司公告：2025年7月30日，阿迪达斯披露2025财年第二季度及上半年业绩。二季度收入59.52亿欧元，同比+2.2%，不变汇率收入+8.0%，主品牌不变汇率收入+12.0%；净利润3.75亿欧元。上半年收入121.05亿欧元，同比+7.3%，不变汇率收入+10.0%，主品牌不变汇率收入+14.0%；净利润8.11亿欧元。国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：第二季度收入不及彭博一致预期，盈利好于彭博一致预期；上半年所有区域和渠道均实现双位数增长（剔除Yeezy影响），主要受关税成本增加影响管...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 1.19MB | 0 页
3金币中国银河：汽车行业行业点评报告：中央政治局会议行业点评-抵制价格战破除内卷，出口带来新增长.pdf

核心观点事件：中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，为完成全年经济社会发展目标任务、实现“十四五”圆满收官指明了前进方向。点评：反内卷式竞争，纵深推进统一大市场建设。7月以来，汽车行业多部门密集表态，提出抵制汽车行业“内卷式”竞争。根据国家统计局数据显示，从2022年到2025年前四月，汽车行业利润率从5.7%逐步下滑至4.1%，虽然行业的利润水平在下降，对应产量并没有减少，提升了车企资金链、现金流要求，此外车企利润率的下降也将传导至零部件供应链、多余的库存...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 809.49KB | 0 页
0金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Azure收入增速领跑云市场.pdf

事件2025年7末微软发布了2025财年第四财季业绩,营收764.4亿美元，同比增长18%，净利润达272亿美元，同比增长24%。投资要点微软2025财年Q4多业务线拆解展现增长动能微软最受市场关注的智能云部门在本财季营收298.8亿美元，较上年同期增长26%，增速高于上一财季的21%。其中，Azure云业务营收同比增长39%，高于上一财季的33%。微软365商业产品及云服务同比增长了16%，其中，商业云服务营收增长了18%；微软365消费者产品及云服务同比增长21%，其中，消费者云服务营收增长...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 233.47KB | 0 页
0金币万联证券：美容护理行业2025Q2基金持仓分析报告：25Q2美护基金持仓比例进一步提升，个护、医美处于超配区间.pdf

投资要点：美容护理行业：25Q2基金配置比例环比进一步提升。2025Q2，SW美容护理行业流通A股市值合计为2770.65亿元，环比25Q1提升8.99%，其中，美容护理基金持股总市值为82.61亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.32%，环比25Q1提升0.05pcts，超配比例为-0.02%，环比25Q1提升0.03pcts，仍然处于低配区间。子板块：个护、医美处于超配区间，化妆品低配比例仍然较低。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置...

内容提供方：匿名用户 | 2025-08-01 发布 | 720.75KB | 0 页
0金币中原证券：光伏行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹.pdf

投资要点：7月光伏指数大幅反弹，板块个股大部分实现上涨。受行业反内卷等政策影响，光伏指数7月走出触底反弹行情。截至7月30日收盘，光伏行业指数上涨9.73%，明显跑赢沪深300指数。所有细分子行业均实现上涨，硅料、硅片、光伏玻璃涨幅居前。板块个股大部分上涨，高测股份、亚玛顿、大全能源、弘元绿能、通威股份涨幅排名前五。综合治理光伏行业低价无序竞争，政策有望进入发力阶段。2025年7月，中央财经委提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；工信部组织光伏企业座谈会...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 1.15MB | 0 页
3金币国信证券：中国居民财富搬家路线图暨非银金融行业投资机会：存款潮涌，逐险而行.pdf

核心观点摘要存款搬家如同财富的“活水”，有利于增量资金涌入风险资产。存款利率中枢持续下降，代表性全社会无风险利率下行，促进风险资产尤其是高股息资产估值企稳，实现包括银行理财、保险资管和公募基金在内资管机构规模扩张，最终带来股票市场估值回归。近年来，居民存款扩张到160万亿元，其中定期存款占比接近75%。随着存款利率持续下降，客户不再满足于低息存款收益，而主动寻求更高回报和多元配置，这促使银行理财子公司、公募基金、保险资管等机构积极开发符合不同风险收益需求的理财产品；机构间的竞争刚开始，这推动了产...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 3.34MB | 0 页
0金币国信证券：氟化工行业：2025年7月月度观察：主流制冷剂价格持续上涨，8月空调排产预期上调.pdf

核心观点7月氟化工行情回顾：截至7月末，上证综指报3615.72点，较6月末上涨4.97%；沪深300指数报4151.24点，较6月末上涨5.47%；申万化工指数报3806.19，较6月末上涨8.05%；氟化工指数报1471.59点，较6月末上涨6.29%。7月氟化工行业指数跑输申万化工指数1.76pct，跑赢沪深300指数1.32pct，跑赢上证综指0.82pct。据我们编制的国信化工价格指数，截至2025年7月30日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1129.02、188...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 2.63MB | 0 页
0金币华宝证券：银行理财周度跟踪：理财市场半年报出炉，债市调整致理财收益普降.pdf

投资要点监管和行业动态：7月25日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》。1、理财公司产品存续规模增长显著。6月末银行理财市场存续规模为30.67万亿元，同比增加7.53%；32家理财公司存续规模27.48万亿，同比增加12.98%。2、理财产品负债端呈现一定的拉久期倾向。1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为72.86%，较去年同期增加4.99个百分点。3、固收类产品仍占绝对主导，现金管理类产品维持收缩。固收类产品存续规模为29.81万亿元，占...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 894.68KB | 0 页
3金币天风证券：白酒：深度调整期行业迎4大变化，重视白酒相对底部机会.pdf

摘要2025H1经济&政策双重影响下白酒行业迎5大变化，目前仍处深度调整阶段。白酒行业为强β行业，2025H1受经济/消费仍偏弱&廉洁教育/限制饮酒相关文件出台影响，春节后淡季动销表现持续走弱，在新环境下，行业迎5大新变化：①产品矩阵变化：在低度化/年轻化/高性价比趋势下，酒企相继重视低度产品序列化&中档价位序列化布局工作&产品品质升级；②渠道持续升级：酒企通过组建平台公司加强渠道掌控，拥抱新渠道平衡线上线下；③营销：打破“红包”内卷，侧重培育新场景、新人群；④目标理性：头部酒企均以渠道健康&中...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 1.56MB | 0 页
3金币太平洋证券：医药日报：Apellis重磅疗法Empaveli再获FDA批准，用于治疗IC-MPGN.pdf

报告摘要市场表现：2025年7月30日，医药板块涨跌幅-0.04%，跑输沪深300指数0.02pct，涨跌幅居申万31个子行业第15名。各医药子行业中，线下药店(+2.04%)、医疗设备（+0.70%)、医药流通（+0.60）表现居前，医疗研发外包（-1.57%)、体外诊断（-0.83%)、医院（-0.58%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为南新制药(+20.00%)、华康洁净（+19.99%)、上海谊众(+14.68%)；跌幅榜前3位为皓元医药（-10.04%）、昂利康(-7.75%)...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 419.25KB | 0 页
3金币海通国际：中国电子：全球科技业绩快报：Microsoft 2Q25.pdf

微软公布2025财年第四季度业绩，收入同比+18%达764亿美元（vsCon739亿美元），净利润达310亿美元（vsCon253亿美元），同比增长+24%，EPS为$3.65（vsCon3.37亿美元）。云业务与AI全面开花，MicrosoftCloud收入同比+27%至467亿美元，其中Azure营收增长达39%（vsCon34%），推动全年商业预订额首次突破1000亿美元。运营利润同比+23%至345亿美元（vsCon321亿美元），利润率升至45%，CapEx投入持续加码以应对AI基础设...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 1.46MB | 0 页
0金币海通国际：中国电子：全球科技业绩快报：Meta2Q25.pdf

Meta公布2025年第二季度业绩，收入同比+22%达475亿美元（vsCon448亿美元），GAAP净利润达183亿美元（vsCon152亿美元），同比增长+36%，EPS为$7.14。广告业务持续稳健，FamilyofApps广告收入同比+21%至466亿美元（vsCon441亿美元），广告单价+9%，广告展示量+11%。经营利润同比大增至204亿美元（vsCon172亿美元），运营利润率达43%；FoA业务运营利润率更高达53%。公司预计Q3收入区间为475-505亿美元，全年CapEx指...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 1.27MB | 0 页
3金币海通国际：电子：全球科技业绩快报: Samsung Electronics 2Q25.pdf

整体业绩营业利润：4.7兆韩元（约33.7亿美元），较2024年同期的10.44兆韩元骤减55.2%，创近六季新低。营收：74.6兆韩元（约535亿美元），较去年同期的74.07兆韩元略增0.7%。半导体暨装置解决方案部门：第二季营业利润仅4,000亿韩元，较去年同期的6.5兆韩元暴减93.8%。首度跌破1兆韩元，显示晶片销售不力对获利造成重大影响。业务指引与业绩表现DRAM业务：Q32025指引：位出货量预计环比增长高个位数百分比。Q22025业绩：位增长环比提升低双位数百分比，符合指引。NA...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-31 发布 | 931.96KB | 0 页

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