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3金币国金证券：计算机行业周报：字节跳动发布通用机器人模型GR-3，OpenAI与DeepMind获IMO金牌.pdf

本周观点7月22日，字节跳动Seed团队发布通用机器人操作大模型GR-3，具备抽象指令理解、柔性物体操控与长程任务执行能力，显著提升在真实家庭场景下的泛化与灵活性。模型融合视觉、语言与动作信息，通过遥操作、人类VR轨迹和图文数据三类训练方式，优于现有VLA模型。配套机器人ByteMini拥有22个自由度和灵活手腕结构，可稳定完成餐桌清理、挂衣等任务。测试中在新物体、新环境、复杂指令理解等方面均展现领先性能。团队计划未来通过扩大数据规模与引入强化学习，进一步增强自适应与鲁棒性。7月20日，国际数学...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.43MB | 0 页
3金币国金证券：非银行金融行业研究：市场交投活跃，保险负债成本将进一步改善.pdf

券商板块主动权益配置比例环比提高，但仍低配较多。A股方面，25Q2券商主动权益公募重仓市值达84亿元，环比+46%，行业配置比例为0.64%，环比+0.22pct，行业低配3.14pct，环比收窄0.21pct。港股方面，券商港股主动权益公募重仓市值9.8亿元，环比+83%，行业配置比例为0.30%，环比+0.14pct，行业低配0.45pct，环比收窄0.03pct。多元金融方面，港交所配置比例显著提升。A股方面，江苏金租主动权益公募配置比例为0.08%，环比持平，超配0.03pct；H股方面...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.64MB | 0 页
3金币信达证券：继续关注反内卷政策下的钢铁板块配置机会钢铁.pdf

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨7.55%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨8.04%，长材板块上涨9.04%，板材板块上涨7.69%；铁矿石板块上涨7.74%，钢铁耗材板块上涨5.20%，贸易流通板块上涨1.24%。铁水产量环比下降。截至7月25日，样本钢企高炉产能利用率90.8%，周环比下降0.08百分点。截至7月25日，样本钢企电炉产能利用率55.5%，周环比增加3.70百分点。截至7月25日，五大钢材品种产量755.0万吨，周环比下降1.21万吨，周环比下降0.16%。截至7...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.45MB | 0 页
3金币国金证券：食品饮料行业研究：顺周期情绪回暖，关注强alpha标的业绩兑现.pdf

投资建议白酒：近期顺周期情绪回升带动白酒板块估值持续修复，此前我们发布2012~2016年白酒行业复盘专题，上一轮白酒板块右侧节奏可归纳为：1）宏观预期改善驱动白酒行业产生叙事逻辑，该阶段以估值修复为主；2）宏观预期印证与微观基本面体感错配，该阶段以震荡消化估值为主；3）宏观预期与微观基本面相互印证，此时成为右侧大周期起点。近期飞天茅台等主要单品批价表现相对平稳，基本面尚待改善，因此从节奏层面参考上一轮周期的经验、目前尚处于估值修复的第一阶段，酒企forwardPE普遍在20X内、仍处于周期底部...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.12MB | 0 页
0金币西南证券：机器人行业周报：2025世界人工智能大会召开，Optimus Gen-3预计明年量产.pdf

投资要点行情回顾：本周（7月21日-7月27日）机器人指数跑赢大盘。中证机器人指数上涨2.6%，跑赢上证指数0.9个百分点，跑赢沪深300指数0.9个百分点，跑输创业板指0.2个百分点。7月26至28日，2025世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议召开，多款机器人产品发布。此次展会中将有3000余项前沿展品集中亮相，涵盖40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人以及100余款“全球首发”或“中国首秀”的重磅新品，规模创历届之最。德马科技将携手智元机器人，发布真正数据驱动的具...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.84MB | 0 页
3金币开源证券：建筑材料行业周报：雅江下游水电工程顺利开工，关注建材投资机会.pdf

雅江下游水电工程顺利开工，关注建材投资机会雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工。雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。我们认为，随着该项目的不断推进，有望带动相关建材需求，建材行业基本面有望迎来较大改善。消费建材板块推荐：三棵树（渠道下沉，零售扩张）、东方雨虹（防水龙...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 3.09MB | 0 页
0金币国信证券：银行业投资策略：复盘：牛市氛围渐浓，顺周期优质个股迎较好布局时机.pdf

复盘：2010年以来三轮牛市行情中银行板块行情如何演绎？根据过往经验，牛市行情中银行股表现往往可以分为三个阶段，（1）牛市启动初期：市场往往是普涨行情，银行指数有不错的绝对收益，且跑输大盘并不明显；（2）牛市中期：银行指数往往难以跑出超额收益，该阶段成长性板块表现更优；（3）牛市后期：往往是银行最好的投资机会，有绝对收益和超额收益。2010年以来的三轮牛市行情中，除了2014-2015年资金驱动为主的牛市行情，另外两轮中后期银行板块都跑出了超额收益。个股方面，虽然银行指数往往要等到牛市中后期，即...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 726.06KB | 0 页
3金币信达证券：原油周报：资金对油市供需趋于谨慎，油价窄幅下跌.pdf

本期内容提要：【油价回顾】截至2025年7月25日当周，油价窄幅下跌。本周，利多方面，欧盟将对俄实施制裁但制裁对石油供应影响有限，中东哈以问题再次反复，美国宣称将退出以色列和哈马斯之间的多哈停火谈判，美欧接近达成15%关税协议，但市场供需层面较难为油价提供上行动力，国际油价仍继续小幅走跌。截至本周五（7月25日），布伦特、WTI油价分别为67.66、65.16美元/桶。【原油价格】截至2025年07月25日当周，布伦特原油期货结算价为67.66美元/桶，较上周下降1.62美元/桶（-2.34%）...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 3.87MB | 0 页
3金币开源证券：医药生物行业周报：麻药龙头归核重整，创新管线接踵而至.pdf

人福医药：麻药龙头归核重整，创新价值有待发掘人福医药归核重整持续推进，麻醉镇痛子公司宜昌人福奠定公司基本盘：宜昌人福为芬太尼系列龙头，新老产品维持稳定增长贡献公司业绩，同时非手术科室持续高增长，随着适应症增加与科室开拓，未来有望保持稳定增长；公司持续加码口服剂型研发与疼痛管理等应用场景拓展，带来新增量；公司创新药苯磺酸瑞马唑仑与磷丙泊酚二钠安全性均优于丙泊酚，麻药布局持续完善。大力布局创新管线，创新价值有待发掘：子公司光谷人福pUDK-HGF已完成III期临床，严重下肢缺血性疾病目前尚无有效疗法...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.87MB | 0 页
0金币民生证券：煤炭周报：“反内卷”加强供给收缩预期，需求有望超预期提升.pdf

煤矿生产核查启动，“反内卷”加强供给收缩预期，动力煤受减量影响更大。近期，国家能源局印发了《关于组织开展煤矿生产情况核査促进煤炭供应平稳有序的通知》，针对8个重点省(区)煤矿生产情况展开核查工作，其中对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿做停产处理。据我们梳理测算，蒙、新地区超产较多，不考虑短期停产整改影响，超产矿井常态化回归核定产能年化后将导致约2.24亿吨产量减量，考虑山西地区不存在超产，其他省份以动力煤为主，预计对动力煤减量影响更大。同时，2022年启动预核增产能以来，部...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.29MB | 0 页
0金币天风证券：农林牧渔2025年第30周周报：“反内卷”下的生猪板块观点.pdf

1、生猪板块：高质量发展大会继续强调减产，重视生猪板块预期差！1）本周生猪&仔猪价格震荡。截至7月26日，全国生猪均价14.81元/kg，较上周末持平（智农通）；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为440元/头和1628元/头。供应端，本周出栏均重为128.48kg（环比-0.35kg），历史同期仅低于2021年，150kg以上生猪出栏占比为5.14%（环比-0.02pct），需求端，天气炎热加之学校放假，终端白条走货平平，全国宰量维持低位，本周屠宰样本日均宰杀量环比+1.07%。鉴于现阶段出...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.53MB | 0 页
0金币国金证券：机械行业研究：看好燃气轮机、机器人、工业母机和工程机械.pdf

行情回顾本周板块表现：上周（2025/07/21-2025/07/25）5个交易日，SW机械设备指数上涨2.56%，在申万31个一级行业分类中排名第16；同期沪深300指数上涨1.69%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨16.43%，在申万31个一级行业分类中排名第5；同期沪深300指数上涨4.89%。核心观点GEV中报燃机订单高增，持续看好应流股份。25H1，GEV新签燃机订单12.2GW，同比增长35.56%，订单保持高增。截至25Q2末，GEV电力板块在手订单为791亿美元，同比+...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.69MB | 0 页
0金币信达证券：大炼化周报：下游集中采买，长丝库存大幅去化.pdf

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月25日当周，国内重点大炼化项目价差为2387.33元/吨，环比变化-59.76元/吨（-2.44%）；国外重点大炼化项目价差为1101.06元/吨，环比变化-9.54元/吨（-0.86%）。截至7月25日当周，布伦特原油周均价为68.91美元/桶，环比变化-0.27%。【炼油板块】周前期，美无人机袭击伊拉克库尔德地区油田，导致原油产量减少，市场供给预期趋紧，国际油价上涨。周后期，欧盟将对俄实施制裁但制裁对石油供应影响有限，美国与其贸易伙伴谈判截止...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 3.16MB | 0 页
3金币信达证券：轻工制造行业周报：出口链布局正当时，新消费持续反弹，关注底部周期资产.pdf

本期内容提要:造纸：海外供应扰动延续，国内反内卷或驱动造纸周期向上。UPMKaukas纸浆厂将于8月11日开始进行定期停机维护并持续至9月底，此次停机维护提前启动并延长周期。进口针叶浆/阔叶浆周均价较上周分别+0.5%/+0.8%，瓦楞/箱板分别+0.2%/+0.1%；白卡&文化纸受短期供给压力增加（联盛120万吨白卡本周落地），仍处磨底阶段。近期，中央财经委员会为解决行业“内卷”问题指明方向，我们认为目前造纸行业供需关系、价格、企业盈利均已重陷低点，若此次反内卷针对造纸行业提出强行清退指标或要...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 707.79KB | 0 页
0金币开源证券：农林牧渔行业点评报告：2025Q2农业板块公募基金重仓持股占比提升，饲料养殖龙头增持居前.pdf

2025Q2农业板块公募基金重仓持股占比提升，饲料养殖龙头增持居前受益于中美关税扰动、基本面及政策催化，2025Q2农业板块公募基金重仓持股占比提升。2025Q2农业板块总流通市值升至13208亿元，环比+6.80%，占A股流通市值比重升至1.74%，环比+0.05pct。从公募重仓持股看，2025Q2农业板块重仓持股市值占公募股票投资总市值0.47%（环比+0.07pct，同比-0.30pct）。2025年4月以来农业板块受中美关税扰动、猪价淡季不淡及行业去产能降均重政策多轮催化，投资逻辑改善...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 810.12KB | 0 页
3金币民生证券：电力设备及新能源周报：逆变器出口同环比改善，6月全社会用电量同比增长5.4%.pdf

本周（20250721-20250725）板块行情电力设备与新能源板块：本周上涨3.03%，涨跌幅排名第11，强于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，风力发电指数跌幅最大。锂电池指数上涨4.01%，太阳能指数上涨3.17%，储能指数上涨1.77%，新能源汽车指数上涨1.76%，核电指数上涨1.21%，工控自动化上涨0.93%，风力发电指数下跌0.03%。新能源车：蔚来L90纯电动大型SUV开启预售7月10日，蔚来旗下乐道品牌全新车型乐道L90纯电动大型SUV正式开启预售。该车采用“全舱环抱式”座舱...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.36MB | 0 页
0金币东吴证券：非银金融行业跟踪周报：预定利率下调利好保险负债成本下降；公募基金非银持仓显著提升.pdf

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2025年07月21日-2025年07月25日）非银金融板块各子行业中证券及保险板块跑赢沪深300指数。证券行业上涨4.90%，保险行业上涨1.81%，多元金融行业下跌1.65%，非银金融整体上涨3.65%，沪深300指数上涨1.69%。证券：交易量同比大幅提升；证监会表态全力巩固市场回稳向好态势。1）7月交易量同比大幅提升。截至7月25日，7月日均股基交易额为18191亿元，较上年7月上涨139.92%，较上月增长18.72%。截至7月24日，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 991.99KB | 0 页
0金币华源证券：大能源行业2025年第30周周报：6月电力数据分析储能容量电价政策有望陆续出台.pdf

投资要点：电力：6月用电增速5.4%新能源装机环比骤降用电量：6月用电增速5.4%，产业用电结构更迭持续国家能源局于近日发布2025年6月全社会用电量数据，单月全社会用电量同比增长5.4%。分产业看，6月单月第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长4.9%、3.2%、9.0%、10.8%。1-6月全社会累计用电量同比增长3.7%，其中第一、二、三产业及城乡居民分别同比增长8.7%、2.4%、7.1%、4.9%。分行业看，6月用电增速同比小幅回落仍与四大高载能行业用电需求下滑有关，用电增速保持...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.69MB | 0 页
0金币民生证券：非银行业周报：保险非对称调降预定利率，持续看好非银板块.pdf

人身险预定利率调降，普通型2.0%+分红型1.75%+万能型1.0%推动保险负债结构持续优化。7月25日，中国保险行业协会公布本季度普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，随后各大公司如中国人寿、平安人寿、太平人寿、工银安盛人寿等发布公告，将根据最新的预定利率指导值重新备案新产品，其中普通型产品预定利率最高值为2.0%，分红型产品为1.75%，万能型为1.0%，同时将于8月31号完成切换。本次预定利率调降普通型下调了50bp，分红险下调了25bp，非对称调降预定利率我们认为一定程度上体现了...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.19MB | 0 页
0金币信达证券：电新周报：宇树科技发布第三款人形机器人“UnitreeR1智能伙伴”.pdf

本期核心观点行业展望及配置建议：新能源汽车：动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖：1）锂电池板块经历长期大幅回调。2）锂电池供给阶段性过剩问题有望迎来拐点。3）碳酸锂价格下降，有望带动电池成本及终端售价下降，有望刺激下游需求。同时5C快充加速推进，新能源车里程焦虑持续改善，复合集流体等新技术处于量产前夕，新能源车渗透率有望继续提升。重视快速增长的充电桩行业及相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。重视磷酸锰铁锂、复合集流体等的0-1过程。建议关注宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、当升科技、长远锂科...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 600.04KB | 0 页

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