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0金币民生证券：有色金属周报：国内“反内卷”持续升温，能源金属涨幅亮眼.pdf

本周（07/18-07/25）上证综指上涨2.18%，沪深300指数上涨2.30%，SW有色指数上涨2.85%，贵金属COMEX黄金变动+0.68%，COMEX白银变动+2.13%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-0.27%、+0.02%、+0.18%、+0.45%、+0.13%，+2.35%，工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+4.67%、+5.18%、-2.79%、-0.79%、-1.76%、-10.08%。工业金属：国内“反内卷”相关政策+大基建效应带动工业...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 2.78MB | 0 页
0金币民生证券：军工行业2025年二季度公募基金持仓分析：2Q25机构增配军工；行业拐点已经出现.pdf

投资建议近期，公募基金2025年中报披露完毕。2Q25，主动型基金超配/低配军工幅度环比增加0.20ppt至-0.003ppt，连续10个季度环比减少后首度增加。我们观点如下：1）主动型基金超配军工幅度在3Q22达到峰值后，呈持续下降趋势。我们在分析1Q25基金持仓处于低配时认为“底部信号”出现，2Q25幅度如预期开始环比增加，行业拐点特征出现。2）近两年，军工主题基金规模总体呈减少趋势，1Q25较历史最高规模下滑近50%；但2Q25环比增加25%，我们认为在未来2年或开启规模增长新阶段。3）2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 907.97KB | 0 页
3金币东吴证券：原油周报：美国原油产量下滑，钻机&压裂车队数量下降.pdf

【美国原油】1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别68.8/65.8美元/桶，较上周分别-0.3/-1.2美元/桶。2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.0/0.2亿桶，环比-337/-317/-20/+46万桶。3）原油产量：美国原油产量为1327万桶/天，环比-10万桶/天。美国活跃原油钻机本周415台，环比-7台。美国活跃压裂车队本周174部，环比-6部。4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1694万桶/天，环比+9万桶...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 3.68MB | 0 页
3金币开源证券：通信行业周报：谷歌上调资本开支，Qwen3模型迎更新，看好全球AI共振.pdf

谷歌上调资本开支，云客户订单持续增长，Tokens消耗量较5月翻倍2025年7月23日，谷歌发布2025年第二季度报告，2025Q2公司实现营收964亿美元，同比增长13.8%，其中，谷歌云业务实现营收136亿美元，同比增长31.7%，谷歌云营业利润率提升至20.7%，同比提升9.4个百分点，谷歌云2025Q2积压订单达到1060亿美元，同比增长38%。公司在谷歌云业务下游需求强劲：（1）2.5亿美元合同数量同比翻倍增长；（2）2025H1签署10亿美元合同数量与2024全年相同；（3）新GCP...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.08MB | 0 页
3金币东吴证券：大炼化周报：长丝、短纤价格走弱.pdf

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2526元/吨，环比+45元/吨（环比+2%）；国外重点大炼化项目本周价差为1098元/吨，环比-12元/吨（环比-1%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6579/6814/7804元/吨，环比分别-25/-18/-75元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-155/-264/-205元/吨，环比分别-76/-71/-109元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为15.5/20.3/28.1天，环比分别...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 2.25MB | 0 页
3金币东吴证券：基础化工周报：乙烷价格下滑，气头制烯烃路线盈利能力加强.pdf

投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为16800/15560/16148元/吨，环比分别+200/+660/+2612元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为3649/3335/4425元/吨，环比分别+176/+591/+1321元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1255/3858/495/4085元/吨，环比分别-79/-126/+0/-81元/吨。②本周聚乙烯均价为7859元/吨，环比-6元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1016.29KB | 0 页
0金币开源证券：计算机行业周报：周观点：持续重视AI应用和稳定币投资机会.pdf

市场回顾：本周（2025.7.21-2025.7.25），沪深300指数上涨1.69%，计算机指数上涨1.71%。周观点：持续重视AI应用和稳定币投资机会（1）2025WAIC正式开幕，全球AI创新成果将集中亮相7月26日，2025年世界人工智能大会（WAIC）正式开幕，WAIC将聚焦人工智能发展的关键命题，大会展览面积首次突破7万平方米，吸引800余家企业参展，其中市外及国际企业占比超50%。3000余项前沿展品将集中亮相，涵盖40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人以及100...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 862.04KB | 0 页
3金币信达证券：电子行业周报：全球AI竞赛开启，看好海内外AI产业链有望共振.pdf

本期内容提要:本周电子细分行业半导体板块大涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+7.81%）/其他电子Ⅱ（+8.78%）/元件（+38.66%）/光学光电子（+0.75%）/消费电子（+3.75%）/电子化学品Ⅱ（+14.63%）；本周涨跌幅分别为半导体（+4.65%）/其他电子Ⅱ（-0.61%）/元件（-0.85%）/光学光电子（+2.36%）/消费电子（+1.85%）/电子化学品Ⅱ（+2.71%）。本周北美重要个股分化。本周涨跌幅分别为苹果（+1.28%）/特斯拉（-4.12%...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.22MB | 0 页
3金币国信证券：锂电产业链双周评（7月第2期）：英国重启对新能源汽车补贴，上汽新名爵4将搭载半固态电池.pdf

锂电部分环节企业有望受益行业反内卷：锂电行业中部分环节，如储能电池、磷酸铁锂正极、铜箔等行业近年来竞争压力大、大部分企业处于显著亏损状态。反内卷持续推进与价格法修正背景下，行业竞争态势与格局有望优化，头部企业盈利能力或进一步向好。固态电池产业化加速推进：设备端，瑞能股份成功向客户交付固态电池专用化成分容产线设备及高精度测试设备；清研纳科高速宽幅干法电极设备顺利交付至国内头部主机厂。电池端，蜂巢能源计划2025Q4量产半固态电池、普利特314Ah首批半固态电池量产交付；孚能科技预计2025年底建设...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.88MB | 0 页
3金币国信证券：AIDC电力设备/电网产业链周度跟踪（7月第4周）.pdf

摘要及投资建议【AIDC电力设备】参考IEA预测，我们预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW。数据中心配套电力设备容量一般是算力负载的3-5倍，基于3倍的保守估算，我们预计2025-2030年AIDC电力设备需求分别为29/48/60/67/70/74GW，年均增速为20%；2030年配套干式变压器、中低压开关柜、UPS、HVDC（包括传统HVDC及800VHVDC）、固态变压器市场空间预计分别达到85/341/41/380/2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 3.92MB | 0 页
3金币太平洋证券：房地产日报：江苏泰州公积金上调贷款额度.pdf

报告摘要市场行情：2025年7月25日，今日权益市场各版块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌0.33%和0.10%，沪深300下跌0.53%，中证500上涨0.10%。申万房地产指数上涨0.63%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为张江高科、南国置业、光明地产、万业企业、南都物业，涨幅分别为10.00%/4.92%/3.82%/3.77%/3.30%；个股跌幅较大的为西藏城投、海南高速、苏宁环球、津投城开、格力地产，跌幅分别为-6.74%/-3.88%/-3.04%/-2.68%/-2...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 618.18KB | 0 页
3金币天风证券：建筑装饰行业研究周报：反内卷行情持续升温，把握建筑板块投资机遇.pdf

核心观点本周CS建筑板块上涨7.1%，沪深300板块上涨1.2%，建筑板块跑赢大盘5.9pct。受雅下水电站开工基建建设、专业工程以及民爆板块涨幅靠前。近期反内卷行业持续扩散，我们梳理了建筑板块投资逻辑。当前时点，我们继续维持此前观点，建议关注反内卷行情建筑蓝筹及钢结构投资机遇，固投产业链重点关注中西部基建（建筑，水泥，民爆）和重点产业投资（水电站、煤化工、核电等）带来的产业链相关机会，同时关注中小市值建筑转型品种。反内卷政策预期持续加强，把握四个角度建筑板块投资逻辑我们认为可以从四个角度把握建...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.01MB | 0 页
3金币西南证券：传媒行业2025年中期投资策略：游戏开启新品周期，关注AI应用商业化进展.pdf

传媒行业2025年中期市场表现回顾2025年传媒行业中期复盘-涨跌幅方面：截至2025年6月30日，传媒行业指数上涨12.77%，跑赢沪深300指数12.74pp，跑赢创业板指数3.99pp。年初以来，传媒行业涨幅最大的子行业是游戏，上涨约39.16%；出版指数涨幅相对较小，上涨约1.30%。传媒行业2025年中期市场表现回顾2025年传媒行业中期复盘-估值方面：横向看，2025年传媒板块各子行业市盈率整体呈现逐渐下降趋势；其中，出版行业市盈率（19倍）相对较低，影视院线行业市盈率（46倍）相对...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 3.55MB | 0 页
3金币信达证券：2025Q2环保行业基金持仓市值75亿，相较Q1略有下降环保周报.pdf

本期内容提要:行情回顾：截至7月25日收盘，本周环保板块上涨1.66%，表现劣于大盘；上证综指上涨1.67%到3593.66；涨跌幅前三的行业分别是建筑材料（8.2%）、煤炭（8.0%）、钢铁（7.7%），涨跌幅后三的行业分别是银行（-2.9%）、通信（-0.8%）、公用事业（-0.3%）。环保行业中水治理板块上涨1.65%，水务板块上涨1.60%；大气治理上涨4.37%；固废中环卫上涨5.76%，垃圾焚烧板块上涨1.87%，资源化板块上涨8.32%，固废其他板块下跌3.93%；环保设备板块上涨...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.01MB | 0 页
3金币华金证券：基础化工：反内卷助推格局优化，化工景气有望提振.pdf

投资要点反内卷风潮来袭，政策密集出台。内卷式竞争主要是指违背经济运行规律，低质量、同质化的过度无序竞争的现象。近几年，我国内卷式竞争表现特别突出。面对上述情况，近一年来，反内卷相关政策高频出台。去年7月，中央政治局会议首次提出要强化行业自律，防止内卷式恶性竞争；去年12月，中央经济工作会议在部署今年重点任务时提出综合整治内卷式竞争，规范地方政府和企业行为；今年，《政府工作报告》明确指出破除地方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，综合整治内卷式竞争；7月1日，中...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 367.31KB | 0 页
3金币华金证券：汽车：汽车“反内卷”加速推进，促进行业长远健康发展.pdf

投资要点事件：近日，针对汽车行业“反内卷”行动，国家部委、行业协会、监管、企业等多方积极推进“反内卷”措施落地，共同推进行业有序发展。三天三场会议部署汽车行业“反内卷”。7月16日，国务院常务会议明确提出要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展，切实规范新能源汽车产业竞争秩序。7月17日下午，中央第四指导组聚焦“综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题”专项工作赴中国汽车工业协会开展下沉调研，并与北汽集团、比亚迪集团、中国汽车工业协会等座谈交流并研究工作举措。7月18日，工信部、国家发展改革委、市场监管...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 304.83KB | 0 页
3金币国金证券：医疗器械行业行业研究：医保局支持国内创新器械发展，头部企业有望受益于政策拐点.pdf

事件2025年7月24日，医保局出席国务院新闻办公室新闻发布会，介绍“十四五”时期深化医保改革，服务经济社会发展有关情况。明确医保系统改革将按照“反内卷”原则持续推进集采改革。7月25日，国家医保局公告近日召开医保支持创新药械系列座谈会第二场，10余家医疗机构、医药企业、医药类投资公司和新闻媒体单位的代表介绍医药领域新技术新产品研发、应用、投资等情况，并提出意见建议。点评改革明确“反内卷”原则，不再以简单的最低价作为参考。会议中指出医保系统大力推进三明医改经验，按照“稳临床、保质量、防围标、反内...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 451.75KB | 0 页
3金币国金证券：医药健康行业研究：医保局表态集采反内卷，器械板块迎政策拐点.pdf

上周医保局出席国务院新闻办公室新闻发布会，明确将按照“反内卷”原则持续推进集采改革，会议提出赋能药械创新的新举措，支持国产产品走向世界。我们认为在集采“反内卷”背景下价格及利润率有望稳定，创新产品有望获得更高的利润空间，国内市场增速有望快速修复，对于创新器械出海支持将会加大。目前国内医疗设备招标同比恢复趋势显著，叠加各设备厂商渠道库存压力，同时财政部等明确发布政策支持采购国产产品，下半年将会是业绩确定拐点。海外市场需求及份额增长依然强劲，各赛道头部公司海外收入占比快速提升，建议关注产品及渠道布局...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 2.52MB | 0 页
3金币国金证券：家电行业周报：6月家电新兴市场出口维持稳健增长.pdf

6月家电新兴市场出口维持稳定增长关税影响下6月家电出口降速，但新兴市场保持稳健增长态势。单6月家电出口数量/金额（人民币）同比分别-7.8%/-7.8%。分品类来看，6月空调出口650万台，同比-25.6%；冰箱出口756万台，同比-6.8%；洗衣机出口369万台，同比+2.8%；液晶电视出口785万台，同比-14.7%。拆分区域来看，6月冰冷非洲、东南亚出口增速领跑。25年6月，非洲、东南亚冰冷出口金额约2.7、7.7亿元，分别同比+30%、+19%。中东、北美、欧洲地区出口规模出现较大幅度下...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.57MB | 0 页
0金币国金证券：通信行业周报：谷歌2Q25业绩超预期，国内大模型能力持续提升.pdf

海外链AI算力建设持续景气，本周消息面上受到谷歌2Q25业绩超预期、OpenAI与xAI积极推进算力扩张、GPT-5上线预期等影响。1）谷歌发布2Q25业绩，营收与净利润超预期。2Q25谷歌营收964.3亿美元，同比+14%，超过市场此前预期的939.7亿美元；EPS2.31美元，同比+22%，超市场此前预期的2.18美元。业绩背后的支撑来自北美AI需求的大幅增长。Gemini等相关应用当前月活4.5亿，每月AIToken消耗量达980万亿（相较之前披露的480万亿再翻倍）。同时谷歌上调2025...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-27 发布 | 1.72MB | 0 页

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