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0金币国金证券：消费行业研究：消费出海总论：迈向2.0品牌出海时代，迎接繁星璀璨与星辰大海.pdf

研究结论消费出海是国金新消费四大长期主线之一，也是涉及消费行业最广、撬动市值最大的主线。美国日本等发达国家在城镇化率放缓后的二十年均迎来品牌出海的黄金浪潮，当下贸易战2.0正催化中国消费由价差1.0跃迁至品牌2.0。本报告以“区域—定位—模式”三维魔方捕捉出海β，再以“天时·地利·人和·品强·牌立”五阶漏斗精选α，共同发掘更广阔的出海投资机会。研究内容1.消费出海研究缘起：城镇化到达平台期，发展动能亟待切换。日美经验显示，城镇化率在达到70%后斜率有所放缓，随着中国城镇化率临近阈值，增长范式亟待...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 5.63MB | 0 页
0金币中国银河：A股有色金属行业2025Q2基金持仓分析：基金小幅增持，子行业持仓结构调整.pdf

摘要：2025Q2主动权益类公募基金继续增持A股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上行至2.21%：根据公募基金2025年半年报，我们统计全市场8283支主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。2025Q2在美国“对等关税”大幅加征关税所引发的宏观、政策预期扰动下，主动权益类公募基金在二季度加仓了具备避险属性的黄金板块，并增持受益于中国反制美国关税政策、战略作用价值凸显的稀...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 1.88MB | 0 页
0金币中国银河：农林牧渔7月行业动态报告：7月生猪盈利改善，H1宠食出口额微增.pdf

摘要：6月CPI同比转正，农产品贸易逆差降19%。6月我国CPI同比+0.1%，其中食品项同比-0.3%，食品中猪肉同比-8.5%；6月CPI环比-0.1%，其中食品项环比-0.4%，食品中猪肉环比-1.2%。6月我国农产品进口金额185.31亿美元，同比+1.9%，出口金额81.26亿美元，同比-6.28%，贸易逆差104.05亿美元，同比+9.36%。7月农业指数表现强于沪深300。7月初至22日农林牧渔指数+7.35%，同期沪深300上涨4.65%。对比各子行业指数，养殖业（+11.2%）...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 5.18MB | 0 页
0金币太平洋证券：铝行业深度：资源全球配套，绿电铝产业链有潜力.pdf

报告摘要铝资源丰富。铝是地球上储量最丰富的金属元素，主要存在铝土矿中，几内亚拥有世界上最大的铝土矿储量，约为74亿吨，全球占比25.52%。据统计，2024年，全球铝土矿产量4.5亿吨，几内亚产量约1.3亿吨，占比28.89%。中国铝资源储量全球占比仅为2.34%，但由于下游需求旺盛，铝土矿产量为9300万吨，占比20.67%，同时，中国从几内亚和澳大利亚进口大量的铝土矿。全球氧化铝产量为1.42亿吨，中国氧化铝产量为8400万吨，占比高达60%；澳大利亚产量为1800万吨，占比13%；巴西产量...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 1.33MB | 0 页
0金币天风证券：2025电子中期策略：等待创新和周期共振.pdf

摘要1、半导体：存储价格Q3-Q4上涨动能强劲，关注设计板块存储/soc/ASIC/CIS业绩弹性我们看好存储板块近期重大机遇，基于：1）Q3Q4存储大板块或持续涨价、2）AI服务器、PC、手机等带动存储容量快速升级+HBM、eSSD、RDIMM等高价值量产品渗透率持续提升拉高板块收入提亮、3）HBM、eSSD、RDIMM、DDR等高难度高速发展产品国产化率持续提升，国内存储市场进一步加速成长。综合来看2025年，全球半导体增长延续乐观走势，AI驱动下游增长。同时，政策对供应链中断与重构风险持续...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 6.44MB | 0 页
0金币申港证券：电力设备行业研究周报：硅料价格上涨，有望传导至下游.pdf

投资摘要：每周一谈：硅料价格上涨有望传导至下游根据中国有色金属工业协会硅业分会消息，本周硅料价格涨势进一步巩固，相较于上周企业普遍提价但实际成交寥寥的局面，本周成交活跃度显著提升。本周多晶硅n型复投料成交价格区间为4.0-4.9万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%。n型颗粒硅成交价格区间为4.0-4.5万元/吨，成交均价为4.10万元/吨，周环比上涨15.2%。本周硅料成交区间在4.0-4.9万元/吨，订单价格大多落在区间两端，有较为明显的价格分化。造成价格分化的主要原因在...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 928.47KB | 0 页
0金币开源证券：通信行业点评报告：谷歌云增速超预期，谷歌上调资本开支，海外AI链或迎估值提升.pdf

谷歌云营收超预期，上调2025年资本开支2025年7月14日，谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报，谷歌云第二季度营收为136亿美元，同比增长32%，高于市场预期的131亿美元，我们认为AI对于谷歌云的助力持续显现。Alphabet表示，2025年全年资本支出将提高13%，将由750亿美元提升至850亿美元，公司提出预计2026年还将进一步增加资本支出。我们认为随着海外AI逐步步入正循环，AI算力或持续受益，海外AI算力链或迎来估值提升阶段。全球AI发展如火如荼，海外AI算力产业链业绩亮眼...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 466.15KB | 0 页
0金币开源证券：化工“反内卷”系列报告（四）：产能投放高峰已过，供需格局好转叠加行业自律助力有机硅盈利修复.pdf

供给端：行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动据百川盈孚数据，2022-2024年有机硅行业在建项目集中落地，每年新增产能分别达到77.5、7、72万吨，产能增速分别达到41%、3%、26%。未来国内有机硅行业新增产能十分有限，供给格局有望逐步改善。据百川盈孚数据，目前国内有机硅行业在建/规划新增产能仅有新疆起亚的80万吨/年，预计2026年年底投产（但考虑到当前有机硅行业盈利承压，其投产进程仍有较大不确定性）。因此往后看，有机硅行业供给端竞争压力有望得到缓解。有机硅行业供给端出现扰动，短期...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 974.08KB | 0 页
3金币开源证券：化工“反内卷”系列报告（五）：涤纶长丝：“反内卷”先锋，行业扩产已到尾声，底部利润有望向上抬升.pdf

涤纶长丝扩产周期已到尾声，新增产能集中于头部，龙头集中度再提升涤纶长丝行业已告别高速扩产期，2014-2023年行业产能从2103万吨增至4128万吨，年均复合增长率达7.78%；而2024年新增产能仅97万吨，同比增速骤降至2.35%，2025年155万吨新增产能规划也仅由桐昆股份、新凤鸣两大龙头释放，且投产节奏有序。近两年行业集中度也因此进一步提升，CR6从2023年的85%左右升至2024年的87%，龙头企业对行业的主导能力进一步增强。展望2026年，行业潜在新增产能依旧主要集中在桐昆股份...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 1.4MB | 0 页
3金币开源证券：食品饮料行业点评报告：食品饮料仓位新低，建议布局白酒与新消费潜力股.pdf

2025Q2食品饮料仓位降至新低从基金重仓持股情况来看（Wind中全部市场基金，一级子行业），2025Q2食品饮料配置比例由2025Q1的9.8%回落至8.0%水平，环比回落1.8pct，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2025Q2食品饮料配置比例为5.6%，和2025Q1的8.1%相比，下降2.5pct，说明二季度主动权益基金大幅减少食品饮料配置。二季度由于禁酒令的影响，餐饮等消费场景进一步收缩，以白酒为代表的传...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 1.17MB | 0 页
0金币中银证券：可控核聚变行业动态点评：聚变公司在沪挂牌成立，我国可控核聚变发展进入新阶段.pdf

7月22日，中国聚变能源有限公司（以下简称“聚变公司”）挂牌成立大会在沪举行，会上中核集团等7家央国企股东方签署增资扩股协议，共向聚变公司增资115亿元。聚变公司作为推进我国聚变工程化、商业化的创新主体，其正式成立是我国聚变能商业化进程的重要一步，随着技术的不断突破，我国核聚变商业化渐行渐近，产业链或将进入快速发展期而充分受益，维持行业“强于大市”评级。支撑评级的要点聚变公司作为中核集团直属二级单位，是实现聚变能商业化的重要平台根据浙能电力公告，聚变公司成立于1983年6月24日，由中国核燃料有...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 343.82KB | 0 页
0金币中国银河：钢铁行业：雅江项目开工，钢铁行业政策等多重催化利好.pdf

万亿级雅江水电工程项目提振基建，钢铁行业需求有望回暖。2025年7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行。中共中央政治局常委、国务院总理李强出席开工仪式，并宣布工程正式开工，该工程位于西藏自治区林芝市，总投资约1.2万亿元。基础钢材需求来看，据长江水利数据，此次开工建设的雅鲁藏布江下游水电工程共规划5座梯级电站，装机容量预计为6000-7000万千瓦，年发电量约3000亿kwh，以外送消纳为主，兼具西藏本地自用需求，工程总投资约1.2万亿。此前三峡工程总投资额为2072亿...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 1.05MB | 0 页
0金币东吴证券国际经纪：互联网数据跟踪周报：竞争回归理性，预期有望触底.pdf

Chatbot：大盘增长乏力，Grok与Kimi继续受益于新版本的发布。据SensorTower，上周（0714~0720）国内外ChatbotApp下载量延续小幅下滑趋势，ChatGPT/Gemini/DeepSeek/豆包/腾讯元宝/通义/文小言/智谱清言周度下载量环比分别-3.5%/-7.9%/-3.5%/-4.8%/+0.9%/-0.2%/+1.5%/-24.5%。而Grok和Kimi则继续受益于新版本的发布，其中，Grok4在代码编程、商业决策等场景实现推理效率跃升，推动周下载量环比增...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 549.25KB | 0 页
0金币东海证券：机械设备行业周报：上半年装备制造业蓬勃发展，关注后续稳增长方案.pdf

投资要点：宏观数据跟踪：上半年装备制造业、高技术制造业工业增加值增速亮眼。据国家统计局，上半年我国规模以上工业增加值同比增长6.4%。其中，装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长10.2%和9.5%，增速分别快于全部规模以上工业3.8和3.1个百分点。从细分行业看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业工业增加值上半年同比增长16.6%电气机械和器材制造业，汽车制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，工业增加值增速均超10%。从产品看，3D打印设备、工业机器人、服务机器人等产量增速突出。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 496.19KB | 0 页
0金币东吴证券：食品饮料行业深度报告：硬折扣系列报告：机遇窗口期，百舸争流.pdf

投资要点硬折扣的商业逻辑可行，中外零售业态均有成功实践。1）我们梳理了国外硬折扣的起源、代表性企业和其商业模式，能够得出的结论是硬折扣本身的底层逻辑是自洽的、可行性较高的。比如奥乐齐和Costco两家公司在发展初期并没有太多资本助力和初始资源，甚至Costco成长的时代美国经济增速稳定，消费降级趋势并不明显。两者的经营理念都是通过精简SKU、优化运营效率压缩成本；其次是善待员工和供应商，实现长期共赢；发展中后期凭借规模效应强化自身议价权（譬如推出自有品牌等）。2）国内的硬折扣企业还处于发展前期，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 2.63MB | 0 页
0金币中邮证券：食品饮料行业报告：白酒迎来情绪修复，大众品关注个股机会.pdf

l投资要点复盘二季度白酒板块至今，5月份中共中央、国务院发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》，之后在各地执行过程中层层加码，对白酒的正常消费场景的缺失、以及实际的动销造成一定的影响，我们预计二季度绝大部分酒企收入、利润绩均有不同程度的下滑。6月中下旬三大官媒发声纠偏，板块开始企稳修复，从一致预期来看，对应当前股价，2025年茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、古井贡酒、今世缘、口子窖、迎驾贡酒、洋河、酒鬼酒、舍得的市盈率分别为19.53、14.55、13.84、17.38、15.98、1...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 2.09MB | 0 页
0金币华源证券：电力设备2025年上半年业绩前瞻：关注风电火电水电等高景气方向.pdf

投资要点：电网：电网投资额及投资增速创近年来新高。中电联口径，2024年全国电网工程投资完成额达到6083亿元（同比+15.3%），创历史新高。今年电网投资继续加速，前5个月累计投资额2040亿元（同比+19.80%）。近期，藏东南—粤港澳大湾区以及蒙西—京津冀等直流特高压工程先后核准，今年下半年有望迎来特高压核准高峰。此外2023年核准开工的4条特高压直流均有望在今年投产，相关设备公司收入和业绩有望迎来较快增长。电源：火电有望迎交付高峰，火电、抽蓄核准量维持高位。（1）火电：今年1—5月，我国...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 242.6KB | 0 页
0金币华源证券：重大工程系列报告之一：“雅鲁藏布江躁动”还有空间吗？.pdf

投资要点：中国官宣，新世纪工程横空出世。7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程（简称“雅下工程”）开工仪式在西藏自治区林芝市举行，同日，中国雅江集团成立，从项目规格和高度来看，雅下工程全面对标三峡，堪称世纪工程，直接点燃了资本市场热情。根据中国能源报，雅下工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，开发规模近6000万千瓦，规模相当于2.7个三峡电站（装机容量2250万千瓦），堪称人类史上规模最大的超级水电工程。世纪工程也是世纪难题，工程难度空前。相对于投资...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 410.22KB | 0 页
0金币上海证券：人形机器人行业观点报告：看好宇树机器人产业链.pdf

主要观点宇树科技公司发展历程2016年，公司成立；2017-2024年，逐步发布Laikago、Aliengo、A1、Go1、Go2、B2四足机器人、通用人形机器人H1、G1；2025年1月，参加2025年蛇年春晚；2025年2月，公司发布多个人形机器人跳舞视频，并配文“算法升级，任意跳舞任意学”；17日，创始人王兴兴参加民营经济座谈会，并表示“今年年底前，人形机器人将达到‘新量级’”；2025年5月，杭州宇树科技有限公司名称变更为杭州宇树科技股份有限公司；25日，G1人形机器人参加全球首个以人...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 497.29KB | 0 页
0金币上海证券：汽车：25Q2汽车内需增长11%，出口增长13%.pdf

主要观点中国汽车协会发布6月汽车销量数据：6月单月汽车销量290.45万辆，同比+13.83%，环比+8.12%。25Q2单季汽车销量818.04万辆，同比+11.64%（25Q1销量同比+11.17%）。25H1累计销量1564.80万辆，同比+11.42%。分市场看：①内需方面，25H1/25Q1/25Q2国内汽车销量增速分别为+11.70%/+12.13%/+11.31%。2025年以旧换新政策自1月初开始执行，较2024年政策落地时间明显提前，覆盖范围进一步扩大，对内需端起到了持续稳定的...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-24 发布 | 469.51KB | 0 页

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