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0金币山西证券：基础化工行业周报：政策将助推化工供给侧优化，雅鲁藏布江下游水电工程开工.pdf

投资要点“新一轮十大重点行业稳增长工作方案”即将出台，产能结构优化加速，建议关注化工行业周期复苏与供给侧优化赛道。工信部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。我们认为供给侧优化需聚焦“成本绝对优势”或“技术绝对稀缺”的龙头企业。建议关注：MDI和TDI龙头万华化学，技术壁垒与全产业链优势驱动高端材料国产替代，穿越周期成长；低成本煤化工龙头华鲁恒升，成本控制极致...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.62MB | 0 页
0金币民生证券：变压器颠覆性技术路线：AIDC系列（五）：SST方案.pdf

2023-2030年全球AI市场规模CAGR有望超35%，AI驱动智算侧需求凸显。全球AI市场投资浪潮已现，根据PrecedenceResearch市场预测，从2023年至2030年，全球人工智能（AI）市场有望从11879亿元增长至114554亿元，实现超过35%的复合增长率。随着云计算的快速发展，越来越多的关键应用迁移到云端，数据中心建设的规模也越来越大，通算中心对时延、带宽、可用性以及安全性等有了更高的要求。HVDC、巴拿马电源等方案具备一定优势，SST方案综合优势突出。机架功率朝高密度方...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 5.26MB | 0 页
0金币万联证券：社会服务行业快评报告：海南封关年底启动，开放性政策再突破.pdf

事件：7月23日，国新办举行新闻发布会，介绍海南自由贸易港建设有关情况。投资要点：封关时间落定，政策举措更新。发布会上，国家发改委介绍了海南封关最新进展以及现阶段的封关政策措施。海南封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”为基本特征的自由化便利化政策制度，封关定于2025年12月18日启动。更新后的封关政策可定位为“四个更加”：（1）实施更加优惠的货物“零关税”政策：“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，在岛内享惠主体之间...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 484.57KB | 0 页
0金币东吴证券：AI算力跟踪深度：算力互连复盘与展望——网络互连带宽的增速来自哪里？.pdf

通过复盘海外算力互连环节近两年的主要产业变化与市场走势，我们认为此轮25Q2及后续行情与23Q2、24Q1-Q2行情相比，产业链的成长逻辑已经发生了改变，主要有以下四大趋势：1.算力硬件需求从锚定云厂商CapEx到锚定处理Token数2.算力芯片从依赖GPU到GPU+ASIC并存3.技术迭代从光模块、PCB、交换机、网卡等产品级别的升级，转为网络架构级别整体升级4.网络互连升级重心从ScaleOut拓展至ScaleUp，两类网络共同提升，单芯片带宽提升因此我们认为我们认为后续算力互连需求发展存在...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 2.23MB | 0 页
0金币开源证券：化工“反内卷”系列报告（三）：草甘膦：供需向好，反内卷有望助力景气反转.pdf

草甘膦：供给优化、需求稳增，国内反内卷+海外供给扰动有望助力景气反转草甘膦是最大的除草剂品种，也是全球第一大农药品种。（1）供给端：目前全球草甘膦产能约118万吨/年，其中海外孟山都37万吨/年（占比31.4%）、中国产能81万吨/年（占比68.6%），主要集中在兴发集团、福华化学、新安股份、江山股份等公司，全球前四大企业CR4产能占比70.7%，行业产能集中度较高。国内已将新建草甘膦生产装置列为限制类项目，预计未来草甘膦新增产能有限。（2）需求端：草甘膦的下游领域包括农用市场和非农用市场，其中...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 2.15MB | 0 页
0金币天风证券：基础化工行业专题研究：老旧设备更新改造，供需两端发力的“成本要素”.pdf

老旧设备更新改造政策层层递进，评估指南、以旧换新行动方案、设备更新实施方案，到老旧装置改造方案2025年07月16日，湖南工信厅发布《关于开展湖南省石化化工行业老旧装置摸底评估工作的通知》（下称《湖南省老旧装置摸底通知》），要求各市州工业和信息化、发展改革、生态环境、应急管理主管部门，有关中央企业、省属国有企业：根据《工业和信息化部办公厅、国家发展改革委办公厅、生态环境部办公厅、应急管理部办公厅、国务院国资委办公厅关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》（工信厅联原函〔2025〕254号）要...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.07MB | 0 页
0金币天风证券：基础化工：雅鲁藏布江水电工程开工，有望拉动西藏地区民爆需求.pdf

雅鲁藏布江下游水电工程近日开工，项目业主中国雅江集团成立我国水能资源蕴藏量在6.76亿千瓦以上，为世界之最；西藏水能资源理论蕴藏量在2亿多千瓦左右，占全国30%。西藏水能资源主要集中分布在雅鲁藏布江、怒江、澜沧江和金沙江干流。其中，雅鲁藏布江流域干流水能资源最丰富，理论蕴藏量近8000万千瓦，占西藏水资源理论蕴藏量的40%。2024年12月，我国政府核准雅鲁藏布江下游水电工程；2025年3月，国家发改委《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 663.5KB | 0 页
0金币东海证券：能源及有色行业2025下半年投资策略：透视商品周期，看好下游高质量发展驱动.pdf

大宗商品的复杂性：产品种类多，既有商品属性也有金融属性。大宗商品的产业链：从上游基础原料、中游中间原料、下游的产成品，每个环节的供需都不一样。商品的副产品：既有同涨同跌的现象，也有副产品供需失衡，同一产业链中的不同产品走势分化的现象。大宗商品的先行性与滞后性：不同商品对于经济周期的反应提前和滞后程度不同。大宗商品的不可抗力：如油价受地缘政治影响较大，农产品受天气影响较大。大宗商品的定价公式，合约货与现货：企业的原料采购多以合约货绑定，价格公式可以与成本、现货、下游产品等挂钩。历史上的主要大宗商品...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 9.31MB | 0 页
0金币东吴证券：国防军工行业点评报告：中国聚变能源有限公司挂牌成立，核聚变项目建设有望迎来订单放量.pdf

投资要点2025年7月22日，中国聚变能源有限公司（以下简称“聚变公司”）在上海举行挂牌成立大会，标志着我国可控核聚变产业进入规模化发展新阶段。上海市委副书记、市长龚正与中核集团党组书记、董事长申彦锋共同为这家注册资本达150亿元的“国家队”企业揭牌。在成立仪式上，中核集团、中国核电、中国石油昆仑资本等7家央国企宣布联合注资114.92亿元，其中中核集团以知识产权和现金出资保持50.35%控股地位，中国核电投资10亿元持股6.65%。这家定位为"全球聚变能源开发引领者"的企业，将依托我国核能"三...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 418.23KB | 0 页
0金币海通国际：中国电子消费电子：歌尔股份拟收购香港联丰子公司点评：北美大客户对歌尔认可度有望进一步增强.pdf

事件7月22日晚，歌尔股份公告与香港联丰达成初步意向，拟以自有或自筹资金约104亿港元（人民币约95亿元)收购香港联丰全资子公司米亚精密科技及昌宏实业有限公司100%股权。公告显示，上述两家标的公司2024年度营业收入合计约港币91.1亿元（人民币约83亿）。点评若此次收购顺利落地，我们认为其潜在影响包括：（1）歌尔股份介入北美大客户手机产品的精密外观金属件及内部结构件业务：潜在并购资产是北美大客户手机各类按键、镜头OuterTrim、光学模组支架(如VCM支架等)及其他内部结构件核心供应商，歌...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 933KB | 0 页
0金币中航证券：有色金属：稀土行业点评：战略地位凸显，板块迎来戴维斯双击.pdf

国安部坚决截断稀土非法窃取：据国家安全部7月18日消息，稀土相关物项具有军民两用属性，是国家战略资源。为了更好地维护国家安全和利益，我国充分借鉴国际通行做法，依法对稀土相关物项实施出口管制。但近年来，境外间谍情报机关及其代理人企图勾连策反境内不法分子，利用寄递手段窃取我稀土相关物项，给我国家安全带来严重危害。国家安全机关将维护关键矿产资源领域国家安全作为重要任务，将依法采取行动，截断稀土相关物项非法出境渠道，有力维护资源安全与国家安全。此事件进一步凸显了国家层面对于稀土的重视程度。战略入股MPM...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.11MB | 0 页
0金币信达证券：航空行业分析：综合整治“内卷式”竞争，看好供需改善带来的座收盈利弹性.pdf

本期内容提要:行业“内卷式”竞争整治，格局有望改善。7月22日，2025年全国民航年中工作电视电话会议在京召开，民航局局长宋志勇在会议强调，优化航线网络布局，积极服务扩大内需和对外开放；加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。此前6月26日，民航局已召开电话会，专题部署民航领域综合整治“内卷式”竞争工作。上层引领行业有序发展，竞争回归理性，行业格局有望持续改善。暑运出行需求较强，客座率高位。7.1~7.22暑运累计旅客量吞吐量9986.4万人次，同比+3.0%；航班执行量69.1...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 474.17KB | 0 页
0金币国信证券：汽车行业周报（25年第25周）：看好优质新车上市催化板块情绪，建议关注财报行情.pdf

核心观点月度产销：根据中汽协数据，2025年6月销量290.4万辆，环比增长8.1%，同比增长13.8%；乘用车销量253.6万辆，环比增长7.8%，同比增长14.5%；新能源汽车销量132.9万辆，同比增长26.7%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%；汽车出口59.2万辆，环比增长7.4%，同比增长22.2%根据乘联会，2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%，1-6月累计零售1090.1万辆，同比增长10.8%；6月新能源乘用车市场零...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 3.47MB | 0 页
3金币国信证券：食品饮料行业2025年二季度基金持仓分析：白酒板块基金持仓比例环比下降，大众品板块略有增持.pdf

核心观点食品饮料行业：持仓比例6.2%，行业维持超配。2Q25食品饮料行业重仓比例环比1Q25下滑1.86pcts至6.2%，位居申万一级行业第五。2Q25食品饮料行业重仓超配比例为1.37%，行业整体维持超配，超配比例环比下降1.34pcts。子板块：白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，超配比例环比下降，剔除茅台后白酒板块重仓持股比例环比下降1.61pcts；大众品板块基金持仓比例增加，软饮料、零食、调味品基金持仓比例环比增加。（1）白酒：2Q25白酒板块基金重仓持股比例环比-2.07pcts至...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 2.2MB | 0 页
3金币东莞证券：宠物行业跟踪点评：国内市场仍有扩容空间国产龙头仍有增长动力.pdf

事件：近期宠物行业相关公司如乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等股价有所回调，依依股份股价表现相对较强。点评：我国宠物、宠物食品、宠物用品及宠物动保市场规模有望保持较快增长。根据历年《中国宠物行业白皮书》，2018-2024年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至3002亿元，CAGR约为9.9%；其中城镇宠物犬消费市场规模由1056亿元增长至1557亿元，CAGR约为6.7%；城镇宠物猫消费市场规模由652亿元增长至1445亿元，CAGR约为14.2%。2018-2024年，我国宠物...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 224.21KB | 0 页
0金币天风证券：消费电子行业研究周报：黄仁勋访华释放积极信号，看好算力与应用端共振的AI投资机遇.pdf

英伟达CEO黄仁勋于第三届链博会期间访华，明确表示中国开源AI为全球进步催化剂，指出人工智能已进入“机器人浪潮”时代，同时H20芯片重启供应预期升温，强化市场对算力链条的信心。从算力端看，台积电Q2净利润同比增长60.7%创历史新高，AI芯片代工需求驱动全年销售额增速近30%超过行业增速17%-18%；GB200服务器已规模化放量，GB300预计9月由广达等厂商出货，凭借2080亿晶体管芯片、1万亿次/秒算力及液冷技术实现性能跃升，形成算力硬件接力格局。从应用端看，国产模型KimiK2完成1T级...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 2.37MB | 0 页
3金币华源证券：建筑装饰行业周报：雅江水电站开工，关注水电建设板块.pdf

投资要点：基建投资延续平稳增长，电热气水保持高增长。2025年上半年，全国基础设施投资整体延续稳中有进态势。其中，狭义基建（不含电力）累计同比增长4.6%；广义基建累计同比增长8.9%，增速显著高于狭义口径，体现出能源等高景气板块的有力支撑。6月单月来看，狭义基建投资同比增长1.96%，广义基建同比增长5.32%，尽管节奏略有回落，但整体仍保持扩张。细分领域方面，交通运输、仓储和邮政业累计同比增长5.6%，单月同比达9.47%。电力、热力、燃气及水的生产和供应业表现尤为突出，累计同比高达22.8...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 769.89KB | 0 页
0金币东莞证券：农林牧渔行业跟踪点评：反内卷背景下，供给存在去化预期.pdf

事件：近一周以来农林牧渔行业持续反弹，跑赢沪深300指数；其中养殖业领涨。点评：预计农林牧渔行业近期反弹的主要原因在于：（1）反内卷背景下，我国生猪养殖、肉禽养殖等供给有望去化，行业竞争有望趋缓，行业盈利有望改善。（2）估值方面，截至2025年7月22日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.77倍，近一周有所回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约61.7%的分位水平，虽然近期有所回升，但仍处于历史相对低位的水平。目前我国能繁母猪存栏量依然处于历史相对高...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 223.98KB | 0 页
0金币上海证券：电子行业观点报告：ASML二季度业绩超预期，关注国产光刻供应链.pdf

主要观点ASML发布2025Q2业绩，受益于AI浪潮，业绩超预期。荷兰光刻机巨头ASML于2025年7月16日发布了其2025Q2财报。从财报数据看，财报数据营收及净利润均超预期。其中，2025Q2净销售额77亿欧元；净利润为22.9亿欧元，毛利率为53.7%，超出预期。2025Q2表现超出预期，主要原因在于装机售后环节升级服务，以及关税负面影响小于预期。2025Q2业绩：首台EXE:5200B系统出货，订单表现亮眼出货量方面，2025Q2销售了包括11台EUV、31台ArFi、4台ArFdry...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 486.81KB | 0 页
0金币中邮证券：银行稳定币专题（上）：从金融角度看稳定币——基础定义.pdf

投资要点稳定币核心定义与属性：稳定币是锚定法币或实物资产的链上代币化数字凭证，非独立货币，与古代银票有相似性，依托区块链技术提升了流通效率。在与数字人民币、数字美元的对比中，稳定币由私人机构发行，无国家法偿效力，基于公有区块链，匿名性弱且存在脱钩风险；后两者为央行发行的法定货币，以国家主权信用背书，采用双层运营体系，数字人民币支持可控匿名，数字美元具备可编程性和跨链兼容设计。与支付宝、微信支付相比，稳定币获取和兑换需经交易所并支付费用，支付依托区块链可点对点交易但整体仍属中心化体系；而支付宝等通...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.43MB | 0 页

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