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0金币上海证券：电子行业观点报告：ASML二季度业绩超预期，关注国产光刻供应链.pdf

主要观点ASML发布2025Q2业绩，受益于AI浪潮，业绩超预期。荷兰光刻机巨头ASML于2025年7月16日发布了其2025Q2财报。从财报数据看，财报数据营收及净利润均超预期。其中，2025Q2净销售额77亿欧元；净利润为22.9亿欧元，毛利率为53.7%，超出预期。2025Q2表现超出预期，主要原因在于装机售后环节升级服务，以及关税负面影响小于预期。2025Q2业绩：首台EXE:5200B系统出货，订单表现亮眼出货量方面，2025Q2销售了包括11台EUV、31台ArFi、4台ArFdry...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 486.81KB | 0 页
0金币中邮证券：银行稳定币专题（上）：从金融角度看稳定币——基础定义.pdf

投资要点稳定币核心定义与属性：稳定币是锚定法币或实物资产的链上代币化数字凭证，非独立货币，与古代银票有相似性，依托区块链技术提升了流通效率。在与数字人民币、数字美元的对比中，稳定币由私人机构发行，无国家法偿效力，基于公有区块链，匿名性弱且存在脱钩风险；后两者为央行发行的法定货币，以国家主权信用背书，采用双层运营体系，数字人民币支持可控匿名，数字美元具备可编程性和跨链兼容设计。与支付宝、微信支付相比，稳定币获取和兑换需经交易所并支付费用，支付依托区块链可点对点交易但整体仍属中心化体系；而支付宝等通...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.43MB | 0 页
0金币华安证券：2024年&2025Q1医疗服务、生物制品板块业绩总结和投资展望：行业内部分化明显，关注细分赛道结构性机会.pdf

医疗服务核心观点：专科服务领域逆势增长，康复养老新蓝海2024年，DRG/DIP支付2.0全面落地，倒逼医院降本增效，公立医院收入承压，民营医院分化明显（龙头企业受益于合规化运营，中小机构面临淘汰）；宏观经济环境整体延续疲软，叠加人工耳蜗等高值耗材纳入集采，板块内部标的整体承压，利润端分化明显。进入2025年，老年医学科的大范围普及、AI赋能与数字化升级等利好带动下，我们建议关注具备优秀的经营管理能力与可复制的商业模式的专科医院。DRGs控费的环境下医疗服务（医院）有望持续出清，拥有更强的经营管...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.06MB | 0 页
0金币申港证券：汽车行业研究周报：反内卷持续推进，推动汽车产业提质升级.pdf

投资摘要：每周一谈：反内卷持续推进推动汽车产业提质升级据新华社消息，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局18日联合召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。会议要求，深入推进产品价格监测、产品一致性监督检查、缩短供应商货款账期等工作，开展网络乱象专项整治、产品质量监督抽检和缺陷调查；进一步完善政策举措，加强全国统一大市场建设，推动汽车产业提质升级，建立与新能源汽车行业企业交流会商机制，积极听取问题、建议和诉求反映。会议还提出，加快出台新能源汽车电耗限值、电池回收...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 866.5KB | 0 页
0金币开源证券：房地产行业点评报告：住房租赁条例首次出台，健全租赁关系制度架构.pdf

事件：国务院发布《住房租赁条例》7月21日，国务院发布《住房租赁条例》，将于2025年9月15日起施行。该条例是我国首部住房租赁领域的专门法规，旨在规范住房租赁市场，推动租购并举住房制度的建立，提升市场透明度与稳定性。权责双轨规范，保障租客利益，构建稳定租赁关系《住房租赁条例》首次以行政法规形式禁止厨房、阳台等非居住空间单独出租，并要求人均租住面积符合地方政府标准，从源头整治群租房安全隐患；同时强制推行实名签约与合同备，规定押金扣减需明确约定且禁止无理由克扣，房东擅自进入租客房间或暴力驱赶均被定...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 391.42KB | 0 页
0金币招商证券(香港)：全球人工智能/机器人：行业密集利好来袭，看好头部领先公司.pdf

优必选中标车企大单增强工业场景落地优势，智元宇树中标中国移动体现行业商业化加速，央企国企助力人形机器人落地形成示范效应国内龙头在资本市场突破彰显政策高度扶持，海外特斯拉加快第三代研发人形整机看好优必选/特斯拉/上纬新材（智元），协作机器人看好越疆。机器人零部件关注敏实集团，泛机器人供应商看好地平线/禾赛科技/速腾聚创优必选斩获车厂大单，智元宇树中标中国移动，人形商业化加速7月18日，优必选中标觅亿汽车9,051万元项目，预计交付超百台WalkerS2，创行业单笔订单金额与规模新高，加速人形机器人...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 689.35KB | 0 页
0金币招商证券(香港)：全球美妆25年6月季度业绩前瞻：看好巨子生物与欧莱雅.pdf

雅诗兰黛:预计第四财季大幅下滑；26财年指引提升可见度目标价：欧莱雅/雅诗兰黛上调至423.8欧元/56.2美元;巨子生物/资生堂不变上半年逆风因素持续；下半年复苏表现将成为关键6月季度季度业绩即将公布，我们覆盖的全球美妆企业走势持续分化。整体而言，下半年业绩复苏将是巨子生物、欧莱雅与资生堂兑现全年指引的关键；雅诗兰黛短期前景仍不明朗，但26财年指引有望提升未来可见度。我们偏好巨子生物与欧莱雅。盈利预测调整：欧莱雅/雅诗兰黛-2%/+2%；巨子生物/资生堂不变巨子生物(2367HK，增持):媒体...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.33MB | 0 页
0金币国金证券：计算机行业研究：稳定币本质及远景，兼论发行量估算框架.pdf

投资逻辑全球在稳定币领域的积极立法引起了资本市场的密切关注，也使得资本市场开始探究稳定币的空间、发展方向、发展阶段、对传统金融体系可能带来的影响等等。本篇报告重点研究稳定币的本质、发行上限、为发行公司提出估值框架、探索发行公司的发展路径，以及开放讨论稳定币的出现对于目前的货币金融体系的意义。稳定币发行机构发出的稳定币类似于现实世界的M0，是链上的基础货币，并未额外创造信用；而流转中的稳定币由于链上借贷、质押等金融工具，创造了信用，可类比于现实世界的M2。基于Web3世界以及现实世界的费雪交换方程...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.65MB | 0 页
0金币中国银河：证券行业行业周报：板块出现震荡回调，交投活跃度维持高位.pdf

行情复盘：本周（7.14-7.18）证券板块单周下跌1.06%，跑输沪深300指数2.15个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输27个一级行业，整体表现不佳。个股方面，A股大部分上市券商出现下跌，平均跌幅1.85%。涨幅较大的有华西证券（3.27%）、国信证券（3.26%）和招商证券（2.46%）；跌幅较大的有中原证券（-5.59%）、天风证券（-4.74%）、东吴证券（-4.15%）和国海证券（-2.55%）。本周A股日均成交1.55万亿，两融余额环比上涨1.47%本周（7.14-7.18）A...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 3.23MB | 0 页
0金币中邮证券：银行稳定币专题（下）：从金融角度看稳定币——市场影响篇.pdf

投资要点稳定币对金融系统的深度影响：对美联储资产负债表和货币政策：稳定币持有美债规模增长，可能迫使美联储减持国债，若跨境流动激增，或扰动央行货币互换科目。通过资金迁移放大银行间流动性波动，削弱美联储利率目标管理效率。通过提高货币流通速度推升物价，倒逼加息。商业银行冲击：存款脱媒：若托管银行非原存款银行，核心存款流失迫使银行缩表，冲击银行清算结算业务收入。监管指标恶化：流动性风险，稳定币负债降低LCR/NSFR比率，迫使增持高流动性资产。利率风险，托管存款久期短，利率敏感性高，或扩大利率风险敞口。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.45MB | 0 页
3金币中银证券：AI算力产业链更新报告：需求闭环+供给放量，AIinfra供应链加速迭代.pdf

进入2025年，受到生成式人工智能和大型语言模型发展商业模式的日趋成熟，以及核心硬件供应产能的逐步提升，AI产业链逐步迎来闭环，产业链相继步入业绩兑现期。而下一代的先进AIinfra平台或将持续驱动产品迭代与供应链变革，给予行业“强于大市”的评级。支撑评级的要点海外资本开支仍居景气高位，推理需求随商业闭环加速增长。受全球主要云计算厂商新一轮资本开支增长以及对于高端AI服务器需求增加的影响，AI云侧基础设施建设依旧是互联网厂商资本开支的主要增量。我们从以互联网资本支出以及应用消耗的Tokens为代...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 2.03MB | 0 页
0金币大同证券：煤炭行业事件点评：“反内卷”开启煤炭夏季攻势.pdf

核心观点煤炭板块迎来爆发性上涨。在7月22日煤炭(申万)行业上涨6.18%，但与上证指数创去年924以来次新高相比，煤炭板块存在滞涨，因此，配置上继续关注现金流充裕、股息率较高、弹性较大的个股。政策面上，当前煤炭行业亏损企业比例53.6%远超2016年的35%，利润总额下滑明显，“反内卷”行动全面开启，推动煤炭行业秩序优化、稳定供需关系。权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数。基本面上，高温天带动火电日耗激增，炼焦煤下游钢厂盈利尚可，采购积极性提升，动力煤+炼焦煤价格延续上涨，在反内卷约束产量和雅江...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 833.83KB | 0 页
0金币国信证券：电力设备新能源行业点评：中国聚变能源有限公司成立，核电装备大有可为.pdf

国信电新观点：7月22日，中国聚变能源有限公司挂牌成立，中核集团、中国石油昆仑资本、上海未来聚变、中国核电、浙能电力、国家绿色发展基金和四川重科聚变等合计投资115亿元，中国聚变公司成为中核集团直属二级单位。投资建议：建议关注金杯电工、广大特材、许继电气、东方电气。风险提示：核聚变技术研发进度不及预期；商业化进展不及预期。评论：中国聚变能源有限公司成立：7月22日，中国聚变能源有限公司挂牌成立大会在上海举行。中国聚变公司是中核集团直属二级单位，作为推进我国聚变工程化、商业化的创新主体，中国聚变公...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 142.92KB | 0 页
0金币上海证券：人形机器人行业周报-周观点：人形机器人进展频出，持续关注人形机器人板块.pdf

主要观点行业端7月11日，中国移动采购与招标网显示智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司人形双足机器人代工服务采购项目。根据此前该项目的比选公告，中移（杭州）信息技术有限公司本次采购的项目总预算为1.2405亿元（含税）。采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算为7800万元（含税），最终中选人为智元机器人；采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算为4605万元（含税），中标人为宇树科技。7月14日，国家地方共建人形机器人创新中心对外开放基金项目资助结果公示。为加强与...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 412.78KB | 0 页
0金币上海证券：人形机器人行业观点报告：关注机器人万向节方向.pdf

主要观点万向节——万向传动装置的“关节”万向节即万向接头，是实现变角度动力传递的机件，用于需要改变传动轴线方向的位置，它是汽车驱动系统的万向传动装置的“关节”部件。万向节与传动轴组合，称为万向节传动装置。万向节主要分三类：刚性（非等速）、柔性（准等速）和等速万向节。刚性万向节主要用于传递较大扭矩，且对速度均匀性要求不高，或者通过成对使用来抵消不等速性的场合。最常见的是十字轴式万向节，是由两个叉架和一个万向节组成，结构简单、传动可靠、效率高，广泛应用于汽车传动轴。柔性万向节主要用于中小功率传动、对...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 363.94KB | 0 页
3金币上海证券：计算机行业周报：AI领域进展持续，AI_Agent加速落地.pdf

市场回顾过去一周（7.14-7.18）上证综指上涨0.69%，创业板指上涨3.17%，沪深300指数上涨1.09%，计算机（申万）指数上涨2.12%，跑赢上证综指1.43个百分点，跑输创业板指1.05个百分点，跑赢沪深300指数1.03个百分点，位列全行业第8名。周观点AI领域进展持续。大模型方面，根据国际权威大模型排行榜LMArena，KimiK2接棒DeepSeek-R1-0528，成为全球排名第一的开源模型，同时，KimiK2获得了超3000张社区投票，在大模型竞技场的总榜上排名第五。Ki...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 376.45KB | 0 页
0金币上海证券：轻工纺服行业周报：泡泡玛特25H1盈利预增，海外销售持续火热.pdf

主要观点一、行情回顾：本周（2025.07.14-2025.07.18），A股SW纺织服饰行业指数上涨0.24%，轻工制造行业上涨0.08%，而沪深300上涨1.09%，上证指数上涨0.69%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第17位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第19位。二、核心逻辑：1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。②DeepSeek等AI新技术与轻工...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 395.49KB | 0 页
0金币国金证券：海外综合行业研究：一文读懂香港虚拟资产监管框架及相关牌照.pdf

一、香港虚拟资产相关政策从《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》到《稳定币条例》，中国香港虚拟资产监管框架不断完善。2022年10月，SFC发布“有关虚拟资产在港发展的政策”宣言，指出“让虚拟资产创新能够在香港以可持续方式蓬勃发展”。2023年6月，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》生效，强调虚拟资产交易平台（VATP）须持牌经营。2024年3月，香港金管局推出稳定币发行人沙盒，旨在向有意在香港发行法币稳定币的机构传达监管期望，并收集参与者对拟议监管要求的意见。2024年4月，亚洲首...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.76MB | 0 页
3金币国信证券：医药生物行业周报（25年第28周）：中国生物制药收购礼新医药，推荐关注具备创新能力的标的.pdf

核心观点本周医药板块表现强于整体市场，化学制药板块领涨。本周全部A股上涨1.17%（总市值加权平均），沪深300上涨1.09%，中小板指上涨2.26%，创业板指上涨3.17%，生物医药板块整体上涨4.00%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨6.86%，生物制品上涨3.68%，医疗服务上涨3.14%，医疗器械上涨2.36%，医药商业上涨0.54%，中药上涨1.49%。医药生物市盈率（TTM）37.25x，处于近5年历史估值的78.75%分位数。中国生物制药拟以10亿美金估值...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 1.17MB | 0 页
0金币上海证券：工程机械行业动态：雅鲁藏布江下水电工程正式开工，关注上游设备投资机会.pdf

主要观点雅下水电工程开工+中国雅江集团成立，大型水电工程建设拉开序幕。1）总理官宣雅下水电工程开工。7月19日，国务院总理出席雅鲁藏布江下游水电工程（雅下工程）开工仪式并宣布工程正式开工。雅下水电工程于2024年12月获政府核准，该工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。2）新央企中国雅江集团成立。7月19日，国务院国资委发布2025年1号公告，经国务院批准，组建中国雅江集团有限公司，由国务院国有资产监督管理...

内容提供方：匿名用户 | 2025-07-23 发布 | 443.4KB | 0 页

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