全部分类

公司研究

(10w+ 篇文档)

最新上传

3金币民生证券：全球大类资产跟踪周报：强美元延续的概率提升.pdf

国内资产波动不大，海外经济数据方向不明国内资产整体波动不大。本周A股多数下跌，海外映射的AI相关板块表现较好；债市走强，30年国债利率降至2.50%以下；黑色系商品表现偏弱，人民币汇率有所贬值。海外经济数据方向不明。美国MarkitPMI强于预期，但零售数据低于预期、首申失业金人数高于预期，各类资产波动幅度不大，当前市场预期美国年内降息次数仍多于6月点阵图指引。非美与美国分化是最明确主线。本周瑞士央行年内第二次降息25BP，欧元区PMI走弱，均推动美元指数上行。当前美国经济仍有韧性，劳动力市场走...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-23 发布 | 1MB | 0 页
3金币民生证券：流动性跟踪周报：DR007上行至1.95%.pdf

6/24-6/28资金面关注因素：（1）逆回购到期3980亿元；（2）政府债净缴款469亿元；（3）同业存单到期8348亿元。6/17-6/21公开市场情况：6.17-6.21，公开市场净投放2650亿元。7天逆回购投放3980亿元，到期80亿元，净投放3900亿元。6/17-6/21货币市场利率变动：（1）DR001上行21.2BP至1.96%，DR007上行12.8BP至1.95%，R001上行23.3BP至2.03%，R007上行20.4BP至2.04%；（2）CD:1M上行0.6BP至1...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-23 发布 | 845.72KB | 0 页
3金币中国银河：三中全会改革前瞻系列：消费税改革的战略深意.pdf

核心观点税制改革在历史上从来都不是简单的收入划分问题，而是与经济发展相适应、甚至是引领经济转型的制度安排。今年年初财政预算草案中对于财税体制改革的表述明确为“谋划消费税改革和完善增值税制度”。早在前期国发[2019〕21号文便曾明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”，我们认为今年消费税有望进入试点改革阶段，也是三中全会财税体制改革的关注重点。何谓消费税“下划”和“后移”？过去以来我国消费税属于收入完全归属于中央政府的中央税，其税收主要在生产环节由生产方所在地主管税务机关缴纳。所谓消费税“下...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-23 发布 | 2.23MB | 0 页
0金币东海证券：宏观周观点：陆家嘴论坛对潜在政策框架的指引.pdf

核心观点：2024陆家嘴论坛于本周召开，总体来看货币政策、监管政策的框架更加清晰，政策可预测性可能会有所增强。证监会主席吴清表示资本市场要积极主动拥抱新质生产力发展，“科创板八条”有助于“硬科技”上市企业做优做强，促进新质生产力发展、提升全要素生产率。证监会强监管态度不变，重点打击上市公司财务造假，大幅提高证券违法犯罪的成本，同时要加强投资者保护，提升资本市场内在稳定性。货币政策框架方面，未来利率由短及长的畅通传导机制，需要货币政策框架的进一步演进，明确单一的政策利率、收窄利率走廊、国债买卖作为...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-23 发布 | 715.76KB | 0 页
3金币中银证券：宏观和大类资产配置周报：外需不确定性加大，内需是稳增长重点.pdf

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：5月工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.3%弱于历史同期平均水平。1-5月采矿业工业增加值累计同比增速2.0%，制造业累计同比增速6.7%，公用事业累计同比增速6.2%，高技术产业累计同比增速8.7%；5月社零同比增长3.7%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.7%，1-5月服务消费累计同比增长7.9%。1-5月固定资产投资增速为4.0%，民间固定资产投资增速0.1%，制造业投资1-5月累计同比增长9.6%，基建投资累计...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-23 发布 | 826.79KB | 0 页
3金币开源证券：宏观周报：二手房成交延续以价换量.pdf

供需：修复速度阶段性放缓1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率进一步探底，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。2.工业生产端，化工链开工转暖，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率整体回升，汽车轮胎开工率有所回升，高炉开工率上升、焦炉下降。3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求回落。工业需求端，6月前13天，电厂煤炭日耗均值整体较5月回升，煤炭重点电厂环比上升9.6%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-23 发布 | 1.9MB | 0 页
0金币中国银河：2024下半年中国宏观经济展望：平衡重塑，改革起航.pdf

近年来，中美两国经济和政策周期长期错位。“东升西落”并没有想象中那顺滑。一方面，美国高昂的财政支出计划使其经济增长韧性较强，美元指数和美债利率居高不下。另一方面，中国坚定不移推动高质量发展，对于地产和地方债务问题的调控决心展次超出市场预期。名义GDP的差距导致中美基本面之间存在一定“温差”。2024年一季度，中国实际GDP同比增速达到5.3%，显著领先于美国同期可比口径的3%，但考虑了物价因素之后的名义GDP增速，美国已连续领先了中国若干季度。映射到资本市场上，如果用一个指标来衡量的话，中美利差...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-21 发布 | 14.52MB | 0 页
0金币银泰证券：5月宏观数据策略点评：整体稳定，结构分化 2025-06-18.pdf

事件：6月17日国家统计局公布5月份经济数据。5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，社会消费品零善总额同比增长3.7%：1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，全国房地产开发投资同比下降10.1%点评：5月国内经济整体表现稳定，但分化格局依然明显，具体表现为外需强内需弱。与外需相关的工业生产、制造业投资在出口高增的背景下体现出较强的韧性，但与内需相关的领域表现偏弱，社会消费品零售总额增速得益于五一假期、“6·18”网购等因素增速出现回升，但绝对增速仍处于相对低位，且低...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-18 发布 | 1.31MB | 0 页
3金币东吴证券：北交所定期报告：北交所重启上市委会议，板块有望迎催化 2025-06-17.pdf

北交所市场表现行情回顾：本周北证50指数上涨1.55%，北证A股行情低位震荡：截至2024年6月14日收盘报744.96点，较上周收盘价上涨1.55%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌0.91%；创业板指数上涨0.58%:科创50指数下跌1.68%北证A股板块对比：截至2024年6月14日，北证A股成分股共249个，平均市值达12.76亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达25.42亿元，较上周下跌18.05%。日均换手率为2.18%，同比0.56pct。综合来看，北证A股...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 2.17MB | 0 页
0金币民生证券：2024年下半年宏观政策展望：多元目标下的破局之路.pdf

当前来说，央行要兼顾的目标至少包括几个方面：1）海外高通胀高利率下的汇率稳定；2）银行净息差收窄后的金融稳定；3）防止资金沉淀空转；4）广义地方政府信用收缩下的再通胀。稳汇率。美联储从2022年3月启动加息，到2023年7月累计加息525BP，至今已维持近一年。这一年间，央行仅进行一轮完整降息（OMO-MLF-LPR同步下调）、DR007中枢升至政策利率上方，力保人民币汇率运行在合理位置。稳金融。今年一季度商业银行净息差再创新低。除了继续严格存款自律，治理手工补息兼有降成本和防空转的双重效果，尽...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.1MB | 0 页
3金币东海证券：海外观察：2024年6月日本央行会议：为何日央行缩减购债，日元反而贬值？.pdf

投资要点事件：日本央行决议维持政策利率在0%-0.1%不变，将减少长期国债的购买规模。未来一到两年的缩减计划将在日央行征求业界观点后，在7月末举行的下次会议上公布。核心观点：日本央行在经济走弱和日元贬值的背景下，出于减轻日元贬值压力和恢复市场决定长期利率的考量，开始逐步缩减购债。然而，由于市场早有预期，政策出台后反而导致日元走弱。市场对日本货币政策常态化的前景仍不乐观。随着全球利率差异和美联储政策的影响，日元可能继续维持弱势。日央行缩减购债的背景：汇率贬值和经济走弱之下的折中选择。日元有货币政策...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 374.65KB | 0 页
3金币国泰君安证券(香港)：越南5月经济数据：亮眼出口推动制造业持续走强.pdf

2024年5月越南外部经济环境整体改善，在制造业强势拉动下，越南经济延续了年初以来积极增长的趋势。越南工业生产状况持续改善，制造业表现强劲。国内工业生产指数（IIP）同比大增8.9%，高于上个月的47.4%。在2022年第四季度急剧下降和2023年前四个月出现负增长之后，IIP增长率一直在持续高速回升，这意味着工业生产已经成为2024年GDP增长的重要驱动力。制造业采购经理指数（PMI）延续了近期小幅扩张的趋势，表明工业生产正在持续复苏。越南5月制造业PMI录得50.3，与上月持平，2024年以...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.06MB | 0 页
3金币国信证券：5月金融数据解读：金融数据“健身”进行时.pdf

事项：5月我国新增社融2.07万亿元（预期1.95万亿元），新增人民币贷款9500亿元（预期1.02万亿元），M2同比增长7.0%（预期7.1%）。评论：结论：5月金融数据观感上较4月有所改善，但支撑来自政府融资，信贷增长事实上依然偏弱。尽管企业存贷款同时“挤水分”对信贷数据构成影响，但客观上以居民贷款为代表的社会总需求不足同样不可忽视。具体看：一是社融环比显著改善，反弹速度显著强于往年季节性，主要得益于政府债券发行提速。相较去年同期，5月社融多增5132亿元，各科目对同比增量的贡献度排名如下：...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 629.48KB | 0 页
0金币平安证券：2024年5月金融数据点评：财政“注活水”.pdf

平安观点：6月14日晚间，中国人民银行公布2024年5月金融数据统计报告。1.政府债支撑社融多增。5月新增社融同比多增，社融存量同比增长8.4%，增速自历史低点微升0.1个百分点，系2024年以来首次提速。结构上：1）政府债券融资提速，拉动社融存量增速0.17个百分点。以剩余国债和地方债额度看，政府债净融资年内对社融仍有较强支撑。2）企业债券融资恢复，拉动社融存量增速0.09个百分点。不过，5月是债券融资传统淡季，历史数据波动本身较大，且央行按最新行业分类结果对今年以来公司债数据进行追溯调整，4...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 767.67KB | 0 页
3金币天风证券：宏观：再论经济去金融化.pdf

随着金融数据对经济数据的领先性逐渐减弱，市场或应该逐步淡化对金融总量指标的关注，而应该直接从经济数据中找支撑。第一，伴随着地产销售进入持续下行周期，居民存款向企业存款转化渠道受阻，M1同比对经济的指示意义也有所下滑。第二，对于信贷指标而言，充裕的存量贷款以及信贷主体的变化意味着新增信贷对经济的指示意义减弱。风险提示：金融周期与经济周期关系变化超预期，货币政策框架变化,M1统计口径变化...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 765.21KB | 0 页
3金币联储证券：美国5月CPI点评：通胀超预期回落，联储表态中性.pdf

核心观点：5月美国CPI通胀和核心CPI分别超预期回落至3.3%和3.4%。美国5月整体CPI同比增速3.3%，预期3.4%，前值3.4%；环比0%，预期0.1%，前值0.3%。核心CPI同比3.4%，预期3.5%，前值3.6%；环比0.2%，预期0.3%，前值为0.3%。自年初以来，5月CPI数据首次全面低于预期，市场重新定价年内1-2次降息。核心CPI回落明显，超级核心分项为主要拖累项。核心商品同比降幅扩大至-1.7%，环比零增长，其中新车同比降幅从4月的-0.4%继续扩大至0.8%，二手车...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.03MB | 0 页
3金币国金证券：2024年5月货币金融数据点评：M1创新低的背后？.pdf

事件：6月14日，央行公布5月货币金融数据：新增人民币贷款8100亿元左右、同比少增近4000亿元；新增社融2.1万亿元、同比多增近5000亿元；社融存量增速8.4%、较上月回升0.1个百分点；M2同比7%、较上月回落0.2个百分点。M1走低或因阶段性冲击、不必过度悲观，财政端加力或支撑经济延续修复M1同比增速创新低、或受高息揽储行为纠偏的阶段性冲击有关。5月，M1同比较上月回落2.8个百分点至-4.2%，其中，单位活期存款增速较上月回落3.4个百分点至-7.1%、为主要拖累项。单位活期存款走低...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 812.04KB | 0 页
0金币西南证券：宏观周报：地产去库加快脚步，美国通胀数据走弱.pdf

摘要一周大事记国内：假期消费延续复苏，房地产市场加快去库。6月11日，据文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3%，假期消费延续复苏态势，端午期间地产消费依然低迷；12日，中国人民银行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作，房地产去库进程有望得到加快，同时保障性住房的供给有望增加，促进房地产市场平稳健康发展；13日，据自然资源部消息，近日印发《关于进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.52MB | 0 页
0金币国元证券：宏观研究报告：全球周期可能面临一些变数.pdf

本周关注：猪羊牛价格分化，可能是消费降级的微观佐证。在这个结构下，CPI不会有太大的上升空间，但消费本身又不是一个快变量，也就是相应地，CPI短时的下降空间也非常有限，无论对政策决策还是资产配置来说，CPI的影响都不大。PPI的向上一跃也许不具备可持续性，值得注意的是，全球的信用投放开始收缩，这和中日的信用投放问题及美元的升值有关，而这些因素存在一定的持续性，也就是说，有可能这一轮商品的上涨周期浅尝辄止。流动性梗阻问题依然萦绕，贷款余额及狭义社融的增长速度继续下滑，且这种资产负债表的衰退已经开始...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 813.9KB | 0 页
0金币西南证券：2024年5月社融数据点评：直接融资较强，信贷融资偏弱.pdf

摘要社融增量略超预期，新增人民币贷款同比仍少增。从社融存量看，5月末，社融存量同比增长8.4%，增速较4月末回升0.1个百分点。从社融增量看，5月社会融资规模增量为20692亿元，较上年同期多增5132亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加8157亿元，同比少增4062亿元，连续7个月同比少增。后续随着前期出台的财政政策逐步落地见效，房地产去库存进度加快，结构性货币政策精准加力，社会融资需求有望稳步回升。直接融资同比多增较多，表外融资同比少减。从社融结构看，直接融资对社融增量形成较大支撑，政府债券...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 1.06MB | 0 页

«
1
2
3
4
5
6
...
4723
4724
»