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3金币粤开证券：粤开市场日报 2025-06-24.pdf

投资要点今日关注今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-1.17%，深证成指涨跌幅为-1.55%，创业板指涨跌幅为-1.39%。申万一级行业表现：银行、食品饮料、公用事业在行业涨跌幅榜居前；传媒、房地产、环保在行业涨跌幅榜居后。概念板块表现：总体来看，首板、打板、富时罗素概念表现相对较好；近端次新股、智慧医疗、次新股概念表现相对较差。风险提示股市有风险，投资需谨慎。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 595.1KB | 0 页
3金币招商证券(香港)：策略报告：海外市场周度更新 2025-06-24.pdf

美国5月零售销售低于预期标普美国PMI显示6月总体通胀压力缓和，服务业增长强劲我们维持H股一个月以来的调整已经接近尾声判断，建议逢低吸纳新看点：1）美国5月零售销售低于预期。6月18日，美国人口普查局公布的数据显示，美国5月零售销售环比增长0.1%，低于预期（市场一致预期：环比0.3%；4月：环比下降0.2%）。零售销售（除汽车）环比下降0.1%，不及预期（4月：环比增加0.2%）。零售销售（除汽车及汽油）环比增长0.1%，低于预期（4月：环比下降0.3%）。不同类型的零售销售表现参差。汽车和零...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 1.08MB | 0 页
3金币中航证券：2024年5月经济数据点评：5月经济运行相对平稳，结构性特征突出.pdf

核心观点5月经济数据显示我国当前经济运行总体平稳，同时结构性特征较明显。具体来说，从支出法角度：消费稳步恢复但中枢仍处低位；工业生产保持稳健；出口持续超预期；投资当中，房地产投资拖累作用仍然较大，制造业投资为主要支撑项，基建投资受限于年初以来财政扩张速度偏慢当前增速不高，但后续值得期待。往后看，相对确定性较强的方面是专项债发行提速、超长期特别国债持续发行下基建投资的上行，相对不确定性较强的方面是房地产行业的修复进程。7月即将召开的20届三中全会上可能推出的新一轮稳增长政策值得期待。（1）5月社零...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 2.89MB | 0 页
3金币粤开证券：【粤开宏观】土地市场供需低迷，土地财政何去何从？.pdf

摘要伴随房地产市场供需求形势逆转，土地市场自2021年开始遭遇冲击，全国土地出让成交价款从2020年的8.04万亿元跌至2023年5.06万亿元，累计跌幅达37%；相应地，政府性基金中的土地出让收入从2021年的8.71万亿元跌至2023年的5.80万亿元。2023年下半年以来，中央和地方密集出台新一轮稳地产的组合政策，加快构建房地产新发展模式。在此背景下，土地市场总体形势和区域结构出现了哪些新变化？在房地产市场下行和地方债务化解任务的约束下，本轮地方财政困难又该如何化解？本文全面梳理2024年...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 2.08MB | 0 页
3金币国信证券：宏观经济宏观周报：6月国内房地产销售延续企稳回暖态势.pdf

核心观点6月国内房地产销售延续企稳回暖态势。本周可观察到6月国内房地产销售延续企稳回暖态势：（1）6月15日至21日国内30城商品房成交面积平均值约为31.14万平方米，高于4、5月同期水平；（2）6月1日至21日国内30城商品房成交面积平均值约为26.49万平方米，略高于4、5月全月平均水平，考虑到房屋销售面积月初至月末逐渐拔高的季节性，6月国内30城商品房成交面积平均值大概率高于4、5月，体现6月国内房地产销售延续企稳回暖态势；（3）考虑到去年4-6月国内30城商品房成交面积平均值表现平稳但...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 911.19KB | 0 页
3金币国信证券：高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变.pdf

核心观点国信周频高技术制造业扩散指数降幅不变。截至2024年6月15日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.4，降幅与前次持平连续九周回落；国信周频高技术制造业扩散指数B为56.2，较上周回落；扩散指数C为-14.59，较上周降幅扩大。从分项看，本周六氟磷酸锂、动态随机存储器下跌，新能源、半导体景气度下行；丙烯腈、6-氨基青霉烷酸、中关村电子产品价格指数不变，航空航天、医药、计算机行业景气度不变。高技术产业跟踪方面：高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格335元/千克，与上周持...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 472.75KB | 0 页
3金币天风证券：宏观：货币政策框架的过去、现在和未来.pdf

央行行长潘功胜在十五届陆家嘴论坛上描绘出了未来的货币政策框架的蓝图，其核心是以短期政策利率（OMO利率）为中枢逐步形成价格型调控为主的货币政策框架。淡化其他期限货币政策工具利率、调整利率走廊宽度、将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱是后续货币政策操作框架的改革方式。风险提示：货币政策调控框架定调发生额外变化、央行一揽子工具变化、货币政策变动超预期...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 485.02KB | 0 页
3金币国泰期货：2024下半年海外宏观经济展望：关注风险冲击后的回归-经济动能平稳，地缘风险难测.pdf

报告导读：2024年上半年，海外经济体整体上仍旧呈现“美国例外”特点，美国经济增速领先主要经济体，2020年后至今GDP季同比增速均值在3.4%，其中财政支出、消费和新经济推动经济增长的重要引擎。展望下半年，经济动能整体平稳，关注边际变化和经济惊喜指数。2024年实际GDP年同比增速预计在2.4%附近，全年上半年实际GDP同比增速高于下半年，意味着实际GDP同比趋势或较上半年高点2.9-3.0%下滑，下半年平均增速或在1.9%附近。地缘政治或将给出年内宏观资产配置节奏点，三季度风险偏好偏弱、四季...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 6.33MB | 0 页
3金币国泰期货：海外宏观及大类资产周度报告.pdf

周期错峰下的矛盾感：工业制造业周期筑底VS消费边际走弱（1）我们预计2024下半年呈现“工业、制造业周期寻底反弹+就业、核心通胀温和回落”，“服务消费偏强+商品消费承压+消费整体边际走弱”的格局。相对2023年是工业产出、制造业周期偏弱，但就业市场仍旧强劲、私人消费尤其是服务消费维持韧性的格局出现逆转。2024年则主要滞后性指标如就业、核心通胀和服务消费边际回落，但工业产出、营业收入、利润率和私人库存将在前瞻性周期扩张的背景下形成震荡筑底形态。周期错峰下的矛盾感，一方面，使不同部门滚动式消化经济...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 12.55MB | 0 页
3金币中航证券：周报：5月经济数据表现平稳，周内十年期国债收益率走平.pdf

5月经济运行相对平稳，结构性特征突出5月经济数据显示我国当前经济运行总体平稳，同时结构性特征较明显。具体来说，从支出法角度：消费稳步恢复但中枢仍处低位；工业生产保持稳健；出口持续超预期；投资当中，房地产投资拖累作用仍然较大，制造业投资为主要支撑项，基建投资受限于年初以来财政扩张速度偏慢当前增速不高，但后续值得期待。往后看，相对确定性较强的方面是专项债发行提速、超长期特别国债持续发行下基建投资的上行，相对不确定性较强的方面是房地产行业的修复进程。7月即将召开的20届三中全会上可能推出的新一轮稳增长...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 1.84MB | 0 页
0金币国金证券：海外周度观察：美国大选，又遇“大财政”？.pdf

本周，CBO意外上调美国赤字率至7%，大幅超出市场一直预期值5.8%，主因是拜登今年不断扩大支出规模。上半年，美国财政扩张速度偏慢，部分源自政府停摆纠纷的掣肘，下半年财政支出或提速。今年财政不至于“拖后腿”。热点思考：美国大选，又遇“大财政”？（一）CBO上调2024年美国赤字预测：主要源自拜登政府扩大支出，但CBO或高估赤字规模CBO大幅上调美国财政赤字预测。6月18日，美国国会预算办公室（CBO）上调美国2024财年赤字预测，预计2024财年美国赤字率将达到7%，较2月的预测值提高1.4个百...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 3.17MB | 0 页
0金币西南证券：宏观周报：金融加力支持实体，美国零售数据走弱.pdf

摘要一周大事记国内：央行平价缩量续作MLF，陆家嘴论坛释放多重信号。6月17日，央行缩量平价续作1820亿元MLF，后续总量货币政策有望保持稳中有松的态势，不排除降息、降准的可能性，结构性货币政策精准发力；同日，国家统计局公布的数据显示，5月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比降幅略有扩大，近期出台的房地产优化措施的效应释放还需一定时间，未来若房价仍未能企稳回升，需求端房地产政策有望进一步放宽；18日，国家发改委新闻发言人李超在新闻发布会上表示，未来将继续推进“十四五”规...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 1.64MB | 0 页
3金币国元证券：宏观研究报告：货币政策的坚持与善良.pdf

本周关注：陆家嘴论坛提出的价格调控，可能源于进一步扑灭市场对未来QE预期的考虑，加之降息预期的落空，桌面上的货币政策似显鹰派，政策考虑的不光是汇率及净息差，也有避免政策的宽松信号反而恶化实体预期的考虑。但实质上的货币政策并不算鹰，R007的中枢已经回到了2022年10月以来的新低水平，这意味着数量政策正在恢复宽松，5月份的OMO操作转为净投放就是一个信号。政策利率定在逆回购还是MLF上，倒不是特别有所谓，毕竟这两个利率的利差过去非常稳定，如果政策后面会淡化MLF利率的政策提示功能，可能代表着后续...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 421.28KB | 0 页
0金币宏信证券：市场流动性周报.pdf

公开市场操作：2024年6月17日-6月21日，央行公开市场开展逆回购操作投放3980亿元，逆回购到期80亿元，MLF投放1820亿元，MLF到期2370亿元，另有700亿元国库现金定存到期，总计实现净投放2650亿元。本周预计将有3980亿元逆回购到期。货币市场：截至6月21日，银行间同业拆借加权平均利率较6月14日变动23.03BP至2.03%，质押式回购加权平均利率较6月14日变动23.61BP至2.04%；短期利率方面，隔夜shibor、1周shibor、2周shibor、1个月shib...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 1.11MB | 0 页
0金币华泰期货：宏观利率图表188：风险的口子打开，继续防御.pdf

6月美联储继续暂停变动利率，但是外部的降息被动抬升美元指数走强。从美元主动加息到被动加息，流动性的收紧进入到了下半场，随着而来的风险也将再次到来。瑞士已经乘上了降息的班车，欧元区还有些倔强，但6月PMI已经为这种抵抗施加了压力，高利率宏观环境的尾声，关注风险，继续防御。核心观点市场分析国内：关注人民币压力。1）货币政策：央行考虑以短期利率为主要政策利率；央行增发离岸央票；6月“不降息”，LPR维持不变，缩量平价续作1820亿元MLF。2）宏观政策：证监会发布“科创板八条”；国办出台支持创投“十七...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 2.08MB | 0 页
0金币中邮证券：宏观研究：6月经济高频数据中性偏弱，货币政策维持稳健.pdf

核心观点（1）目前我国货币政策立场仍是支持性，将保持稳定性、连续性，短期转向概率不高。货币政策将统筹兼顾短期稳增长与长期高质量发展目标，在实现全年经济增长预期目标压力有所放缓的背景下，支持性货币政策或适度向高质量发展倾斜，稳增长调结构并重推进，而过度宽松的货币政策环境不利于经济结构调整，短期放开货币政策总闸门的概率较低，货币政策大放水概率不大，重点是结构性货币政策和盘活存量资产。考虑我国经济高质量发展和结构转变，遵循经济发展规律，货币政策中间变量更重视价格型目标，淡化数量型中介目标。央行将更突出...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 1.67MB | 0 页
0金币方正中期期货：全球宏观经济与大宗商品市场周报：欧元区经济弱现实强预期日本连续36个月贸易赤字.pdf

国内经济解读国内方面，5月经济数据多数表现不佳，工业增加值、城镇固定资产投资均弱于预期，但社会零售消费增速回升。就业则仍待改善。基建动力暂时减弱是内需不佳的主因，并导致主要行业补库放缓。外需动能维持稳定。关注特别国债发行后资金落地形成实物工作量的节奏，以及房屋收储政策落地情况。央行全周净投放3350亿元，短端资金成本暂时位于低位，但跨季影响即将来临。MLF缩量平价续作，1年和5年LPR均维持不变，均符合市场预期。而近期多家银行下调存款利率，有望继续带动社会融资成本下行。政策方面，央行多渠道暗示未...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 1.69MB | 0 页
3金币光大期货：宏观周报：投资行业需求延续偏弱表现.pdf

投资行业需求延续偏弱表现摘要实体经济：受高温多雨部分工程停工影响，投资行业整体需求延续偏弱表现，黑色库存库存略有下降，表需小幅回升；磨机开工负荷有所上升，沥青出货量平稳。消费行业，一线和主要二线城市地铁客运量平稳，拥堵延时指数回落。商品房销售面积和乘用车销量保持平稳。重要会议：6月19日，2024年陆家嘴论坛开幕式上，证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛开幕式上演讲，提出积极主动拥抱新质生产力发展、大力推动上市公司提升投资价值和坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程，明确将发布深化...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 1.02MB | 0 页
3金币国信期货：宏观周报：人行确定买卖国债但不搞QE 瑞士央行二度降息日元再走贬.pdf

周度回顾（0617-0623）研究咨询部周一，6月17日。根据国家统计局数据，5月规上工业增加值同比增长5.6%，增速较4月回落1.1个百分点；环比增长0.30%，较4月回落0.67个百分点；5月社零总额同比增长3.7%，增速较4月回升1.4个百分点；1-5月，全国固投同比增长4.0%，增速较1-4月收窄0.2个百分点；其中，民间投资同比增长0.1%，增速较1-4月收窄0.2个百分点。周三，6月19日。根据中国人民银行（简称“人行”）消息，潘功胜行长在第十五届陆家嘴论坛上发布《中国当前货币政策立...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 906.06KB | 0 页
3金币信达期货：宏观周报：国内关注降息与否.pdf

报告内容摘要:国外：美国CPI全面不及预期，市场对此反应积极，美债利率保持在近期低位。但由于美联储的鹰派态度，加之近期，欧洲右翼势力崛起，政治不稳定性因素凸显，美元指数上升动力较强。我们整体依然对美债利率和美元持有正面看法。国内：本周社融延续4月特征，PPI尽管环比正增长，但动力来源仍以供给端和政策为主，国内需求依然疲弱，基本面仍然不构成对债市的威胁。从债市表现来看，本周偏长期品种领跑，下周一又要公布MLF利率，市场关注是否能够迎来降息。前期央行提示2.5%-3%可能是长期国债收益率的合理区间。...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-24 发布 | 1.19MB | 0 页

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