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3金币联储证券：6月FOMC会议：美联储认为降息需要更多证据.pdf

核心观点：美国6月12日FOMC会议决议维持当前525-550bps的政策利率不变的同时继续缩表，美联储再次强调了2%的通胀目标，以及在对通胀下降趋势产生更大信心前不会降息的态度。会议声明显示美国经济总体稳健扩张，就业良好，通胀改善。美联储主席鲍威尔在讲话中表示，过去两年美联储在货币政策就业和物价双重目标方面都取得了可观的进展。劳动力市场走向更好的平衡，每月新增就业强劲同时失业率保持低位，大量数据显示就业情况已恢复至疫情前水平；PCE通胀虽然依旧偏高但已完成从峰值的7%到2.7%的回落。“虽然G...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 727.57KB | 0 页
3金币国投安信期货：2024年6月份美联储议息会议点评：通胀数据助力风险平衡，点阵图削减降息次数.pdf

事件：美东时间6月12日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%。相对于3月份议息会议点阵图变动较大。从市场表现来看，在通胀数据低于预期和美联储点阵图偏鹰的双重作用下，市场定价的9月份降息概率增加，美债利率和美元指数整体回落，美股延续表现积极。点评：一、会前关注点：复杂且平衡的经济数据信号下，美联储如何调整点阵图5月份的议息会议上，美联储宣布将联邦基金利率的目标区间保持在5.25%到5.50%，符合市场预期。会后声明方面，相比3月，一是新增了...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-17 发布 | 771.34KB | 0 页
3金币华金证券：短期调整空间有限，聚焦科技成长 2025-06-16.pdf

投资要点从经济基本面与股价的匹配程度看，A股短期进一步调整空间有限。（1）复盘历史，2010年以来上证综指出现明显调整时经济数据也普遍下行：一是11次上证明显调整时分别有8、9、7、9、8次制造业PMI、商品房销售、社零、出口和工业企业利润增速出现回落；二是上证综指明显调整时平均跌幅达21%，商品房销售和出口增速平均回落13和12pcts。（2）当前来看，股价回落已反映基本面偏弱的预期，进一步调整空间有限：一是上证综指自2024/5/20开始调整，幅度在4%左右，但商品房销售和出口同比增速未有明...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 7.14MB | 0 页
3金币开源证券：中小盘周报：理想发力自动驾驶，目标三年内实现L4 2025-06-16.pdf

本周市场表现及要闻：德国等欧洲国家反对欧盟拟对中国电动车加征关税市场表现：本周（指6月10日至6月14日，下同）上证综指收于3033点，下跌0.61%；深证成指收于9252点，下跌0.04%；创业板指收于1791点，上涨0.58%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌1.00%，小盘指数上涨0.42%。2024年以来大盘指数累计上涨3.14%，小盘指数累计下跌9.87%，小盘/大盘比值为1.23。长光华芯、源杰科技、晶晨股份本周涨幅居前。本周要闻：深蓝G318发布，17.59万元起，上市1小时订单破...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 3.36MB | 0 页
3金币中国银河：北交所周报：北证50缩量企稳，样本调整下周生效 2025-06-16.pdf

核心观点（6.9-6.15）：北证50指数周涨跌幅为+1.55%，行业涨跌分化。本周北证50涨跌幅为+1.55%。北交所249家上市公司中，有161家公司周涨幅为正，殷图网联（+14.33%）涨幅领先，其次是亿能电力（+13.81%）、卓兆点胶（+12.96%）等，跌幅最大的是禾昌聚合（-33.03%）。从行业来看，从行业来看，本周北交所各行业表现分化明显，其中传媒行业周涨幅领先（+4.5%），电子（+4.0%）、建筑材料（+3.3%）紧随其后，交通运输行业跌幅较大（-7.7%）。北证50第七次...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.3MB | 0 页
3金币中银证券：策略周报：高低切换仍是杠铃策略 2025-06-16.pdf

高低切换及“科特估”预期催化，杠铃策略仍在延续。关注高质量出海新趋势下，中国企业加速出海步伐。实体需求仍有待政策进一步提振，杠铃策略有望延续。备受关注的5月金融数据有所修复，但整体中枢依然偏弱，实体预期仍有待政策进一步提振。短期来看市场依然具有一定的支撑。分子端，中报盈利增速大概率回升。分母端，海外降息预期下修；7月三中全会之前，改革预期或将迎来边际升温，市场风险偏好或有支撑。6月以来，红利资产及微盘股交易拥挤度出现一定程度的下行，市场出现了杠铃扩散的阶段性交易行情，当前来看，各类主要资产交易拥...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 915.67KB | 0 页
3金币开源证券：策略“星”速递：阶段性逆风，配置“红利底仓+2个左侧布局思路” 2025-06-16.pdf

指数继续震荡整理，但左侧布局方向已初显成效前期周报我们重点推荐两条左侧布局路线，其一是性价比大幅提升的白马（食品饮料、医药），其二是新冒头的独立景气周期（半导体、养殖）——虽然本周权重指数继续震荡整理，但科技板块表现强势，半导体为代表的“科特估”大幅领涨两市。关于A股近期较为弱势的表现，我们在5月中旬以来的周报中便持续提示：“市场交易重心或将转向“弱预期、弱现实”，风险资产或面临一定的逆风”。交易重心由政策预期向宏观现实过渡，基本面成色到底怎样？就实体端来看，当下国内宏观基本面（尤其是内需相关的...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.06MB | 0 页
0金币华金证券：金融数据速评（2024.5）·暨双循环周报（第62期）：如何避免“流动性陷阱”？.pdf

投资要点新增信贷持续低迷，地产基建需求同步降温，居民企业资产负债表扩张持续放缓。5月新增信贷仅9500亿，低基数下同比大幅少增4100亿，结构上呈现两大特征：1）居民户贷款、以及居民中长贷5月分别仅增加757亿、514亿，分别再度同比大幅少增2915亿、1170亿，为连续第4个月同比少增，显示地产放松新政推出以来短期效果尚不显著有待进一步观察，由人口结构变化和房价收入比与工业化布局的区域性倾斜问题所导致的长期地产需求下行趋势尚未得到根本性扭转。2）5月与广义基建直接挂钩的企业中长贷仅新增5000...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 3.73MB | 0 页
3金币中国银河：2024年5月金融数据解读：社融拐点到来.pdf

核心观点：5月M1同比-4.2%，M2同比7.0%。新增社融2.1万亿元，对实体发放人民币贷款8157亿元。5月金融数据基本符合wind一致预期，与我们的预测也偏差不大。5月新增社融虽然同比多增，但表现并不强势，同比多增主要由于去年低基数，依然低于过去5年均值水平，去除政府融资的社融增速依然下行。5月金融数据的含义：企业活期存款减少主导M1继续快速滑落。M1的快速下行一部分由于企业预期较弱，BCI企业销售、利润、招工、投资、库存前瞻指数均环比下行。但企业预期并不能完全解释M1连续两个月的弱势，M...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 757.14KB | 0 页
3金币开源证券：宏观经济点评：近期金融数据异动的长短期因素.pdf

事件：5月社会融资规模净增长20692亿元，前值净减少720亿元；新增人民币贷款9500亿元，前值7300亿元。影响近期金融数据的阶段性和长期因素分解1.1、存款方面，M1、M2增速连续4个月下滑。阶段性因素：监管禁止手工补息、存款向理财分流、M2基数较高等。长期因素：企业经营预期无明显改善，资金活化程度仍弱；信贷增长放缓；M1口径存在局限性等。1.2、信贷社融总量与结构走弱的阶段性因素：2024年化债背景下地方国企降杠杆，对企业债券、企业贷款增速有较为显著的负面影响；金融业“挤水分”行动对银行...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 987.65KB | 0 页
3金币东海证券：国内观察：2024年5月金融数据：政府债发力支撑社融.pdf

投资要点事件：6月14日，央行发布2024年5月金融数据。5月M2同比7.0%，前值7.2%，M1同比-4.2%，前值-1.4%。新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元。新增社融2.07万亿元，同比多增5132亿元。社融存量增速为8.4%，前值8.3%。核心观点：政府债发行的边际提速，支撑5月社融增速回升，而“挤水分”对存贷款的影响仍然较大，尤其体现在M1增速的持续回落。往后看，财政提速下相关配套融资的需求有望支撑信贷，需要关注重大项目的建设进度；此外新设立的再贷款工具使用进度也需关注...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 333.94KB | 0 页
3金币民生证券：流动性跟踪周报：DR007上行至1.82%.pdf

6.17-6.21资金面关注因素：（1）逆回购到期80亿元；（2）政府债净缴款2009亿元；（3）同业存单到期6761亿元。（4）19日是主要税种申报截止日，20-21日将迎走款高峰期，关注税期扰动。6.11-6.14公开市场情况：6.11-6.14，公开市场净投放-20亿元。7天逆回购投放80亿元，到期100亿元，净投放-20亿元。6.11-6.14货币市场利率变动：货币市场利率走势：（1）DR001上行1.8BP至1.74%，DR007上行4.8BP至1.82%，R001上行2.3BP至1....

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 850.25KB | 0 页
3金币东海证券：宏观周观点：地产政策预期升温，通胀回落下美联储降息预期提前.pdf

投资要点核心观点：房地产“517”新政落地近一个月以来，多个高能级城市房地产市场有不同程度好转，但部分城市库存压力仍然较大。国常会提到“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，如政策效果持续性逐步弱化，未来可能将有更多举措出台，“去库存+保障房建设”或是主要方向。本周央行召开保障房再贷款推进会，去年设立的租金住房贷款支持计划推进速度较慢，参考试点经验，收购价格和租金收益率或是重要考量因素。5月国内通胀符合预期，PPI降幅收窄，主要贡献来自于上游；美国通胀降温，美联储议息会议释放的信号偏中性，市...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 765.87KB | 0 页
3金币中银证券：5月社融数据点评：杠杆结构与长期利率.pdf

从美、日经验来看，利率敏感的非政府部门杠杆率下降，更可能对长期利率形成下行压力。今年1-5月，社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元，同比少增2.1万亿元；企业债券净融资1.2万亿元，同比多2519亿元；政府债券净融资2.49万亿元，同比少3497亿元；非金融企业境内股票融资1060亿元，同比少2835亿元。2024年5月末，社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%。分政府、企业、居民三大部门来看，政府...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 554.93KB | 0 页
3金币中银证券：5月金融数据点评：政府债发行节奏加速.pdf

5月份社会融资规模增量为20684亿元，同比多增5088亿元，略高于wind一致预期。5月社融存量同比增长8.4%，较上月上升0.1个百分点。5月政府债券发行节奏加速是拉动社融同比增速回升的主要原因，表内融资受禁止手工补息、金融“挤水分”等因素影响仍有拖累。我们认为后期关注点主要包括：1.社融信贷方面，5月数据仍显示出实体经济活力有限，政府债券发力加速拉动社融恢复正增长，也导致财政存款大幅增加，后续需要关注财政支出力度，中央加杠杆或成为下半年社融主要支撑，建议关注房地产及地方政府化债等政策的边际...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 357.86KB | 0 页
0金币中银证券：宏观和大类资产配置周报：政府债发行提速拉动5月社融同比增速回升.pdf

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：今年前5个月，社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右。5月末，M2同比增长7%，M1同比下降4.2%。（万得）中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。（万得）要闻：国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 858.13KB | 0 页
3金币民生证券：高频数据跟踪周报：本周国际原油价格回升.pdf

生产端观察：本周(6.11-6.14)唐山高炉开工率较上周上升，主要钢材品种库存续降，螺纹钢开工率上升；焦化企业产能利用率下降，秦皇岛港煤炭库存续升，炼焦煤总库存续降；PTA、纯碱、聚酯切片开工率上升，苯乙烯开工率基本持平，涤纶长丝开工率和石油沥青装置开工率续降；全钢胎汽车轮胎开工率较上周下降，半钢胎汽车轮胎开工率较上周微降。总体看，本周生产整体平稳运行。需求端观察：本周(6.11-6.14)30大中城市商品房成交面积下降，水泥价格续升，螺纹钢、高线、热轧板卷、冷轧板卷、无氧铜杆、玻璃期货价格下...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 902.21KB | 0 页
3金币东吴证券：5月金融数据：“修饰”还是“修复”？.pdf

尽管延续了金融“挤水分”的特点，但在去伪存真之下，我们发现5月金融数据映射对实体经济的支持并不差。虽然可能存在票据多增对近期金融数据“挤水分”的修饰,但在对资金空转扰动的“抽丝剥茧”之后，5月金融数据中一转颓势的政府债融资、近万亿元的信贷增量、稳定的企业中长贷仍显融资修复的程度不弱，这也可能使得近期仍有内外约束的降息不那么紧迫。“去伪”，主要集中在货币端。5月M1与M2同比的继续回落更多地还是体现叫停存款补息、贷款转存等现象的监管落实。值得注意的是数据发布前央行还出面“答疑”M1负增的口径较窄问...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 558.11KB | 0 页
0金币中国银河：金融高频数据周报：央行如何支持存量住房消化.pdf

核心观点：4月末的中央政治局会议拉开了“统筹研究消化存量房产”的大幕，消化存量住房的资金来源成为市场关注焦点。根据我们前期报告《以时间换空间，加快探索房地产新发展模式》中的测算，消化存量房产所需的资金支持可能大于3.96亿元。央行设立“保障性住房再贷款”，使用结构性货币政策工具给与定向的较低成本的资金支持。规模是3000亿元，利率1.75%，预计可带动银行贷款5000亿。但5000亿的规模与所需资金还有较大的缺口，我们预计“保障性住房再贷款”的规模未来有可能扩容，或者创设新的结构性货币政策工具可...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.14MB | 0 页
3金币中银证券：高频数据扫描：美国新一轮去通胀尚待开启.pdf

如果美国服务消费如预期放缓，美联储年内能否进行两次降息，将不是问题的关键。1.食用农产品价格保持稳定。本周(2024年6月10日-6月15日，下同)农业部猪肉平均批发价环比涨3.38%，同比涨28.06%，周平均价近4周累计上涨近20%。山东蔬菜批发价指数环比降4.10%，同比降幅扩大至28.68%。尽管猪肉批发价涨幅扩大，但6月7日当周的食用农产品价格指数环比降0.10%，同比降6.26%，食用农产品价格仍较为稳定。2.如何看待美国的“去通胀2.0”。美联储6月会议点阵图显示，FOMC对年内利...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 3.33MB | 0 页

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