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3金币东海证券：国内观察：2024年5月金融数据：政府债发力支撑社融.pdf

投资要点事件：6月14日，央行发布2024年5月金融数据。5月M2同比7.0%，前值7.2%，M1同比-4.2%，前值-1.4%。新增人民币贷款9500亿元，同比少增4100亿元。新增社融2.07万亿元，同比多增5132亿元。社融存量增速为8.4%，前值8.3%。核心观点：政府债发行的边际提速，支撑5月社融增速回升，而“挤水分”对存贷款的影响仍然较大，尤其体现在M1增速的持续回落。往后看，财政提速下相关配套融资的需求有望支撑信贷，需要关注重大项目的建设进度；此外新设立的再贷款工具使用进度也需关注...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 333.94KB | 0 页
3金币民生证券：流动性跟踪周报：DR007上行至1.82%.pdf

6.17-6.21资金面关注因素：（1）逆回购到期80亿元；（2）政府债净缴款2009亿元；（3）同业存单到期6761亿元。（4）19日是主要税种申报截止日，20-21日将迎走款高峰期，关注税期扰动。6.11-6.14公开市场情况：6.11-6.14，公开市场净投放-20亿元。7天逆回购投放80亿元，到期100亿元，净投放-20亿元。6.11-6.14货币市场利率变动：货币市场利率走势：（1）DR001上行1.8BP至1.74%，DR007上行4.8BP至1.82%，R001上行2.3BP至1....

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 850.25KB | 0 页
3金币东海证券：宏观周观点：地产政策预期升温，通胀回落下美联储降息预期提前.pdf

投资要点核心观点：房地产“517”新政落地近一个月以来，多个高能级城市房地产市场有不同程度好转，但部分城市库存压力仍然较大。国常会提到“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，如政策效果持续性逐步弱化，未来可能将有更多举措出台，“去库存+保障房建设”或是主要方向。本周央行召开保障房再贷款推进会，去年设立的租金住房贷款支持计划推进速度较慢，参考试点经验，收购价格和租金收益率或是重要考量因素。5月国内通胀符合预期，PPI降幅收窄，主要贡献来自于上游；美国通胀降温，美联储议息会议释放的信号偏中性，市...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 765.87KB | 0 页
3金币中银证券：5月社融数据点评：杠杆结构与长期利率.pdf

从美、日经验来看，利率敏感的非政府部门杠杆率下降，更可能对长期利率形成下行压力。今年1-5月，社会融资规模增量累计为14.8万亿元，比上年同期少2.52万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.26万亿元，同比少增2.1万亿元；企业债券净融资1.2万亿元，同比多2519亿元；政府债券净融资2.49万亿元，同比少3497亿元；非金融企业境内股票融资1060亿元，同比少2835亿元。2024年5月末，社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%。分政府、企业、居民三大部门来看，政府...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 554.93KB | 0 页
3金币中银证券：5月金融数据点评：政府债发行节奏加速.pdf

5月份社会融资规模增量为20684亿元，同比多增5088亿元，略高于wind一致预期。5月社融存量同比增长8.4%，较上月上升0.1个百分点。5月政府债券发行节奏加速是拉动社融同比增速回升的主要原因，表内融资受禁止手工补息、金融“挤水分”等因素影响仍有拖累。我们认为后期关注点主要包括：1.社融信贷方面，5月数据仍显示出实体经济活力有限，政府债券发力加速拉动社融恢复正增长，也导致财政存款大幅增加，后续需要关注财政支出力度，中央加杠杆或成为下半年社融主要支撑，建议关注房地产及地方政府化债等政策的边际...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 357.86KB | 0 页
0金币中银证券：宏观和大类资产配置周报：政府债发行提速拉动5月社融同比增速回升.pdf

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：今年前5个月，社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右。5月末，M2同比增长7%，M1同比下降4.2%。（万得）中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。（万得）要闻：国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 858.13KB | 0 页
3金币民生证券：高频数据跟踪周报：本周国际原油价格回升.pdf

生产端观察：本周(6.11-6.14)唐山高炉开工率较上周上升，主要钢材品种库存续降，螺纹钢开工率上升；焦化企业产能利用率下降，秦皇岛港煤炭库存续升，炼焦煤总库存续降；PTA、纯碱、聚酯切片开工率上升，苯乙烯开工率基本持平，涤纶长丝开工率和石油沥青装置开工率续降；全钢胎汽车轮胎开工率较上周下降，半钢胎汽车轮胎开工率较上周微降。总体看，本周生产整体平稳运行。需求端观察：本周(6.11-6.14)30大中城市商品房成交面积下降，水泥价格续升，螺纹钢、高线、热轧板卷、冷轧板卷、无氧铜杆、玻璃期货价格下...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 902.21KB | 0 页
3金币东吴证券：5月金融数据：“修饰”还是“修复”？.pdf

尽管延续了金融“挤水分”的特点，但在去伪存真之下，我们发现5月金融数据映射对实体经济的支持并不差。虽然可能存在票据多增对近期金融数据“挤水分”的修饰,但在对资金空转扰动的“抽丝剥茧”之后，5月金融数据中一转颓势的政府债融资、近万亿元的信贷增量、稳定的企业中长贷仍显融资修复的程度不弱，这也可能使得近期仍有内外约束的降息不那么紧迫。“去伪”，主要集中在货币端。5月M1与M2同比的继续回落更多地还是体现叫停存款补息、贷款转存等现象的监管落实。值得注意的是数据发布前央行还出面“答疑”M1负增的口径较窄问...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 558.11KB | 0 页
0金币中国银河：金融高频数据周报：央行如何支持存量住房消化.pdf

核心观点：4月末的中央政治局会议拉开了“统筹研究消化存量房产”的大幕，消化存量住房的资金来源成为市场关注焦点。根据我们前期报告《以时间换空间，加快探索房地产新发展模式》中的测算，消化存量房产所需的资金支持可能大于3.96亿元。央行设立“保障性住房再贷款”，使用结构性货币政策工具给与定向的较低成本的资金支持。规模是3000亿元，利率1.75%，预计可带动银行贷款5000亿。但5000亿的规模与所需资金还有较大的缺口，我们预计“保障性住房再贷款”的规模未来有可能扩容，或者创设新的结构性货币政策工具可...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.14MB | 0 页
3金币中银证券：高频数据扫描：美国新一轮去通胀尚待开启.pdf

如果美国服务消费如预期放缓，美联储年内能否进行两次降息，将不是问题的关键。1.食用农产品价格保持稳定。本周(2024年6月10日-6月15日，下同)农业部猪肉平均批发价环比涨3.38%，同比涨28.06%，周平均价近4周累计上涨近20%。山东蔬菜批发价指数环比降4.10%，同比降幅扩大至28.68%。尽管猪肉批发价涨幅扩大，但6月7日当周的食用农产品价格指数环比降0.10%，同比降6.26%，食用农产品价格仍较为稳定。2.如何看待美国的“去通胀2.0”。美联储6月会议点阵图显示，FOMC对年内利...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 3.33MB | 0 页
0金币中国银河：2024年中期通胀展望：于无声处听惊雷：低物价的变化.pdf

2024年低物价延续：从全年来看，CPI可能处于低位，但下半年走势好于上半年。预计全年CPI增速为0.5%，二、三、四季度增速分别为0.3%、0.5%和1.2%。2024年PPI同比上行更多是依靠翘尾因素带动，PPI可能在年末转正，预计全年PPI增速-1.2%。CPI波澜不惊的回升：CPI的运行仍然受到消费疲软的影响，但是下半年猪肉可能缓慢上行，蔬菜等农产品价格相对稳定，食品对CPI均保持正向拉动。旅游、医疗、衣着以及其他用品及服务类价格仍然具有韧性。原油受到海外因秦影响更大，可能处于波动状态，...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 4.17MB | 0 页
3金币民生证券：批文审核周度跟踪：5月以来小公募无“注册生效”.pdf

本周小公募无通过批文本周（2024-06-10至2024-06-16，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计6627亿元，其中交易所4900亿元，DCM1727亿元。2024年以来，江苏通过批文规模最大，为2490亿元，其次是广东（2375亿元），浙江（1760亿元），同时，浙江省终止项目规模最大，为476亿元，其次是江苏（419亿元），重庆（360亿元）。本周交易所审核平均反馈天数减少本周（2024-06-10至2024-06-16，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.07MB | 0 页
0金币开源证券：宏观周报：地产需求端政策延续放松.pdf

国内宏观政策：建设具有全球竞争力的科技创新开放环境近两周（6月2日-6月16日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：政策基调方面，国家主席习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。基建与产业方面，政策聚焦交通运输大规模设备更新行动方案，水泥、钢铁、炼油、合成氨行业发布节能降碳专项行动计划；深化医药卫生体制改革重点任务发布；自然资源部发布文件进一步加强规划土地政策支持老旧小区改造更新工作。民企支持方面，6月6日，国家发改委召开促进...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.04MB | 0 页
0金币山西证券：2024年5月金融数据点评：符合预期，经济活力仍待改善.pdf

投资要点：5月金融数据受金融业“挤水分”、实体经济活力偏弱、稳增长政策驱动等多重因素影响，总体上符合预期。在金融业继续“挤水分”下，5月社融口径新增人民币贷款为2016年以来同期最低，且主要体现在企业贷款同比和环比的少增，也体现在企业存款的多减和非银存款的高增。实体经济活力偏弱表现在，M1增速负向扩大；企业贷款环比减少幅度高于季节性，同时企业定期存款同比多增；表外票据、非标、债券融资等项目偏弱。5月稳增长政策驱动也较为明显，包括政府债券加快发行；企业新增中长期贷款韧性；住户贷款环比弱改善。新增社...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 469.51KB | 0 页
0金币开源证券：宏观周报：大宗商品价格向下调整.pdf

供需：修复速度阶段性放缓1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率有所下降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。2.工业生产端，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率延续历史同期中低位运行，汽车轮胎开工率略有回落，高炉、焦炉开工率整体上升。3.需求端，地产链需求偏弱，轻纺城需求回落。工业需求端，6月前6天，电厂煤炭日耗均值整体较5月回升，煤炭重点电厂环比下上升9.6%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 1.92MB | 0 页
0金币中国银河：2024年中期财政政策展望：让子弹飞一会.pdf

核心观点2024年经济数据运行将半，财政政策整体收支从年初至今经历了一次缓慢的回落，并在4月落入全年广义财政收支的“洼地”。但四月底政治局会议提纲挈领，强调年内既定政策需加速落地。此后的五月，特别国债启动和专项债提速并驾齐驱。当前，无论是财政既定政策还是增量地产政策均已逐步落地，但财政收支的上行斜率仍需观察，且让子弹飞一会。上半年收支回顾：收入弱复苏、支出靠余粮：上半年财政预算内支出节奏前置，但广义收支“预冷”。预算内支出高增背后主要是去年年底新增国债的“余粮”支持，和年初普通国债的发行前置。但...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-16 发布 | 3.4MB | 0 页
0金币宏信证券：一周市场回顾 2025-06-14.pdf

A股市场：本周A股上证指数下跌0.61%，收于3032.63点，深证成指下跌0.04%，收于9252.25点，创业板指上涨0.58%，收于1791.36点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌1.25%、下跌1.09%、下跌0.91%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨0.88%、上涨0.08%、上涨0.53%。本周两市A股日均成交金额为7512.36亿元，较上周减少2.23%。本周涨幅靠前的行业有：通信（6.01%）、电子（4.67%）...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-14 发布 | 788.81KB | 0 页
0金币招商银行：行内偕作·宏观点评：美国就业数据点评（2024年5月）-强势反弹，韧性依旧.pdf

5月美国就业强势反弹。新增就业人数27.2万（市场预期18.0万），失业率4.0%（市场预期3.9%），劳动参与率62.5%（市场预期62.7%），平均时薪环比增速0.4%（市场预期0.3%），同比增速提速至4.1%（市场预期3.9%）。企业调查与家庭调查缘何发生背离？第一个原因是兼职人数高增导致企业调查数据强于家庭调查，背后是移民涌入的影响和适龄人口劳动意愿的上升。第二个原因是5-7月毕业季和适龄劳动人口的增长带来了居民调查中摩擦性失业的增加，企业调查中的薪资与就业高增才是就业市场真实供求情况...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-14 发布 | 761.07KB | 0 页
0金币招商银行：中国物价数据点评（2024年5月）：缓慢修复.pdf

5月CPI通胀0.3%，与前值持平（0.3%），低于市场预期（0.4%），PPI通胀-1.4%，高于前值（-2.5%）与市场预期（-1.5%）。5月通胀形势总体边际改善，CPI通胀受到猪价的托举，PPI通胀则受到大宗商品价格与外需的支撑。前瞻地看，猪价回升和部分行业需求扩张有望驱动通胀继续修复，但需求不足仍在制约修复进程。一、CPI通胀：食品上涨，核心低迷5月CPI通胀录得0.3%，低于市场预期。从结构看，多项食品价格上涨，但核心通胀除衣着之外的分项价格依然低迷。食品通胀在猪价回暖影响下持续改善...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-14 发布 | 590.41KB | 0 页
0金币招商银行：进出口数据点评（2024年5月）：动能平稳量价分化.pdf

2024年5月我国出口金额同比增速大幅上行，进口金额同比增速放缓，贸易顺差同比扩张。按美元计价，进出口总金额5,220.7亿美元，同比5.1%。其中，出口3,023.5亿美元，同比7.6%；进口2,197.3亿美元，同比1.8%；贸易顺差826.2亿美元，同比扩张174.7亿美元（26.8%），环比扩张102.7亿美元（14.2%）。一、出口：增速大幅上行，动能保持稳定5月出口金额同比增速较4月大幅回升6.1pct至7.6%，主要由于去年同期基数走弱。出口金额环比顺季节性上行，动能在外需韧性支撑...

内容提供方：匿名用户 | 2025-06-14 发布 | 1.11MB | 0 页

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